Die Pattsituation in Mexiko endet mit einer enttäuschenden Einigung

Die wichtigste Neuigkeit des Wochenendes war, dass nach viertägigem Feilschen zwischen der OPEC+-Gruppe und Mexiko und einigen Vorwürfen des US-Präsidenten am Sonntag eine enttäuschende Produktionskürzung um 9.7 Millionen Barrel vereinbart wurde. Andernorts wütet COVID-19 weiterhin in den Vereinigten Staaten, obwohl sich die Infektions- und Sterberaten erfreulicherweise in Spanien und Italien weiter zu verbessern scheinen. Feiertage werden sich auch heute weiterhin auf die Marktliquidität auswirken, da das jüdische Pessach-Feiertag anhält. Australien, Neuseeland und Hongkong sowie ganz Europa und Kanada haben am Ostermontag geschlossen, mit regionalen Feiertagen in Indien.

Zurück zum OPEC+-Abkommen: Der frühe Futures-Handel für WTI verlief bemerkenswert ruhig, wobei die WTI-Futures nahezu unverändert blieben. Das könnte jedoch eher an der schieren Anzahl der Länder im Urlaub liegen als an den Glückwünschen der OPEC+. Im Kern des Abkommens hatte sich Mexiko geweigert, die Ölmenge um mehr als 100,000 Barrel pro Tag zu senken – das Ziel hätte bei etwa 350,000 liegen sollen – und gedroht, das gesamte Abkommen zum Scheitern zu bringen. Nachdem die Vereinigten Staaten einen Teil der mexikanischen „Quote“ durch natürliche Verschwendung in Höhe von mehreren Millionen Barrel in der US-Produktion übernommen hatten, scheiterte die Vereinbarung, und Mexiko blieb bei einer Kürzung von 100,000 bpd.

Was in der Vereinbarung nicht enthalten war, war eine schriftliche Verpflichtung der USA, Kanadas und Norwegens zu tatsächlichen Produktionskürzungen. Stattdessen wurden für den Rest des Jahres nebulöse Verpflichtungen in Form einer natürlichen Verschwendung von mehreren Millionen Barrel aus allen dreien eingegangen. Darüber hinaus wird die Kürzung um 9.7 Millionen Barrel pro Tag nur bis Ende Juni, also zwei ganze Monate, andauern und dann auf 8 Millionen Barrel pro Tag reduziert. Zu Beginn des Jahres 2021 werden weitere Förderkürzungen folgen. Die OPEC+ scheint für 2021 eher optimistisch eine globale Erholung irgendwo zwischen V- und U-Form nach der COVID-19-Pandemie einzupreisen.

Bei einem Nachfrageschock von schätzungsweise 15 bis 30 Millionen Barrel Öl pro Tag, je nachdem, mit wem man spricht, ist es klar, dass das OPEC+-Abkommen mehr Hoffnung als Realität enthält. Die gesamte Konstruktion ist, gelinde gesagt, enttäuschend und hängt wirklich davon ab, dass die Produktion in den USA und Kanada zusammenbricht, um das erforderliche Maß an Kürzungen zu erreichen. Oder eine V-förmige Erholung von der COVID-19-Pandemie. Die Vereinbarung sollte ausreichen, um zu verhindern, dass der Ölpreis erneut auf seine März-Tiefststände fällt und dort bleibt. Dies wird aller Wahrscheinlichkeit nach nicht ausreichen, um zu verhindern, dass das Öl in ein neues, niedrigeres Gleichgewicht abgleitet.

An anderen Orten ist der Datenkalender heute aufgrund der Vielzahl an Feiertagen weltweit dürftig, es gibt fast keine asiatischen Veröffentlichungen und keine wichtigen Veröffentlichungen. Asien wird sich diese Woche morgen auf die Handelsbilanz Chinas und am Freitag auf das BIP des ersten Quartals konzentrieren. Die Märkte erwarten eine Erholung des BoT auf 1 Milliarden US-Dollar, eine Fortsetzung der Verbesserungen der chinesischen Daten, während das Land seine Wiedereröffnung nach der COVID-19-Krise fortsetzt. Allerdings wird erwartet, dass das BIP im Quartal um 19 % schrumpfen wird. Angesichts der großen Hoffnung, die auf Chinas Schultern lastet, um die Welt aus der COVID-6.2-Rezession zu führen, dürften beide Datenpunkte bei einer erheblichen positiven oder negativen Abweichung vom Konsens starke Marktreaktionen hervorrufen.

Der frühe Handel deutet auf einen negativen Start für Aktien hin.

Die Produktionskürzung der OPEC bereitete den asiatischen Aktienmärkten heute Morgen keine Freude: Die S&P 500- und Nasdaq-Futures fielen um 1.0 % und der Nikkei 225 fiel um 1.40 %. Auch der südkoreanische Kospi ist um 0.70 % niedriger.

Die asiatischen Märkte scheinen sich auf die anhaltende COVID-19-Pandemie und ihre anhaltenden Auswirkungen auf die Weltwirtschaft zu konzentrieren und nicht auf die warmen Nachwirkungen des Ölabkommens. Asien hatte an dieser Front kein gutes Wochenende mit einem Anstieg der Fälle in Singapur, Japan und Indonesien und hartnäckigem Widerstand in Südkorea und China. Die Nachricht, dass Disney 43,000 Arbeiter beurlauben wird, hat die negative Stimmung noch verstärkt und zeigt, wie weit die USA im Kampf gegen die Pandemie noch gehen müssen.

Der Aktienmarkt dürfte auch heute weiterhin hoch sein, auch wenn die zahlreichen Feiertage auf internationaler Ebene die Volumina und die Liquidität begrenzen werden. Asien wird wahrscheinlich weiterhin von der starken Seite handeln, wenn auch nicht aggressiv, und sich damit begnügen, heute Abend auf die Rückkehr der USA für die weitere Richtung zu warten.

Petro-Währungen durch die Glocke gerettet.

Das OPEC+-Abkommen, so unvollkommen es auch ist, hat die Petro-Währungsgruppe MXN, CAD, RUB und NOK heute Morgen vor starkem Verkaufsdruck bewahrt. Da Australien und Neuseeland im Urlaub sind, verlief der frühe Handel zwischen den Hauptwährungen richtungslos und blieb im Vergleich zum Handelsschluss am Freitag nahezu unverändert.

Das OPEC+-Abkommen wird heute sowohl dem MYR als auch dem IDR auf regionaler Ebene etwas Trost spenden, wobei sich ihre Erholung in der vergangenen Woche heute wahrscheinlich fortsetzen wird, wenn auch in gedämpfter Form. USD/CNY und USD/JPY bleiben bei rund 7.0550 bzw. 108.50 verankert, wobei die Richtung fest auf den Entwicklungen an der Virusfront in Europa und den USA basiert.

Sowohl EUR/USD als auch GBP/USD haben sich in der letzten Woche deutlich erholt, stoßen aber zu Beginn der Woche von hier aus auf starken Widerstand. EUR/USD hat von der EU-Einigung über Pandemie-Anleihen profitiert, aber ein Fortschritt über 1.1000 wird einen Rückgang der COVID-19-Fälle auf dem gesamten Kontinent erfordern. Ebenso ist GBP/USD seit Mitte März auf 1.2485 begrenzt. Da kein Ende seines Kampfes gegen das Virus in Sicht ist, werden weitere Anstiege über 1.2500 diese Woche wahrscheinlich schwer zu erreichen sein.

Öl wird bei geringen Volumina vorerst höher gehandelt.

Öl hatte einen volatilen Start in die Woche, wobei sowohl Brent-Rohöl als auch WTI von dem Zeitpunkt an, als ich mit dem Schreiben dieser Notiz begann, bis zu meiner Ankunft in der Ölabteilung deutlich zulegten! Nach der OPEC+-Vereinbarung am späten Sonntag stiegen die WTI-Futures zunächst, drehten dann aber leicht ins Negative, liegen aber derzeit deutlich höher. Brent-Rohöl liegt derzeit um 4.50 % höher bei 33.10 $ pro Barrel, und WTI ist um 7.0 % auf 24.30 $ pro Barrel gestiegen.

Meine Meinung zum Inhalt der Wochenendvereinbarung wurde oben deutlich gemacht. Auf dieser Grundlage sind Öl-Rallyes aller Wahrscheinlichkeit nach dazu da, verkauft zu werden. Obwohl die Absicht des OPEC+-Abkommens gut gemeint ist, wird die Angebots-/Nachfragebasis, mit der die Welt konfrontiert ist, völlig außer Acht gelassen. Es kann allenfalls eine Bodenbildung unter den Ölpreisen auf ihren März-Tiefstständen erreichen. Rallyes in Asien im durch Feiertage ausgedünnten Handel sollten mit Vorsicht betrachtet werden.

Gold findet endlich seine Füße.

Gold kletterte am Donnerstag um beeindruckende 2.30 % auf 1683.50 $ pro Unze, immer noch abhängig von den Bewegungen an den US-Aktien, zeigte aber willkommene Anzeichen dafür, wieder zu einer eigenen Stimme zu finden. Die Federal Reserve hat mit weiteren Anleihekäufen im Wert von 2 Milliarden US-Dollar offenbar den Goldpreis endlich dazu veranlasst, sich aus eigenem Antrieb zu bewegen, statt im Gleichschritt mit den Aktien.

Angesichts des Umfangs der weltweiten Lockerungsmaßnahmen und fiskalpolitischen Anreize durch die Zentralbanken, von denen noch viel mehr kommen wird, sahen die Fundamentaldaten von Gold auf dem Papier wahrscheinlich noch nie so positiv aus. Allerdings sind Finanzmärkte wie das Leben keine einfache lineare Entwicklung. Die eigentliche Bewährungsprobe für Gold wird heute kommen, wenn in New York die Arbeit wieder aufgenommen wird. Die Frage ist: Kann sich Gold bei einem starken Rückgang der US-Aktien abkoppeln und seine Gewinne aufrechterhalten? Über diese Frage ist sich die Jury noch nicht im Klaren: Sollte es Gold gelingen, genau das zu erreichen? Die Voraussetzungen für höhere Goldniveaus sind geschaffen.

Technisch gesehen steht Gold bei 1700.00 USD pro Unze vor einer erheblichen Herausforderung.