Im Finanzwesen findet ein bemerkenswerter Wachwechsel statt.
Diese Woche übertraf die Marktkapitalisierung des Fintech-Zahlungsunternehmens Square erstmals die der 151 Jahre alten Investmentbank Goldman Sachs.
Fast genau zwei Monate zuvor übertraf PayPal die Bank of America, den zweitgrößten Kreditgeber in den USA, gemessen an der Marktkapitalisierung. Durch diesen Schritt war der Online-Zahlungspionier mehr wert als jede amerikanische Bank außer JPMorgan Chase.
Der kometenhafte Aufstieg dieser beiden Zahlungsunternehmen festigt die Ankunft der neuen Garde: Unternehmen, die als Nischenakteure in vernachlässigten Bereichen des Finanzwesens begannen und zusammen mit dem Aufkommen von E-Commerce und digitalen Zahlungen schnell wachsen. Die Aktien von Square sind in diesem Jahr bisher um mehr als 140 % gestiegen, während PayPal um 90 % gestiegen ist. Mittlerweile ist der KBW-Bankenindex um 32 % gefallen.
„Es ist ziemlich beeindruckend, einige dieser Fintech-Unternehmen und die Kreditwürdigkeit zu betrachten, die sie heute erhalten“, sagte Devin Ryan, Analyst bei JMP Securities, in einem Telefoninterview. „Der Markt unterscheidet zwischen dem zukünftigen Wachstum der Unternehmen und dem, was sie heute dafür zu zahlen bereit sind, und der Finanzsektor wird als reifere, stark regulierte Branche angesehen.“
Die Coronavirus-Pandemie hat die Durchdringung digitaler Zahlungen in ganzen Branchen beschleunigt und im zweiten Quartal zu einem zweistelligen Umsatzwachstum bei PayPal und Square geführt. Und die Sofortmaßnahmen der Zentralbanken zur Stützung der Märkte ab März sowie die staatlichen Konjunkturzahlungen an Haushalte haben dazu geführt, dass mehr Dollar dem Wachstum nachjagen, was Fintech- und Technologieaktien zugute kommt.
In der Zwischenzeit haben Banken, darunter JPMorgan und Bank of America, dank der Pandemie gemeinsam Dutzende Milliarden Dollar für erwartete Ausfälle bei Kreditkarten, Hypotheken und gewerblichen Krediten zurückgestellt. Und die Rentabilität der Branche wird wahrscheinlich jahrelang unter Druck stehen, da die Federal Reserve ihren Leitzins bei Null hält.
Es gibt verschiedene Möglichkeiten, die Leistungsunterschiede zu betrachten: Neu vs. Alt, Technologie vs. Finanzen, Wachstum vs. Wert, sogar Westküste vs. Ostküste. Aber vielleicht besteht der entscheidende Unterschied darin, dass die neue Garde digitale Plattformen verkörpert, die stärker von der Größe profitieren als Banken, deren Geschäft immer noch hauptsächlich darin besteht, physische Ladengeschäfte zu betreiben und riesige Bilanzen für die Kreditvergabe einzusetzen.
„PayPal konzentriert sich immer noch hauptsächlich auf sein Zahlungsgeschäft und kann von der operativen Hebelwirkung in einer Weise profitieren, die Banken einfach nicht können“, sagte Conor Witt, Research-Analyst bei CB Insights.
Sicherlich wurden die Bewertungen beliebter Technologieunternehmen im Vorfeld eines starken Rückgangs am Donnerstag überzogen, und Banken könnten sich als der bessere Wert erweisen. Seit Monaten gibt es Anzeichen für Aufschwung auf dem Markt, da Namen wie Tesla und Apple Tag für Tag stiegen und der Technologiesektor am Donnerstag den größten Rückgang seit März verzeichnete.
Die Marktkapitalisierung von Square erreichte am Montag 70.7 Milliarden US-Dollar und lag damit über der von Goldman mit 70.5 Milliarden US-Dollar. Der Rückgang am Donnerstag führte dazu, dass Goldman später in der Woche Square verdrängte. Die Marktkapitalisierung von PayPal betrug am Donnerstag 247.5 Milliarden US-Dollar, verglichen mit der der Bank of America von 225.4 Millionen US-Dollar.
Ryan argumentierte, dass einige Banken, insbesondere Goldman Sachs, nicht genügend Kredit für ihre wachstumsstarken digitalen Initiativen erhielten. Aber der längerfristige Trend sei klar, sagte er.
„Es gibt ein Wettrüsten im digitalen Finanzwesen, und die Altfirmen verfügen über eine veraltete Infrastruktur, die sie nachzurüsten versuchen, und über veraltete Betriebsmargen“, sagte er. „Firmen, die mit einem digitalen Backbone beginnen, haben diese Probleme nicht und haben daher geringere Kosten für die Bereitstellung von Dienstleistungen. Ich denke, dass einige Amtsinhaber in der Vergangenheit verbleiben werden.“
Mit Berichten von Robert Hum von CNBC
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