Norges Bank og konjunkturinddrivelse gør NOK godt igen

Market movers i dag

Den vigtigste udgivelse i dag er den amerikanske PCE-kerneinflation og det reelle forbrug for november. PCE-inflationen er det mål, som Fed sigter efter.

Konsensus ser ud til et lille fald i kerne-PCE-inflationen til 1.5 % å/å fra 1.6 % å/å i oktober, stadig under Feds mål på 2 %.

Forbrugertilliden i euroen forventes at bevæge sig stort set sidelæns på et niveau over det langsigtede gennemsnit, som det har været tilfældet det seneste år.

Det britiske underhus skal stemme om udtrædelsesaftalen. Den angiver slutningen af ​​overgangen kl. 11 den 31. december 2020.

Svensk detailsalg og løn samt norsk arbejdsløshed frigives.

Udvalgte markedsnyheder

Gårsdagen var spækket med centralbankmøder på tværs af Sverige, Norge og Storbritannien. På de globale markeder ser vi yderligere medvind til den velslåede energisektor og en cyklisk rotation, der endelig ser ud til at understøtte NOK-styrken. Det fastforrentede frasalg, der har hersket de seneste dage, fortsatte i går, hvilket førte til, at Bund-renterne har nået nye højder siden sommeren på -21.5bp, og kurverne blev stejlere over euroområdet.

Riksbanken (RB) indfriede sit 'løfte' om at hæve til nul, sandsynligvis et af de mest forventede træk nogensinde. Selv om RB erkender, at væksten aftager, har den en positiv tone med hensyn til både de globale og svenske vækstudsigter. Døren er blevet holdt åben for, at satserne kan sænkes, hvis udsigterne bliver mere dystre. Der er således ingen nul nedre grænse. Efter vores vurdering er en nedskæring mere sandsynlig end en renteforhøjelse fremadrettet, hvilket burde understøtte EUR/SEK i 2020. Vi fortsætter med at se EUR/SEK på 10.50 i 1M og 10.60 i 3M.

Som almindeligt forventet holdt Norges Bank (NB) styringsrenterne uændrede, så foliorenten blev på 1.50 %. Direktionen gentog også sin 'on hold'-holdning og konkluderede, at 'direktionens aktuelle vurdering af udsigterne og risikoforholdet tyder på, at styringsrenten højst sandsynligt vil forblive på dette niveau i den kommende periode'. Vi forventer stadig, at NB vil hæve renten en femte gang, med 25bp, til 1.75 % i 2020, men forventer nu, at det sker i juni i forhold til en tidligere prognose fra marts. Efter meddelelsen bevægede EUR/NOK sig stadig marginalt lavere, da udsigterne for carry-momentum er vendt noget tilbage som en årsag til, at den lange NOK går ind i 2020. Overordnet set er energirelateret kredit, aktier, oliepris og NOK yderligere begyndt at se noget medvind. Vi er fortsat optimistiske om, at EUR/NOK vil falde tilbage i 2020.

Som forventet stemte et flertal af politikerne i Bank of England for at holde bankrenten uændret på 0.75 %. Bank of England gentog, at den mener, at BNP-væksten vil "stige fra de nuværende rater under potentialet, understøttet af reduktionen af ​​Brexit-relaterede usikkerheder, en lempelse af finanspolitikken og et beskedent opsving i den globale vækst". Selvom vi er enige om, at vi er ved at se et beskedent opsving i den globale vækst, tror vi, at væksten i Storbritannien vil forblive afdæmpet af indenlandske årsager, og derfor forventer vi, at Bank of England vil sænke renten i begyndelsen af ​​2020.