Trumps Handelskreuzzug: Gut oder schlecht für die Weltwirtschaft?

Kernpunkte

• Der Handelsstreit zwischen den USA und China ist diese Woche eskaliert.
• Die Marktreaktion war jedoch positiv, da die Maßnahmen nicht so schlimm waren wie erwartet.
• Tatsächlich drängten beide Länder auf niedrigere Handelsbarrieren (mit anderen Ländern).
• Auch wenn der Weg lang und schwierig sein wird, glauben wir, dass wir letztlich eine Einigung erzielen werden.
• Dies könnte dazu führen, dass die Weltwirtschaft tatsächlich besser dasteht als vor Beginn des Handelskonflikts.

Diese Woche kam es zu einer Eskalation im Handelskrieg zwischen den USA und China. Erstens kündigte die Trump-Regierung am Montag Zölle von 10 % auf Importe aus China im Wert von 200 Milliarden US-Dollar an. Damit steigen die Gesamtimporte aus China, die von den neuen Zöllen betroffen sind, auf 250 Milliarden US-Dollar, also etwa die Hälfte aller US-Importe aus China. Die chinesischen Behörden reagierten relativ rasch und kündigten ab dem 5. September Zölle von 10-60 % auf Importe aus den USA im Wert von 24 Milliarden US-Dollar an. Dies ist eindeutig eine negative Entwicklung für die Weltwirtschaft, da sie die Unsicherheit für Unternehmen erhöht und den Welthandel schädigen könnte, wenn diese Handelsbeschränkungen dauerhaft eingeführt werden.

Die Marktreaktion in dieser Woche war jedoch sehr interessant. Statt in den Keller zu stürzen, verbesserte sich die Risikobereitschaft sogar. Zunächst einmal war der Markt wahrscheinlich erleichtert, dass die neuen US-Zölle „nur“ 10 % und nicht 25 % betrugen, wie Trump angedeutet hatte. Und auch die chinesische Reaktion fiel recht moderat aus. Dies kehrte einen Teil der Verkaufswelle um, mit der die Schwellenländerwährungen im Frühsommer konfrontiert waren, als die Handelsspannungen eskalierten. Und obwohl die Chinesen gedroht hatten, die Einladung der USA zu weiteren Handelsverhandlungen bis Ende der Woche abzulehnen, falls Trump mit den neuen Zöllen fortfahren sollte, haben sie diese Verhandlungen noch immer nicht abgebrochen. Insgesamt deutet dies darauf hin, dass auf beiden Seiten eine gewisse Vorsicht walten gelassen wird, um die andere Seite nicht zu sehr zu provozieren.

Darüber hinaus gab es in dieser Woche auch Zusagen, Handelsbarrieren gegenüber anderen Ländern abzubauen, sowohl von China als auch von den USA.. Während die USA China mit neuen Zöllen belegten, signalisierte die Trump-Regierung den Wunsch, bilaterale Handelsabkommen mit Kanada, Europa und Japan voranzutreiben. Ebenso sagte Chinas Ministerpräsident Li Keqiang am Mittwoch, China plane, die Zölle auf Importe der meisten seiner Handelspartner im nächsten Monat zu senken (siehe Bloomberg). Dies ist eine interessante Entwicklung, da China im Juli die Zölle auf eine Reihe von Konsumgütern gesenkt hat. Beide Maßnahmen wären, wenn sie umgesetzt würden, gut für die Weltwirtschaft. Das größte Hindernis scheint derzeit die Suche nach einer Lösung zwischen China und den USA zu sein. Wir bleiben skeptisch, dass noch vor den US-Halbzeitwahlen eine Einigung erzielt werden kann, und glauben, dass echte Gespräche erst beginnen werden, wenn auf beiden Seiten die Krise spürbar ist. Auf dem Weg dorthin besteht das Risiko, dass es beiden Seiten nicht gelingt, eine Lösung zu finden, und dass die neuen höheren Handelszölle zur „neuen Normalität“ werden oder der Konflikt sogar eskaliert. Wir glauben jedoch, dass beide Seiten letztlich ein starkes Interesse an einer Einigung haben werden. Wenn eine solche Einigung die Abschaffung der in den letzten Monaten eingeführten Zölle beinhaltet und China darüber hinaus dazu führt, sich für mehr ausländische Investitionen und Außenhandel zu öffnen (indem die durchschnittlichen Zölle tatsächlich stärker gesenkt werden als vor Beginn des Handelsstreits), könnte die Weltwirtschaft tatsächlich besser dastehen. Der Weg dorthin dürfte jedoch lang sein (er wird bis weit ins Jahr 2019 hinein dauern) und mit Unsicherheit und Marktvolatilität gepflastert sein.