Hvorfor en stærk start på indtjeningssæsonen ikke standser dias for globale aktier

LONDON — Indtjeningssæsonen for virksomheder er begyndt flyvende, men de positive overraskelser har indtil videre ikke skabt opadgående momentum på de globale aktiemarkeder.

Fra fredag ​​morgen havde 13 % af virksomhederne i Europa og 20 % i USA rapporteret indtjening i første kvartal, hvor størstedelen oversteg konsensusforventningerne.

Barclays-analytikere fremhævede fredag, at væksten i indtjening pr. aktie (EPS) har været særlig høj hidtil med 107 % år-til-år i Europa og 63 % i USA

EPS-beats er over gennemsnittet for en rapporteringssæson på 74 % i Europa og 83 % i USA, fremhævede Barclays, mens salgsvæksten har overrasket positivt i forhold til konsensus med 1 % i Europa og 4 % i USA Financials har ført an, med alle europæiske finanser, der hidtil har leveret positiv indtjening pr. aktie, overrasker.

Både europæiske og amerikanske markeder er dog faldet en smule for ugen, og Barclays chef for European Equity Strategy Emmanuel Cau foreslog, at høje indtjeningsforventninger stort set var blevet prissat ind på markederne efter deres imponerende løb og omvurdering i løbet af det seneste år.

"Vores opfattelse af, at rapporteringssæsonen kan vise sig at være et tilfælde af 'rejse og ankomme', ser ud til at spille ud indtil videre," sagde Cau i notatet.

"Den gennemsnitlige aktiekursreaktion på resultater er faktisk negativ på trods af de stærke takter til estimater, hovedsageligt i USA, mens den er stort set flad i Europa."

Cau bemærkede, at et lignende mønster var opstået i de foregående to indtjeningssæsoner, hvor aktiemarkederne steg i opløbet, før de gik i stå, og begyndte at stige igen efter en periode med fordøjelse.

Marcus Morris-Eyton, porteføljemanager hos Allianz Global Investors, fortalte torsdag til CNBC, at indtjeningssæsonen forventedes at være stærk på grund af "meget sund makromedvind", og at disse sandsynligvis vil fortsætte i de næste adskillige kvartaler, især i Europa.

"Men udfordringen for os som investorer er, at forventningerne er meget høje, så disse virksomheder skal enten opfylde eller overgå forventningerne," sagde Morris-Eyton til CNBC's "Squawk Box Europe."

"Du har allerede set et par eksempler på, hvor virksomheder har rapporteret in-line tal, men det var ikke godt nok for markedet."

'Bekymringer om rettelse'

Den robuste indtjening vil være vigtig for aktiemarkederne for at fortsætte deres generelle kursstigning højere, men overkøbte teknikker, generelt bullish positionering og sæsonbetinget "salg i maj"-tankegangen kan placere aktier i "farezonen" for et tilbageslag, hvis en negativ katalysator dukker op. , foreslog Cau.

"Det mest oplagte ville være, at en vaccineresistent (coronavirus) variant dukkede op, men geopolitiske udbrud eller en høgeagtig politisk overraskelse kunne også skade følelsen," sagde han.

"Vi advarede også for nylig om regulerings-/skatterisiko, som stort set er blevet ignoreret af markederne."

Sidstnævnte kom til syne torsdag, da markederne blev skræmt af rapporter om, at den amerikanske præsident Joe Bidens administration overvejer forhøjelser af kapitalgevinstskat som en del af sin nye økonomiske pakke.

"Mange indikatorer er blevet strakt i nogen tid nu, og det ville have været for tidligt at fjerne risikoen i betragtning af de forbedrede fundamentale forhold, men der ser ud til at være mindre margin for fejl nu, hvis noget skulle gå galt," sagde Cau.

Abonnement til CNBC PRO til eksklusiv indsigt og analyse og live arbejdsdagsprogrammering fra hele verden.