Boom und Pleite von Erdgas

Der Energiemarkt könnte gestern einen Wendepunkt überschritten haben. Der Preisanstieg in Europa um mehr als 20 % am Dienstag auf 1,500 US-Dollar pro 1,000 Kubikmeter löste während des Handels am Mittwoch eine Lawine von Nachschussforderungen aus. Zu Beginn des Tages überstieg der Kurs die Marke von 1,950 US-Dollar, bevor er innerhalb von 1,700 Minuten auf unter 5 US-Dollar abstürzte. Am Ende des Tages fiel der Preis wieder unter 1,500 US-Dollar.

Eine solche Marktdynamik ist ein klarer Beweis für Nachschussforderungen bei Short-Positionen in Futures, die kurz nach der Öffnung des europäischen Marktes ausgeführt wurden und auf dem Markt ohne Rücksicht auf den Preis ausgeführt wurden.

Es spiegelt die Geschichte von vor anderthalb Jahren wider, als die US-Ölpreise aufgrund der erzwungenen Schließung von Long-Positionen in den Futures ins Minus fielen. Besonders ironisch ist, dass es wieder einmal der Energiemarkt war.

Die Auslösung von Margin Calls allein reicht nicht aus, um den Markt umzukehren. Dies geschieht nur aufgrund einer tatsächlichen oder wahrgenommenen Verschiebung des Gleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage. Der russische Präsident Putin stand auf der Seite der Bären und versprach, die Gaslieferungen in alle Richtungen, auch über die Ukraine, zu erhöhen.

Russland wiederum hat darauf hingewiesen, dass Europa und China die Energiewende zu abrupt eingeleitet hätten. Insbesondere weigerte sich China zuvor, Kohle aus Australien zu kaufen (die Käufe wurden in den letzten Tagen wieder aufgenommen) und zog es vor, sie durch Gas und Öl zu ersetzen, was den Wettbewerb um Gas aus Russland verschärfte. Da Europa einen Schritt voraus sei, habe es seine Gasproduktion unnötig drastisch gedrosselt, so der russische Staatschef, und könne dies nicht vollständig durch Energie aus alternativen Quellen kompensieren. Hinzu kamen ein regnerischer Sommer und ein windstiller September, einmalige Faktoren, die den Markt beflügelten.

Darüber hinaus mehren sich die Anzeichen dafür, dass Unternehmen in Europa ihre Aktivitäten aufgrund von Energieknappheit zurückfahren, was bereits zu einer geringeren Nachfrage führt.

In Europa könnten die Gaspreise in den nächsten Monaten über 700 US-Dollar bleiben, obwohl sie längerfristig überhöht erscheinen. Sie werden ihr Comeback wahrscheinlich in den kommenden Tagen „am Boden“ fortsetzen. Experten gehen davon aus, dass es in dieser Saison nicht mehr möglich sein wird, die Lagerbestände wieder auf ein angenehmes Niveau zu bringen, so dass das Risiko einer Unterversorgung unverändert bestehen bleibt und die Preise auf einem hohen Niveau von etwa 700 US-Dollar bleiben.

Die US-Börsengaspreise erreichten gestern zu Handelsbeginn mit über 13 US-Dollar pro 6.5 Mio. BTU (andere Einheiten hier) ein 1-Jahres-Hoch und lagen damit 170 % über den regionalen Tiefstständen zu Beginn des Jahres. Der Beginn der Preisstabilisierung könnte die Preise in den Bereich von 3.5 US-Dollar treiben, wo seit 2009 wichtige Trendumkehrungen und Beschleunigungen stattgefunden haben.