Fed siger, at det vil begynde at købe individuelle erhvervsobligationer

Federal Reserve udvider sit indtog i virksomhedskredit for nu at købe individuelle virksomhedsobligationer, oven i de børshandlede fonde, som den allerede køber, meddelte centralbanken mandag.

Som en del af en fortsat indsats for at understøtte markedets funktion og lette kreditforholdene, tilføjede Fed funktioner til sin Corporate Credit Facility på det sekundære marked.

Programmet har mulighed for at købe virksomhedskreditter for op til 750 milliarder dollars. Dens første meddelelse den 23. marts betragtes i vid udstrækning som et skelsættende øjeblik for de finansielle markeder på grund af spredningen af ​​coronavirus-truslen.

"Beslutningen om at købe en bred portefølje af virksomhedsobligationer repræsenterer et skift til en mere aktiv strategi for det sekundære marked virksomhedskreditfacilitet, snarere end den passive tilgang, der oprindeligt var forudset," sagde Steven Friedman, senior makroøkonom hos MacKay Shields.

Flytningen kommer mindre end en uge efter et nedslået syn på den amerikanske økonomi i kølvandet på coronavirus-pandemien fra Federal Open Market Committee. At gå over til en mere aggressiv obligationskøbsstrategi "kan også afspejle udvalgets synspunkt om, at det økonomiske opsving fra den igangværende COVID-19-krise vil blive en længerevarende og udfordrende krise, hvor kreditmarkeder kræver omfattende støtte," tilføjede Friedman.

I henhold til de seneste retningslinjer sagde Fed, at den på det sekundære marked vil købe individuelle obligationer med en resterende løbetid på fem år eller mindre. Disse køb vil gå sammen med de ETF'er, som Fed allerede har købt, som er afbalanceret mod indekser af investeringsgrad, men som også inkluderer nogle uønskede obligationsfonde, der sporer gæld, som havde været investment grade før krisen, men som var blevet nedgraderet efter.

Hensigten med de individuelle gældskøb vil være "at skabe en virksomhedsobligationsportefølje, der er baseret på et bredt, diversificeret markedsindeks af amerikanske virksomhedsobligationer," sagde Fed i en pressemeddelelse. 

"Dette indeks består af alle obligationer på det sekundære marked, der er udstedt af amerikanske virksomheder, der opfylder facilitetens minimumsrating, maksimale løbetid og andre kriterier. Denne indekseringstilgang vil komplementere facilitetens nuværende køb af børshandlede fonde,” hedder det i erklæringen.

Udstedere skal have fået ratingen BBB- eller /Baa3, afhængigt af agenturet, pr. 22. marts, lige før Fed offentliggjorde sine kreditfaciliteter. 

Bevægelsen kommer midt i faldende renter og langt bedre forhold, end der var på plads, da kreditmarkedet frøs op i midten af ​​marts, da pandemien forårsagede en lockdown over et stort stykke af den amerikanske økonomi. Aktierne steg oprindeligt efter meddelelsen kl. 2, og Dow Jones Industrial Average lukkede op med 157 point efter at have været nede med mere end 700 på et tidspunkt.

"Det, det primært gør, er at fortsætte med at presse renteindtægterne lavere og strammere og hjælper med at støtte aktiemarkedet, hvilket er det virkelige problem her," sagde Patrick Leary, chefmarkedsstrateg hos Incapital. "Det er en påmindelse til markedet om, at Fed er her med sin balance og vil implementere den balance for at forsøge at støtte markeder og markedsfunktion."

Stigende frygt for en genopblussen af ​​coronavirus var med til at udløse torsdag den værste endagsaktieudvikling, siden Fed den 23. marts annoncerede sin hensigt om at købe virksomhedsobligationer, et skridt de aldrig havde taget før. Leary sagde, at nogle virksomheder, der ønskede at bringe gældsudbud, havde problemer efter rutten, en indikation af, at Fed kan have hørt og besluttet at handle.

Fed har implementeret historisk aggressive politiske tiltag i løbet af de seneste tre måneder, og mandagens handling rejste igen frygt for overskridelse, da centralbanken hjælper med at støtte et kreditmarked fyldt med "zombie"-virksomheder, hvis indtægter ikke dækker deres gældsbetalinger

"Jeg tror, ​​at [obligationskøbene er] en fejl, fordi de allerede nåede deres mål," sagde Christopher Whalen, tidligere investeringsbankmand og leder af Whalen Global Advisors. "Fed behøver ikke at blive distraheret. Det, de bekymrer sig om, er, at markederne fungerer, og spreads ikke går amok. Fed er nødt til at indse, at bortset fra at sikre, at markedsforholdene er acceptable, bør de virkelig ikke dykke ned i det her."

Spændene på virksomheder af lavere kvalitet er tilbage på omkring 3 procentpoint, omkring hvor de var ved begyndelsen af ​​krisen. Renterne på Aaa-vurderede Moody's-gæld ramte 2.5 % i slutningen af ​​maj, nær det laveste siden lige efter afslutningen på Anden Verdenskrig.

Fed har endnu ikke lanceret sin primære markedskreditfacilitet til virksomheder. Som navnet antyder, vil dette program indebære køb på det primære marked eller de direkte udstedere, hvor Fed er den eneste investor. Derudover vil den primære facilitet være målrettet mod syndikerede lån og obligationer ved udstedelse.

Obligationsmeddelelsen falder sammen med, at Fed åbnede sin Main Street-lånefacilitet. Efter flere dage, der inkluderede væsentlige ændringer af programmets vilkår, begyndte Fed mandag at acceptere registreringer fra långivere, der ønsker at deltage i programmet. Lånene vil blive skræddersyet til små og mellemstore virksomheder og kan variere fra 250,000 til 300 millioner dollars.

HOLDE ØJE: Blinder siger, at Fed ikke kan gøre alt