Auswirkungen des Coronavirus auf die chinesische Wirtschaft

Executive Summary

• In den letzten drei Wochen ist ein neues Coronavirus aus China entstanden und hat sich in ganz Asien verbreitet. Vor kurzem wurde bestätigt, dass das Virus in mehrere andere Länder auf der ganzen Welt gelangt ist, was Erinnerungen an die SARS-Epidemie auslöste, die China und Asien Anfang der 2000er Jahre heimsuchte.
• Diese Befürchtungen haben die Finanzmärkte erreicht und die Vermögenspreise in Asien und China gerieten in den letzten Wochen unter Druck. Durch Reisebeschränkungen rund um das neue Mondjahr könnten auch die Konjunkturdaten Chinas beeinträchtigt werden.
• Die Entwicklungen sind äußerst unbeständig und Unsicherheiten hinsichtlich der Schwere des Virus bleiben weit verbreitet. Dementsprechend halten wir es für wichtig, unser Basisszenario sowie günstige und negative Szenarien sowie mögliche Auswirkungen auf die chinesische Wirtschaft und die Devisenmärkte darzulegen.
• Derzeit gehen wir von unserem Basisszenario mit hoher Wahrscheinlichkeit aus und gehen davon aus, dass Chinas Wirtschaft in diesem Jahr um 5.8 % wachsen wird, gegenüber 5.9 % vor dem Ausbruch des Coronavirus.

Was ist das Coronavirus und welche Auswirkungen hat es?

In den letzten Wochen hat sich ein neues Coronavirus, das seinen Ursprung in der Stadt Wuhan in China hat, in ganz Asien sowie in den Vereinigten Staaten und anderen Ländern ausgebreitet. Bisher gab es weltweit mehr als 6,000 bestätigte Fälle, wobei das Virus mindestens 130 Todesopfer forderte. Das Virus befindet sich noch in einem frühen Stadium, lässt sich aber bereits mit dem Ausbruch von SARS (schweres respiratorisches Syndrom) vergleichen, das China und andere Teile Asiens Anfang der 2000er Jahre heimsuchte. Bisher haben Ärzte und Wissenschaftler darauf hingewiesen, dass das Wuhan-Coronavirus nicht so schwerwiegend ist wie SARS; Dies hat die chinesischen Behörden jedoch nicht davon abgehalten, vorbeugende Maßnahmen zu ergreifen, um die Auswirkungen des Virus einzudämmen und seine weltweite Ausbreitung zu verhindern. Erst in der letzten Woche hat die chinesische Regierung Reisebeschränkungen in und aus der Stadt Wuhan eingeführt, während andere Gemeinden die Nutzung öffentlicher Verkehrsmittel eingeschränkt haben. Darüber hinaus hat die Weltgesundheitsorganisation (WHO) festgestellt, dass es sich bei dem Virus noch nicht um einen globalen Gesundheitsnotstand handelt – eine Bezeichnung, die für komplexe Epidemien verwendet wird, die sich leicht international ausbreiten können –, stellte jedoch fest, dass „es vielleicht doch noch zu einem werden könnte“.

Zusätzlich zu seinen gesundheitlichen Auswirkungen hat das Coronavirus Investoren und Finanzmärkte verunsichert, insbesondere in China und an Finanzzentren in ganz Asien. Seit seinem Höchststand verzeichnete der Aktienindex Shanghai Composite einen Abverkauf von etwa 4.7 %, während der Aktienindex Hong Kong Hang Seng um über 6.0 % fiel. Der chinesische Onshore-Renminbi sank infolgedessen ebenfalls und verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Ausverkauf von etwa 1.2 %, während der Offshore-Renminbi um etwa 1.4 % nachgab. Auch die Währungen anderer asiatischer Schwellenländer schwächten sich ab, da sich die Anlegerstimmung gegenüber der Region verschlechterte, wobei die Währungen der Länder, die eng mit China verbunden sind, am stärksten unter Druck standen. Die Auswirkungen haben sich auch außerhalb der lokalen asiatischen Märkte ausgeweitet, wobei es bei den meisten Schwellenländerwährungen zu einem starken Ausverkauf kam. Die Ölpreise und die meisten Rohstoffpreise sind deutlich gesunken, was auch rohstoffgebundene Währungen wie den russischen Rubel, den chilenischen Peso und den südafrikanischen Rand nach unten zog.

Was die Auswirkungen auf die chinesische Wirtschaft angeht, ist es zum jetzigen Zeitpunkt noch zu früh, konkrete Aussagen zu treffen. Derzeit ist jedoch das neue Mondjahr in China, das normalerweise eine Zeit für erhöhte Reise- und Einzelhandelsumsätze ist. Angesichts der Reisebeschränkungen in und aus China und der allgemeinen Angst vor einer Ansteckung dürfte es zu Beginn des Jahres zu einer Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit kommen, was sich voraussichtlich auf die allgemeinen Wachstumsaussichten auswirken würde. Während die SARS-Epidemie möglicherweise kein perfekter Vergleich ist, schätzte eine Analyse der Brookings Institution, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen des SARS-Virus im Zeitraum 1.0–2002 das jährliche BIP in China um etwa 2003 % verringern würden. Vor diesem Hintergrund stellen wir einige Szenarien vor, wie sich die Coronavirus-Situation entwickeln könnte, und beleuchten die möglichen Auswirkungen auf die chinesische Wirtschaft sowie mögliche Währungsbewegungen.

Basisszenario – Eindämmung des Coronavirus

Unser Basisszenario, dem wir eine Wahrscheinlichkeit von 70–80 % zuordnen, geht davon aus, dass sich der aktuelle Coronavirus-Ausbruch kurzfristig leicht verschlimmert, die von der chinesischen Regierung ergriffenen Maßnahmen das Virus jedoch eindämmen. Wir gehen davon aus, dass die chinesische Regierung die Beschränkungen für Touristen in und aus China weiter verschärfen und weiterhin Präventivmaßnahmen wie Einreisekontrollen an großen Flughäfen und Schulschließungen ergreifen wird. Angesichts des Ausbruchs während des chinesischen Neujahrsfestes – einer Hochsaison für Reisen und Konsumausgaben – gehen wir davon aus, dass das Virus einen leichten Einfluss auf die Wachstumsaussichten Chinas haben wird. Vor dem Virus prognostizierten wir, dass Chinas Wirtschaft in diesem Jahr um 5.9 % wachsen wird; Angesichts der erwarteten Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit gehen wir jedoch nun davon aus, dass sich das Wachstum in China auf ein jährliches Wachstum von 5.8 % verlangsamen wird. Was die chinesische Währung anbelangt, glauben wir, dass der Renminbi irgendwann an Stärke gewinnen wird, und gehen mittelfristig von einer leichten CNY-Stärke aus. Wir gehen auch davon aus, dass die Währungen der Schwellenländer Asiens ebenfalls an Stärke gewinnen werden, während der US-Dollar allmählich schwächer wird, da die Nachfrage nach den sicheren Hafenqualitäten des Greenback nachlässt. Darüber hinaus gehen wir davon aus, dass der Euro gegenüber dem aktuellen Niveau leicht an Wert gewinnen wird.

Günstiges Szenario – Krisensituation gemeistert

Entgegen unserer Basisannahme besteht die Möglichkeit, dass die chinesische Regierung aggressivere und präventive Maßnahmen ergreift, um das Virus wirksamer und schneller als erwartet einzudämmen. In diesem Fall gehen wir davon aus, dass sich die Anlegerstimmung positiv entwickelt, da die chinesische Regierung ihre Fähigkeit unter Beweis stellt, Krisensituationen zu bewältigen und die Auswirkungen des Virus auf die Finanzmärkte und die chinesische Wirtschaft zu begrenzen. In diesem günstigen Szenario gehen wir davon aus, dass die Auswirkungen auf die chinesische Wirtschaft relativ begrenzt sind und sich die Wachstumsaussichten für das Gesamtjahr 6.0 sogar auf 2020 % verbessern könnten. Da die Angst vor dem Coronavirus nachlässt, gehen wir davon aus, dass sich der Renminbi wieder festigt Wir sind auf dem Niveau vor dem Virus und möglicherweise stärker, während wir hinsichtlich der mittelfristigen Aussichten der Währung optimistisch sind. Darüber hinaus dürften die Währungen der Schwellenländer Asiens an Wert gewinnen, während wir damit rechnen, dass der US-Dollar sowohl gegenüber den G10- als auch den Schwellenländerwährungen deutlich schwächer wird, da sich die Risikobereitschaft auf den Devisenmärkten ausbreitet, was auch dem Euro zugute kommt.

Negatives Szenario – Virus verbreitet sich weltweit

Es besteht auch die Wahrscheinlichkeit eines extremen Negativszenarios. Wir definieren dieses Szenario als eine aggressive und globale Ausbreitung des Coronavirus, die nicht eingedämmt werden kann. In diesem Szenario breitet sich die Angst weltweit aus und wirkt sich negativ auf die Anlegerstimmung und die globalen Wachstumsaussichten aus. Es ist wahrscheinlich, dass strengere Reisebeschränkungen eingeführt werden und die Aktivitäten im Inland in China stark nachlassen. In diesem Szenario prognostizieren wir, dass sich die chinesische Wirtschaft erheblich verlangsamen und im Jahr 2020 auf ein jährliches Wachstum von 5.0 % sinken könnte. Dieser Wachstumseffekt ähnelt den Auswirkungen, die SARS auf die chinesische Wirtschaft hatte. Die Entwicklungen im Zusammenhang mit einer weltweiten Ausbreitung des Coronavirus würden wahrscheinlich einen großen Einfluss auf die Devisenmärkte haben und wir gehen davon aus, dass der chinesische Renminbi eine ungewöhnliche Volatilität aufweisen wird, während chinaempfindliche Währungen wahrscheinlich einen Ausverkauf erleiden werden. Was die Entwicklung des US-Dollars betrifft, gehen wir davon aus, dass der Greenback gegenüber den G10- und Schwellenländerwährungen deutlich an Wert gewinnen wird, während der Euro wahrscheinlich sinken wird.

Wichtige Erkenntnisse

Derzeit gehen wir davon aus, dass unser Basisszenario mit einer Wahrscheinlichkeit von 70–80 % eintritt. Da die aktuelle Lage so unbeständig ist, werden wir die Entwicklungen zum Coronavirus sehr genau beobachten und die Leser über etwaige Aktualisierungen unserer Szenarien sowie darüber, ob sich unser Basisszenario sinnvoll ändert, auf dem Laufenden halten. Angesichts eines gewissen Vertrauens in das Basisszenario gehen wir jedoch weiterhin davon aus, dass die chinesische Wirtschaft im Jahr 2020 etwas langsamer wachsen wird als bisher erwartet.