Covid-19 viser værdien for investorer af alternative data

I starten af ​​april samarbejdede Exabel, en kunstig intelligens (AI) og maskinlæringsplatform for aktive kapitalforvaltere, med 1010data, en alternativ dataudbyder til detail-, forbrugeremballagevarer og finansielle servicesektorer, for at udvikle deres Covid-19 Impact Dashboard.

Dashboardet stammer oplysninger fra flere sæt live kredit- og betalingskorttransaktionsdata samt nogle geolokaliseringsdata, der viser faldende besøg i butikker.

Samlet set giver disse investorer tæt på realtidsindsigt i, hvordan pandemien og lockdowns har påvirket forbrugernes udgifter i USA hos virksomheder på tværs af 11 undersektorer inden for rejse-, generel merchandise- og dagligvarebutik og detailindustri.

Mens sælgersideanalytikere kæmper for at opdatere fremskrivninger baseret på langsomme ankomster og allerede forældede, når de gør officielle og reviderede tal, såsom BNP og kvartalsvis virksomhedsindtjening, giver instrumentbrættet skarp indsigt.

I de senere år er landskabet med alternative data blevet næsten forvirrende i sin mangfoldighed, mængde og meget brede vifte af kvalitet. Men det kan være meget værdifuldt 

 - Neil Chapman, Exabel

Forbrugeradfærd begyndte at ændre sig omkring den 25. februar, selv før den første død i USA. 28. marts viste det et samlet årligt fald i udgifterne på 46.3%, selvom dette den 1. april var kommet sig tilbage til et fald på 32.9%.

Det samlede antal opdeles i store variationer. I rejsesektoren, i slutningen af ​​marts, viste krydstogtselskaber et fald på 95.6% i forbruget, og flyselskaberne faldt med 98%.

Derimod viste købmandsforretninger en stigning på 97% i forhold til året før den 18. marts, skønt dette efterfølgende faldt, sandsynligvis efter den oprindelige lagring, for at vise en stigning på 27.5% pr. 25. marts.

Selv mens besøg i butikker med kontorartikler faldt, steg forbrugsudgifterne til 48.1% højere år efter år inden 25. marts. Det var klart, at Euromoney ikke var alene om at glemme at lagre på notesbøger og kuglepenne, før vi flygtede fra Fleet Street til husly i Tooting.

Tøjshopping klarede sig mindre godt, et fald på 77.8%.

For kapitalforvaltere og især for diskretionære porteføljeforvaltere, der stræber efter at skelne sig gennem grundlæggende forskning, giver dashboardet også et indblik i potentialet for store data til at informere deres tænkning.

”Vores mission er at hjælpe vores kapitalforvaltningskunder med at blive mere datadrevne,” siger Neil Chapman, administrerende direktør for Exabel, til Euromoney. ”I de senere år er landskabet af alternative data blevet næsten forvirrende i sin mangfoldighed, mængde og meget brede vifte af kvalitet. Men det kan være meget værdifuldt.

”Kredit- og betalingskorttransaktionsdata er tydeligt stærkt korreleret med forbrugernes udgifter. Og selvom det måske ikke er meget interesseret for investorer i olieselskaber eller tung industri, er det meget relevant for detailhandel eller andre forbrugere. For nogle problemer har du brug for datasæt med tilstrækkelig historie til at træne AI-modeller på dem, men når du gør disse datasæt, opgiver deres historie ganske let. ”

Læsere skal være forsigtige. Dashboardet er noget af en teaser. Data kommer ind med et forsinkelse på flere dage. Derfor kan Euromoney ikke se ud over starten af ​​april. Investorer, der betaler for en præmielicens, får en mere opdateret visning med cirka syv dage. Bedre endnu, de kommer til at bore ud over det samlede sektorniveau og se ikke kun, hvordan udgifterne udfolder sig for apoteker eller købmandsforretninger generelt, men hvad der sker i bestemte virksomheder og kæder.

Det er også værd at huske, at mere subtile historier kan opstå ved at bruge flere datasæt.

Det ser ud til, at vi alle bruger mere på det væsentlige fra dagligvarer, men indtægterne er ikke det samlede billede.

”Coronavirus-induceret panikopkøb har forårsaget måske den største forstyrrelse i fødevareforsyningskæder siden Anden Verdenskrig. Mens det ville være let at antage, at supermarkeder indløste som et resultat, er virkeligheden meget anderledes, ”siger Adam Vettese, analytiker på multi-asset-investeringsplatformen eToro.

Han peger på den foreløbige resultatmeddelelse i april fra Tesco, som antyder, at bare dækning af personale, der er fraværende gennem sygdom eller selvisolering, kan tilføje mellem 650 og 925 millioner £ til de årlige driftsomkostninger.

”For investorer er dette en klassisk lektion i due diligence: bare fordi butikkerne er fulde, betyder det ikke, at alt er rosenrødt bag kulisserne,” siger Vettese.

Informationsfordel

”Investorer er konstant på udkig efter en informationsfordel,” siger Chapman. ”Mens grundlæggende kapitalforvaltere, der ikke er opmærksomme på disse data, forbereder sig på kvartalsvise indtjeningsudgivelser, finder de, der bruger denne slags data, typisk et punkt med maksimal informationsfordel, cirka 60 eller 62 dage inde i et kvartal, hvor dataene har fortalt sin historie forud for den kvartalsvise indtjeningsfrigivelse. ”

Man kan argumentere for, at det ikke var, hvad der skete i første kvartal af 2020. Det var først i de sidste 30 dage, at Armageddon pludselig ankom. Men sælgerstrategerne har ikke gjort meget for deres troværdighed med deres indledende snak om V-formede inddrivelser og deres smertefulde langsomme erkendelse af den enorme økonomiske nedlukning.

Nowcasting og alternative data ser ud til at udøve en stigende lokke midt i denne væltning af de finansielle markeder.

"Denne form for data har eksisteret i lang tid," påpeger Chapman. ”De første til at bruge det var de store kvantefonde - Renaissance Technologies, Two Sigma, Acadian Asset Management - der købte premium-datasæt og hyrede hære af avancerede matematikere, dataforskere og softwareingeniører til at udnytte dem. Din typiske skønsmæssige grundlæggende manager har ikke den infrastruktur til at modtage, indtage og modellere dataene for at give indsigt til porteføljeforvaltere, som måske understøtter eller udfordrer deres investeringshypoteser.

"Det er for disse mindre tekniske firmaer, at Exabel leverer mest tilgængelig værdi via en øjeblikkelig tilgængelig software-as-a-service-platform."

Tonehøjden her er, at aktivforvaltere kan gensidige omkostningerne for alle disse dataforskere og softwareingeniører og lade virksomheder som Exabel gøre det tunge løft. Exabel sælger ikke forskning - selvom Covid-19-instrumentbrættet er en undtagelse - eller bygger komplette investeringsmodeller. Men det kan tage værdifulde rådata og præsentere oplysninger derfra, der kan fortælle porteføljeforvaltere en historie.

Forbrugerudgifter er bare en hurtig og nem at læse og ganske gribende lige nu.

”Mange grundlæggende ledere kan f.eks. Følge en momentumstrategi og fra et univers på titusinder af virksomheder screener for måske 20 til 50, som de analyserer i dybden. De mangler ofte en kvantitativ model til at teste den indledende screening, selvom et par tilpasninger til listen over virksomheder, de fokuserer på, muligvis tilføjer flere procentpoint alfa, ”siger Chapman.

”Vi er data agnostikere, og vi grupperer ikke købsdata. Men vi har en rolle i at hjælpe leverandører med at formulere værdien af ​​alternative data til købssiden. Og vi mener også, at effektive markeder er gode markeder.

"At have et par meget store kvantitative hedgefonde, der overgår en lang hale af investorer uden adgang til disse datamodelleringsværktøjer, ser ikke bæredygtigt ud."