Hvordan Handelsbanken genvundet sin status som idealet efter krisen

Hvis nogen europæisk långiver hidtil har haft et godt 2020, er det Handelsbanken.

Sveriges næststørste bank var idealet om en mere forsigtig, konsekvent og fokuseret forretningsmodel efter krisen i 2008 og euroområdet. Nu er det tilbage på mode, da investorer igen favoriserer enklere europæiske långivere frem for mere komplekse, globale virksomheder.

Handelsbanken er kontinentets højest værdsatte bankbeholdning pr. Bog pr. Bog, ifølge Berenberg. I midten af ​​juni havde dets aktier klaret sig bedre i 2020 end nogen anden bankaktie i Europa undtagen Deutsche Bank og UBI Banca, som ingen af ​​dem har meget grund til at prale af.

Måske bør dette ikke komme som nogen overraskelse.

”Vi ses som et sikkert tilflugtssted i turbulente tider,” siger Lars Höglund, Handelsbankens chef for investor relations.

Indtil for nylig havde Handelsbanken imidlertid sin andel af tvivlere. Det kæmpede for at følge med rivalernes hurtige digitalisering og led en række kortvarige administrerende direktører. Den nordiske hvidvaskningsangst i slutningen af ​​2010'erne medførte langt højere overholdelsesomkostninger.

Carina Akerström, administrerende direktør for Handelsbanken

Da Carina Akerström tiltrådte som administrerende direktør i begyndelsen af ​​2019, var hun så utilfreds med Handelsbankens økonomiske præstationer, at hun suspenderede personalets profitdelingsmekanisme, Oktogonen. Sidste år lukkede hun kontorer i Baltikum, Tyskland og Asien for at holde låg på omkostningerne.

Handelsbankens relativt lave eksponering for det nye Europa reddede den tidligere fra de værste af de hvidvaskende skandaler. Et nyt fokus på Skandinavien, Storbritannien og Holland gør nu sin virksomhed endnu enklere og endnu mindre risikabel - i det mindste set fra et økonomisk kriminalitetsperspektiv.

Koncentration

Bankens seneste overskud på aktiekursen har intet at gøre med Sveriges mangel på en streng aflåsning. Eksporten driver meget af Sveriges økonomi, så landet står over for en endnu værre recession end den, den oplevede i 2009.

Snarere ser Handelsbanken bedre ud end andre i dag, netop fordi denne krise stadig er allestedsnærværende. Diversificering tæller for lidt. Det er fremhævet fordelene ved banker, der koncentrerer sig om at klare sig godt i et land eller underregion, især dem, der gør det, samtidig med at de opretholder stærke kapitalbuffere.

Handelsbanken har en kapitalandel på 17.6%, en af ​​Europas højeste. Sammenlign det med en bank som Santander, med et forhold på kun 11.6%. I dag kan Santander mindre overbevisende argumentere for, at et så lavt forhold er begrundet i den manglende økonomiske sammenhæng mellem Spanien, Storbritannien og Brasilien, dets største markeder.

Frem for alt foretrækker investorer Handelsbanken i en økonomisk afmatning på grund af sit ry for udlån med lavere risiko. Kredittab steg i første kvartal, da ledelsen afsatte kapital til den potentielle effekt af Covid-19, men dette udgjorde stadig kun 0.08% af sin lånebog, Europas laveste hensættelse i første kvartal.

Dette på trods af kommerciel ejendomslån, der er notorisk ustabilt og udgør cirka en tredjedel af Handelsbankens lånebog. Det er et af de højeste niveauer af sådan udlån i europæisk bankvirksomhed, ifølge Johan Ekblom, en analytiker hos UBS.

Du skal være ydmyg omkring aktivets kvalitet i en krise som denne. Hvis denne krise skulle fortsætte i lang tid ud over sommeren, så er det en anden situation 

 - Lars Höglund, Handelsbanken

I Storbritannien, der tegner sig for en langt større andel af Handelsbankens forretning, end den gjorde i den sidste krise, udgør sådan udlån næsten 60% af lånebogen.

I mellemtiden er banken også vokset hurtigere i Norge end i Sverige, hvilket kan være dårligt set i betragtning af olieprisens sammenbrud.

”Du skal være ydmyg omkring aktivkvalitet i en krise som denne,” accepterer Höglund. "Hvis denne krise skulle fortsætte i lang tid ud over sommeren, så er det en anden situation."

Ikke desto mindre står kvaliteten af ​​Handelsbankens låntagere og deres sikkerhed i god stand. Dets gennemsnitlige belåningsgrad i Storbritannien og Norge er ca. 50%. Banken har længe vendt sig mere mod kontorblokke end indkøbscentre og afskærmet sig fra den nu eskalerende stigning i internet shopping.

”Når vi låner ud til ejendomme, søger vi ikke i sig selv ejendomme, men efter solide, konservative, langsigtede ejendomsejere,” fortæller Höglund. "Vi skal se andre pengestrømme, ikke kun fra ejendommen, og vi leder efter kunder, der er i stand til at tilpasse sig forskellige dele af efterspørgslen."

Lavere risiko

Der er ingen tvivl om, at Handelsbanken har haft en stærk aktivkvalitet. Det startede året med en misligholdt lånekvote på kun 0.04%, lavere end nogen anden bank af sin størrelse, selv i Skandinavien.

”Det er et godt udgangspunkt, når man går ind i en krise som denne,” kommenterer Höglund.

I løbet af de sidste to årtier, bemærker Ekblom, har Handelsbankens gennemsnitlige kreditomkostninger kun været 0.06% af lånebogen. Det kan sammenlignes med 0.15% i Nordea, Skandinaviens største bank.

Forskellen kan til dels skyldes, at Handelsbanken holder fast ved rigere låntagere. Handelsbankens historisk lavere risiko har dog også at gøre med sin forretningsmodel. Nordea har tidligere været en større forretnings- og investeringsbank, for eksempel, som uundgåeligt har medført større eksponering for sektorer som energi og skibsfart.

Det kræver mere trosspring at sige, at Handelsbankens kreditkvalitet altid vil være lavere, fordi den er så meget bedre end andre til at vælge kreditter i samme land og sektor. Efter krisen i 2008 var Handelsbankens kreditomkostninger i Sverige ikke meget anderledes end hvad Swedbank markerede, ifølge Ekblom.

Men med alle andre europæiske banker, der har så smertefulde - og andre nordiske banker som Swedbank, der også trænger til et stort antal hvidvaskningsskandaler - er det ikke underligt, at rentesultede investorer er klar til at give Handelsbanken fordelen ved tvivlen for nu.