Die Wirtschaft verlangsamt sich, aber nicht so schlecht, wie es der Bericht über die privaten Gehaltsabrechnungen vom Mittwoch nahe legt

Die am Mittwoch veröffentlichten erschreckend schlechten Lohn- und Gehaltsdaten von ADP könnten überbewertet sein.

Ökonomen sagen, dass der monatliche Bericht von ADP nicht immer mit dem Stellenbericht der Regierung übereinstimmt, und bisher haben sie die Erwartungen an die staatlichen Arbeitsmarktdaten außerhalb der Landwirtschaft für Mai vom Freitag nicht zurückgeschraubt. Einige warnen jedoch davor, dass die Konsensprognose von Refinitiv für 185,000 Arbeitsplätze nach dem schwachen ADP-Bericht etwas zu hoch sein könnte.

Mark Zandi, Chefökonom bei Moody’s Analytics, sagte, er erwarte im Mai 150,000 neue Arbeitsplätze, wobei ein möglicher positiver Katalysator die staatliche Einstellung von Volkszählungsmitarbeitern sei. Der ADP-Bericht wird in Zusammenarbeit mit Moody’s veröffentlicht.

Zandi sagte, die schwachen Mai-Daten von ADP, die nur 27,000 neue Arbeitsplätze im Privatsektor zeigten, könnten durch den starken Rückgang der Arbeitslosenansprüche im April auf ein 50-Jahres-Tief verzerrt worden sein, dem ein schneller Aufschwung folgte. Gerade als dies zu einem ungewöhnlichen Rückgang der ADP-Arbeitsplatzprognose für Mai führte, trieben die Schwankungen bei den wöchentlichen Schadensdaten die ADP-Gehaltsprognose für April mit 271,000 Arbeitsplätzen nach oben. Der tatsächliche Regierungsbericht im April lag bei 263,000.

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Aber Zandi sagte, dass die Gesamtzahl der ADP-Beschäftigungszahlen, die nicht veröffentlicht wird, tatsächlich eine Abschwächung auf dem Arbeitsmarkt zeige, die auch im letzten Monat zu beobachten sei.

Der Bericht vom Mittwoch ließ jedoch Zweifel an der Stärke des Arbeitsmarktes aufkommen, da Ökonomen zunehmend damit rechnen, dass die Fed die Zinsen senken wird. Auf dem Anleihenmarkt sank die 2-Jahres-Rendite, die die Politik der Fed am deutlichsten widerspiegelt, auf bis zu 1.75 %. Laut NatWest Markets sind die Erwartungen am Terminmarkt für Zinssenkungen der Fed von zwei in diesem Jahr auf fast drei gestiegen.

„Letzten Monat hat [ADP] die Stärke überbewertet. In diesem Monat wurde die Schwäche überbewertet. Die Realität ist, dass sich das Beschäftigungswachstum verlangsamt, insbesondere verlangsamt, aber im Großen und Ganzen ist es immer noch stark. Ich würde einen Durchschnitt für die beiden Monate nehmen, und das wären 150,000 auf der Nase, und da sind wir – 150,000“, sagte Zandi. „Das ist deutlich weniger als die 225,000 des letzten Jahres, aber immer noch über den 100,000, die für die Aufrechterhaltung einer stabilen Beschäftigung erforderlich sind.“

Zandi sagte, die Handelspolitik von Präsident Donald Trump werde darüber entscheiden, was mit dem Arbeitsmarkt passiert, der mit der seit Jahrzehnten niedrigen Arbeitslosigkeit von 3.6 % sehr stark sei.

„Es steht auf Messers Schneide. Es hängt ganz davon ab, was der Präsident in Bezug auf die Zölle beschließt“, sagte Zandi. „Wenn er eskaliert und seine Drohungen wahr macht, halte ich eine Rezession für wahrscheinlich. Wenn er einen Waffenstillstand ausruft und wir bleiben, wo wir sind, wird sich die Wirtschaft nächstes Jahr um diese Zeit meiner Meinung nach bei etwa 100,000 einpendeln. Wenn er einen Ausweg aus dem Zollkrieg findet, haben wir ein gewisses Aufwärtspotenzial.“

Michael Gapen, Chefökonom für die USA bei Barclays, hält den ADP-Bericht für eine Anomalie und geht davon aus, dass die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft im Mai um 175,000 steigen wird. Allerdings rechnet Gapen auch mit einer Verlangsamung des Beschäftigungswachstums und einer schwächelnden Wirtschaft, was seiner Meinung nach die Fed dazu zwingen wird, die Zinsen in diesem Jahr um 75 Basispunkte zu senken.

„Es fühlt sich an wie ein Schatten der Jahre 2015 und 2016. Wenn sich die Güter produzierenden Sektoren verlangsamen, gehen auch die Einstellungen zurück“, sagte er. „Im Jahr 2015 und 2016 war die Dienstleistungsseite der Wirtschaft in Ordnung.“

Früher am Mittwoch zeigten ISM-Daten zum nicht verarbeitenden Gewerbe, dass die Wirtschaftsaktivität im Dienstleistungssektor im Mai zunahm, mit einem Wert von 56.9 % gegenüber 55.5 %. Auch im Dienstleistungssektor verbesserte sich die Beschäftigung und stieg um 4.4 Punkte auf 58.1 %. ISM-Daten für das verarbeitende Gewerbe zeigten, dass die Aktivität auf 52.1 % zurückging, den niedrigsten Stand seit Oktober 2016, aber die Zahl der Neueinstellungen im verarbeitenden Gewerbe stieg.

Gapen sagte, dass die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, die letzte Woche bei etwa 216,000 lagen, und andere Maßnahmen keine negativen Signale auf den Arbeitsmarkt sendeten.

„ADP unterstreicht ein aufkommendes Thema, nämlich dass sich die Wirtschaft verlangsamt und angesichts der Androhung zusätzlicher Zölle nun die Gefahr besteht, dass sie früher schrumpft“, sagte Diane Swonk, Chefökonomin bei Grant Thornton. „Unsere Prognose wird durch die Wildcard bei Volkszählungseinstellungen gestützt. Ohne einen Schub durch Volkszählungseinstellungen wird sich das Wachstum der privaten Lohn- und Gehaltssumme verlangsamen.“

Daniel Silver, US-Ökonom bei J.P. Morgan Chase, sagte in einer Notiz, dass er im Bericht des Arbeitsministeriums vom Freitag immer noch mit 160,000 Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft rechnet. „Aber der [ADP]-Wert für Mai allein war die schwächste monatliche Veränderung seit Mai 2010 und lässt sicherlich die Möglichkeit aufkommen, dass sich der Arbeitsmarkt stärker abschwächt, als wir erwartet hatten.“

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