Sådan fungerer en IPO-greenshoe

Det er næsten slutningen af ​​året, så hvad med en alternativ pris?

Tildelingskategori: Mindst forstået-og-alligevel-let-at-forstå-kapitalmarkeder-ting

Vinder: Greenshoe

Som den nylige Aramco-børsintroduktion endnu en gang har vist, viser greeneskoen (eller overdreven tildelingsmulighed for at give den sit rigtige navn) stadig forvirrende for nogle. Det er overraskende, for der er ikke rigtig meget at forstå.

Underwriters tildeler rutinemæssigt børsintroduktioner, typisk med 15%. De gør dette ved at sælge de ekstra aktier og låne dem fra nogle investorer for at allokere dem til andre. Dette betyder, at forsikringsselskaberne har en kort position (til udstedelsespris), at de på et eller andet tidspunkt bliver nødt til at lukke.

Årsagen til, at forsikringsselskaberne gør alt dette, er at give dem fleksibilitet til at stabilisere markedsprisen på aktierne, når de begynder at handle. Da de allerede er korte, kan de med glæde købe aktier på markedet op til størrelsen på deres korte position, vel vidende at disse aktier allerede tales for.

Hvis aktierne falder på det sekundære marked, når det begynder at handle, kan forsikringsselskaberne dække deres korte ved at købe aktier på markedet og levere dem tilbage til de investorer, de lånte dem fra. Hvis de gør dette, tjener de fortjeneste, da de har tildelt aktierne til emissionskursen, men køber dem på markedet til lavere emissionskurs. I dette tilfælde er IPO-aftalens størrelse åbenlyst gør ikke stigning, da udstederen eller den sælgende aktionær ikke har solgt flere aktier på markedet.

Hvis aktierne stige på det sekundære marked dækker forsikringsselskaberne deres korte ved at udnytte muligheden for overtildeling for at købe de ekstra aktier fra udstederen eller sælgende aktionær. I dette tilfælde tjener de ikke noget (selvom de tjener provision på det ekstra), fordi de køber aktierne til udstedelseskurs. Men handlen størrelse gør øges med det ekstra beløb, fordi udstederen eller den sælgende aktionær har solgt flere aktier.

Det er det.

Hvis du vil blive nørd om det (og pokker, du har læst så langt, så hvorfor ville du ikke?), Kan du også bemærke, at fordi greenshoe-indstillingen leveres til forsikringsselskaberne uden præmie, får de yderligere teknisk gevinst, fordi det er en gratis forsikringspolice.

Også, 1: normalt ville underwriter have en periode på 30 dage til at udøve muligheden for overdeling. Så over den tid er det fuldt ud muligt for dem at dække deres korte ved hjælp af en kombination af at købe fra markedet og udøve kun en del af optionen, afhængigt af aktiernes adfærd.

2: Selvom en af ​​prioriteringerne for en forsikringsselskab, når et emne er blevet offentliggjort, er at dække dets korte, er en anden at sikre optimal handel med den aktie, de har hyrdet til markedet, og dermed hele den overdisponerede falskhed i første plads. Heldigvis er effekten af ​​at købe tilbage fra markedet, hvis aktierne er faldet, ikke kun at yde købsstøtte, men også et yderligere teknisk løft, fordi det faktisk reducerer udbuddet af tilgængeligt lager med 15%.

Også 3: mens den sædvanlige tilgang i disse dage er at dække dit kort ved at købe på markedet, hvis aktiekursen falder, er det ofte også muligt for forsikringsselskaberne at lægge stabiliserende bud til noget op til emissionskursen, hvis de ønsker at . De giver naturligvis op noget eller hele deres kortdækkende fortjeneste ved at gøre det, så det er ikke gjort meget nu, medmindre der er reelt pres på det.

Også 4: nej, hele dette arrangement skaber ikke et pervers incitament for forsikringsselskaber til at få handler til at handle dårligt. Ethvert overskud, de booker ved kortdækning til nedenstående udstedelsespris, skal ikke kun modregnes i mangel på provision fra denne del, men også på den meget vigtigere omdømmeskade ved en aftale, der er gået galt.

Og endelig: ja, forsikringsselskaberne kunne også nøgne-kort børsintroduktionen ud over de 15%, der er omfattet af muligheden for overdeling. Men for den smule er de alene. 

Held og lykke!