Die Aktiengewinnserie geht zu Ende, während der Fokus auf steigende Renditen liegt

Markt Mover heute

• Der Schwerpunkt des heutigen EZB-Protokolls wird auf Diskussionen über Zinssenkungen und die Stärke des Euro liegen. Heute wird auch das Verbrauchervertrauen für den Euro im Februar veröffentlicht.
• Die US-Fed-Umfrage in Philadelphia ist die zweite regionale Unternehmensumfrage für Februar nach der Veröffentlichung von Empire am Dienstag, die positiv überraschte. Es ist auch Zeit für die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung, die zuletzt schwach ausfielen. Sie sollten sich jedoch verbessern, sobald die Beschränkungen wieder aufgehoben werden und es wieder Arbeitsplätze im Dienstleistungssektor gibt.
• In Skandinavien liegt der Schwerpunkt auf den Inflationsdaten in Schweden und der jährlichen Ansprache des Gouverneurs der Norges Bank, Olsen, in Norwegen, siehe unten.

Die 60 Sekunden Übersicht

Aktien: Der Mittwoch verlief gemischt, die meisten Märkte schlossen im Minus. US-Aktien schlossen nahezu auf Höchstniveau, wobei der S&P 500 unverändert blieb, der Dow um 0.3 %, der Nasdaq um -0.6 % und der Russell 2000 um -0.7 % zulegten. Wachstum und Dynamik verlängerten ihre Underperformance, wobei der Technologiesektor am schlechtesten abschnitt (und Halbleiter eine Belastung darstellten). Spitzenreiter waren Energie, Kommunikationsdienste und Gesundheitswesen. Asiatische Aktien notieren heute Morgen größtenteils im Minus, wobei China und Südkorea die Rückgänge anführen. Zukünftiger Zeuge einer weiteren gedämpften Öffnung in den USA und Europa.

FOMC: Eines der wichtigsten Marktthemen und Treiber ist derzeit der Anstieg der US-Renditen und Spekulationen darüber, wann die Fed ihre Anleihekäufe reduzieren und letztendlich die Zinsen erhöhen könnte. Unterdessen gab es im gestrigen FOMC-Protokoll der Sitzung im Januar keine größeren Überraschungen. Trotzdem gab es noch einige Dinge, die hervorgehoben wurden. 1) Die Fed glaubt immer noch, dass die Wirtschaft weit vom Ziel der Fed entfernt ist, und daher ist es verfrüht, über ein Tapering zu sprechen. 2) Die meisten Marktteilnehmer (einschließlich uns selbst) gehen davon aus, dass das Tapering im ersten Quartal 1 beginnen wird. 22) Die Fed könnte die Zinsen anheben Zinssatz für Überschussreserven (IOER) als technische Anpassung, wenn der schnelle Anstieg der Reserven im Sommer (QE-Käufe plus Rückgänge der bei der Fed gehaltenen Guthaben des US-Schatzamts) zu einem zu niedrigen effektiven Leitzins der Fed führt. Wir bleiben bei unserer Ansicht, dass die Fed ihre Geldpolitik auch nach Abschluss der Impfungen geduldig straffen wird, um die Marktrisikostimmung, die wirtschaftliche Erholung und die Inflation zu unterstützen.

US-Makroökonomie: Gestern lieferte eine Reihe besser als erwarteter US-Daten, wobei vor allem die Einzelhandelsumsätze im Januar alle Analystenerwartungen deutlich übertrafen. Die Überraschung kommt nach enttäuschenden Zahlen für November und Dezember, deutet jedoch darauf hin, dass der amerikanische Verbraucher nun von der Lockerung der Beschränkungen zusammen mit der zweiten Konjunkturzahlung profitiert. Auch die Industrieproduktion, die PPI-Inflation, die Kapazitätsauslastung und der NAHB-Immobilienmarktindex überraschten positiv und untermauerten die Argumente für eine starke US-Erholung in den kommenden Quartalen.

FI: Der Zinsausverkauf legte gestern eine Verschnaufpause ein, wobei Deutschland die Kernrenditen um 2 Basispunkte senkte, während die Peripherieländer, angeführt von Griechenland und Italien, aufgrund einer schwächeren Risikostimmung einen Ausverkauf erlebten. Der leichte Rückgang schien keinen spezifischen Treiber zu haben, da selbst die US-Einzelhandelsumsätze stärker ausfielen als erwartet. Das FOMC-Protokoll enthielt keine Überraschungen. Gewinnmitnahmen bei der Konsensposition seit Anfang/Mitte Januar (Steepener-Trades) könnten dazu beigetragen haben, dass die Anleger den bemerkenswerten Ausverkauf seit Freitagmittag abklingen ließen.

Devisen: Die gestern stärker als erwartet ausgefallenen US-Einzelhandelsumsätze zeigten einmal mehr, dass der US-Dollar zunehmend zyklisch geworden ist und positive makroökonomische Überraschungen in den USA sich nun positiv auf den US-Dollar auswirken. In den letzten Tagen ist EUR/USD von zuvor 1.20 auf 1.22 gerückt. EUR/GBP fiel gestern leicht unter 0.87. NOK FX geriet gestern unter Druck.

Kredit: Kredit hatte gestern eine weitere schwache Sitzung, in der sich iTraxx Xover auf 246 Basispunkte (+2½ Basispunkte) und Main auf 48 Basispunkte (+½ Basispunkte) ausweitete. HY-Cash-Anleihen weiteten sich um etwa 3 Basispunkte aus, während IG-Anleihen nur unwesentlich weiter ausfielen.

Nordisches Makro und Märkte

In Schweden ist heute die Januar-Inflation angesagt. Aufgrund der steigenden Energie und eines durch COVID-19 verursachten positiven Neugewichtungseffekts im Korb wird erwartet, dass der Druck eher „überraschend“ als normal ausfallen wird. Die Unsicherheit bleibt jedoch hoch, da ein großer Teil der stark schwankenden Flugticket- und Charterpreise „unterstellt“ wird. Wir erwarten CPIF und CPIF exkl. Energie wird um 1.5 % gegenüber dem Vorjahr und 1.6 % gegenüber dem Vorjahr drucken, beides ein Zehntel unter den jeweiligen Prognosen der Riksbank.

Heute Nachmittag wird der Gouverneur der Norges Bank, Olsen, seine jährliche Ansprache zum Thema „Wirtschaftliche Perspektiven“ halten. Normalerweise geht es in der Rede um strukturelle Aspekte der Wirtschaft ohne konkrete geldpolitische Signale, und wir gehen davon aus, dass dies auch in diesem Jahr der Fall sein wird. Wenn sich die Rede jedoch auf die mittelfristigen Aussichten in der Zeit nach Corona konzentriert, könnte die Rhetorik leicht als leicht restriktiv interpretiert werden.