EZB-Protokoll zur Verhinderung des Euro?

Das offizielle Protokoll der Juli-Sitzung der Europäischen Zentralbank wird am Donnerstag um 1130 Uhr GMT veröffentlicht. Dies geschieht weniger als 14 Stunden, nachdem die Federal Reserve ihr eigenes Protokoll zu ihrer letzten Sitzung veröffentlicht hat. Ein starker Kontrast zwischen den beiden – die Fed auf der hawkischen Seite des Spektrums und die EZB auf der gemäßigten Seite – könnte als Katalysator dafür wirken, dass der Euro seine jüngsten Gewinne wieder aufgibt, die es ihm ermöglichten, sich deutlich von dem 1.1297-Monats-Tief von 15 USD am XNUMX. August zu distanzieren.

Während ihrer Sitzung im Juli gab die EZB dieselben Leitlinien wie bei der vorangegangenen geldpolitischen Sitzung. Konkret bekräftigte sie, dass sie ihre Wertpapierkäufe bis Ende 2018 beenden wolle, und kündigte weiterhin stabile Zinssätze „mindestens bis zum Sommer 2019“ an. Dies wurde von den Marktteilnehmern bei der ersten Äußerung als extrem gemäßigt interpretiert, was zu erheblichen Verlusten für die Gemeinschaftswährung führte.

Im Juli war die Frage, wie die „Sommer-Guidance“ zu interpretieren sei, ein sehr interessantes Thema. Mario Draghi, der Chef der Notenbank, sagte in der anschließenden Pressekonferenz, dass sie frühestens im September fällig sei, was von der Anlegergemeinde erneut als gemäßigt angesehen wurde und zu Short-Positionen auf den Euro führte.

Es scheint jedoch, dass nicht alle EZB-Politiker dieser Interpretation zustimmen, und das morgige Protokoll könnte mehr Licht in die Debatte bringen. Wenn die Mitglieder der Bank Draghis Ansicht mit überwältigender Mehrheit teilen, könnte dem Euro ein Rückgang bevorstehen, der Zweifel daran wecken könnte, ob die Erholung der Währung von den Mehrmonatstiefs gegenüber dem Greenback noch viel Spielraum hat. Bei einem überzeugenderen Rückgang unter 1.16 könnte die Unterstützung für EUR/USD bei etwa 1.1550 liegen, wo Anfang August etwas Stau herrschte. Weiter darunter könnte zusätzliche Unterstützung bei der aktuellen Höhe des gleitenden 100-Perioden-Durchschnitts bei 1.1507 auftreten, einschließlich der 1.15-Marke. Wenn andererseits eine beträchtliche Anzahl von Politikern auf eine frühere Zinserhöhung drängt, könnte das Paar seine Rallye fortsetzen. Unmittelbarer Widerstand gegen ein steigendes EUR/USD-Paar könnte bei etwa 1.1628 auftreten, dem höchsten Stand des Paares seit dem 2. August. Ein Durchbruch darüber würde die Aufmerksamkeit auf die Marke von 1.17 lenken, während eine bullischere Bewegung den Fokus auf die Region um 1.1750 lenken würde, die, wie aus der nachstehenden Grafik ersichtlich, in der jüngeren Vergangenheit mehrmals einer Aufwärtsverletzung widerstanden hat.

Zum Zeitpunkt der Abfassung dieses Artikels haben die Marktteilnehmer größtenteils eine Erhöhung des Einlagenzinssatzes der EZB um 10 Basispunkte während der Sitzung im Oktober 2019 eingepreist. Eine restriktivere Tendenz ab dem morgigen Rekord könnte diese Erwartungen mit der Zeit näher rücken lassen.

Weitere interessante Bereiche des Protokolls, die sich ebenfalls als marktbewegend erweisen könnten, sind Kommentare zum Handel und zur Inflationsentwicklung. Was Ersteres betrifft, würde sich eine zutiefst besorgte EZB über die Auswirkungen der protektionistischen Maßnahmen und Rhetorik der USA auf die Wirtschaftstätigkeit im Euroraum wahrscheinlich als negativ für den Euro erweisen. Es muss jedoch erwähnt werden, dass die Entscheidung der Zentralbank im Juli unmittelbar nach einem von den Märkten als fruchtbar angesehenen Treffen zum Thema Handel zwischen US-Präsident Donald Trump und EU-Kommissionspräsident Jean-Claude Juncker getroffen wurde. Trotz der im Hintergrund weiterhin bestehenden Risiken könnten die politischen Entscheidungsträger angesichts dieser Entwicklungen also einigermaßen positiv eingestellt erscheinen.

Was die Inflation betrifft, so übersteigt der Gesamtwert von 2.1 % im Juli auf Jahresbasis das Ziel der EZB „von unter, aber nahe 2 %“. Der Anstieg ist jedoch auf steigende Energiepreise zurückzuführen; die Kernrate, die volatile Güter wie Energie ausschließt, stieg im Juli mit 1.1 % im Jahresvergleich deutlich langsamer. Wenn die Protokolle zeigen, dass die politischen Entscheidungsträger die Bedeutung einer über dem Zielwert liegenden Gesamtinflation herunterspielen, wird dies wahrscheinlich erneut negative Folgen für den Euro haben.

Ebenfalls wichtig für den Euro/Dollar ist, dass heute um 1:1800 Uhr GMT das Protokoll der Fed-Sitzung veröffentlicht wird, die am XNUMX. August endet. Auch wenn die Protokolle der beiden Zentralbanken wenig neue Informationen bieten, könnte die Erinnerung daran, dass sie sich in erheblichem Maße auf entgegengesetzten Seiten des Normalisierungsspektrums befinden, ausreichen, um den seit Mitte August steigenden Euro zu einer Pause zu bewegen.

Man sollte auch bedenken, dass die Eurozone am Donnerstag um 0800:XNUMX Uhr GMT vorläufige PMI-Zahlen für August erhält. Auch diese können das EUR/USD-Paar bewegen und möglicherweise die oben genannten Schlüsselniveaus in den Bereich bringen.

Schließlich wird die EZB am 13. September ihre nächste geldpolitische Entscheidung treffen und die Märkte anlässlich dieses Treffens auch mit neuen Konjunkturprognosen auf dem Laufenden halten.