RBA-forhåndsvisning - forventer en ny lempelsespakke med hastighedsnedskæringer og QE-udvidelse

Det forventes bredt, at RBA vil annoncere flere lettelser på denne uges møde. Målpakken vil sandsynligvis omfatte en rentesænkning til 0.1% og udvidelse af rentekurvekontrolprogrammet med fokus på 5-10-årige obligationer.

Økonomisk udvikling siden oktober

Økonomiske data, der blev offentliggjort siden oktobermødet, viste forbedring, men kun i langsomt tempo. Som guvernør Philip Lowe foreslog, er det "en national prioritet" at øge jobmarkedet. Alligevel steg ledigheden +0.1 pp højere til 6.9% i september. Mens tallet kom under konsensus på 7.1%, er dette langt over det langsigtede mål på 4.5%. De samlede lønninger faldt -29.5K, hvoraf fuldtidsjob faldt -20.1K. I august tilføjede den samlede lønningsliste + 111K. På inflationen steg den samlede CPI til + 0.7% å / å i 3. kvartal fra -20% for et kvartal siden. Inflationen steg + 0.3% i forhold til andet kvartal. RBA's inflationsmålte gennemsnit var + 1.6% å / å for kvartalet. Alle barometre antyder, at inflationen forblev under RBA's mål om "1.25-2% i gennemsnit over tid".

Den seneste PMI for fremstillingsvirksomhed lettede til 54.2 i oktober fra 55.4 for en måned siden. Mens væksten fortsatte (over 50), aftog væksten. En række underindekser, inklusive output og nye ordrer, udvidede i et langsommere tempo end i september. Endnu værre faldt beskæftigelsen igen i sammentrækning i løbet af måneden. Som foreslået i den ledsagende rapport mistede genopretningen af ​​Australiens produktionsaktiviteter noget momentum i starten af ​​fjerde kvartal. Rapporten tilføjede, at "mens igangværende pandemiske tiltag fortsatte med at afveje produktionsaktivitet, førte logistiske problemer forbundet med globale fragtkapacitetsforstyrrelser og industrielle handlinger ved australske dokker også til en reduceret tilgængelighed af inputmaterialer, som forstyrrede produktionsprocessen". Det forventes, at ”en yderligere forstyrrelse af distributionen af ​​produktionsindgange derfor kan påvirke produktionsvæksten i de kommende måneder”. På en positiv note var “udsigterne på længere sigt forblev optimistiske, da australske vareproducenter forventer en yderligere lempelse af koronavirusrestriktioner og regeringens stimulerende udgifter til infrastrukturudgifter til at drive produktionen højere i løbet af det kommende år”.

Yderligere pengepolitisk lempelse

På protokollen fra oktobermødet sendte RBA et stærkt signal om yderligere lempelse i det kommende møde. Medlemmerne "blev enige om at opretholde meget imødekommende politiske indstillinger, så længe det var nødvendigt, og fortsætte med at overveje, hvordan yderligere monetære lempelser kunne understøtte job, når økonomien åbner sig yderligere". Potentielle redskaber, der blev diskuteret, omfattede ”at reducere målene for kontantrenten og det 3-årige afkast mod nul uden at gå negativt og købe statsobligationer længere langs rentekurven”. Som sådan forventer vi, at RBA vil annoncere en lempelsespakke på dette uges møde. Pakken vil sandsynligvis omfatte reduktion i kontantrente, rentekurvekontrol (YCC) -mål og Term Funding Facility (TFF) -sats til 0.1% fra de nuværende 0.25%. I mellemtiden vil det også udvide aktivkøb på 5-10-årige obligationer for at sænke de langsigtede renter og bremse styrkelsen af ​​den australske dollar.

Mens yderligere lempelser ser ud til at være fuldt prissat, ville det stadig påvirke Aussies bevægelse. For eksempel forventer markedet for tiden, at RBA køber en fast mængde (AUD100B, ~ 5% af BNP) af australske Commonwealth-statsobligationer (ACGB'er) og semi-statspapirer med fokus på den 5-10-årige del af kurven. Det kan være skuffende, hvis RBAs meddelelse ikke kommer med et bestemt volumen. Dette kunne løfte Aussie.