Die Sommerruhe muss noch etwas warten, da die kommende Woche mit entscheidenden Ereignissen gefüllt ist. Kanada und Neuseeland sind auf Zinserhöhungen ausgerichtet, obwohl ihre Währungen letztlich globalen Rezessionsrisiken ausgeliefert sind. In China ist es knapp, ob die Wirtschaft im zweiten Quartal geschrumpft ist. Am wichtigsten ist, dass die US-Inflation endlich an Kraft verlieren könnte.
Die Dollar-Show
Die US-Dollar-Rallye ging diese Woche auf Hochtouren und hinterließ eine Spur der Verwüstung auf dem Devisenmarkt. Bedenken, dass die Weltwirtschaft in eine Rezession schlafwandelt, da die Zinssätze mit voller Geschwindigkeit angehoben und die Staatsausgaben zurückgefahren werden, treiben nervöse Anleger in die Sicherheit der Reservewährung.
Inzwischen wurde jede andere wichtige Währung abgebaut. Der Euro wurde durch die Energiekrise zerstört, die ihm seine Hauptwaffe genommen hat – einen enormen Handelsüberschuss. Der Yen wurde durch die Weigerung der Bank of Japan, höhere Zinsen in Betracht zu ziehen, am Boden zerstört, während sich das britische Pfund in ein Spiegelbild stürmischer Aktienmärkte verwandelte.
Zugegeben, es war ein Fall von „Alle Nachrichten sind gute Nachrichten“ für den Dollar in letzter Zeit. Wenn sich die Märkte über eine außer Kontrolle geratene Inflation sorgen, gewinnen die Straffungswetten der Fed an Dynamik, und höhere Treasury-Renditen treiben den Dollar nach oben. Und wenn Trader vor einer Rezession in Panik geraten, stellen Safe-Haven-Flows alles andere in den Schatten.
Es gibt zwei Elemente, die diese Dynamik verändern können – Entweder kommt wieder mehr Energie ans Netz und niedrigere Preise entlasten Euro und Yen, oder die US-Inflation kühlt ab und die Fed kann den Fuß von der Bremse nehmen. Dies legt noch mehr Wert auf die kommenden Daten am Mittwoch.
Die am VPI gemessene Inflation dürfte im Juni von zuvor 8.7 % auf 8.6 % gestiegen sein. Angesichts von Unternehmensumfragen wie dem S&P Global PMI, die zeigten, dass Unternehmen ihre Verkaufspreise so langsam wie seit fast einem Jahr nicht mehr angehoben haben, besteht jedoch Spielraum für eine weichere Zahl. Der Anstieg der Rohstoffpreise verleiht dieser Ansicht Glaubwürdigkeit.
Die Einzelhandelsumsätze für denselben Monat werden am Freitag veröffentlicht, und obwohl erwartet wird, dass sie sich monatlich erholt haben, ist es die Jahresrate, die die Geschichte aussagt. Sie liegt bei 8.1 % und damit unter der Inflationsrate, was darauf hindeutet, dass der reale Konsum durch die Krise der Lebenshaltungskosten überrollt wurde.
BoC – Im Schatten der Fed
Im benachbarten Kanada wird die Zentralbank voraussichtlich am Mittwoch die Fed kopieren und die Zinsen um 75 Basispunkte anheben. Der Schritt ist fast vollständig in den Geldmärkten eingepreist, nachdem eine Reihe ermutigender Arbeitsmarktdaten und die Unternehmensumfrage der BoC, die zunehmende Inflationssorgen widerspiegelte, zum Tragen kamen.
Da die Zinserhöhung im Wesentlichen beschlossene Sache ist, wird die Marktreaktion hauptsächlich auf den Ton der Pressekonferenz und die aktualisierten Wirtschaftsprognosen hinauslaufen. Für September ist bereits eine Zinserhöhung in gleicher Höhe eingepreist, es steht also viel auf dem Spiel.
Insgesamt gibt es Grund zur Vorsicht gegenüber dem Verrückten. Investoren gehen davon aus, dass die BoC die Fed in diesem Jahr überflügeln wird, was unrealistisch sein könnte, wenn man bedenkt, wie schnell die Luft aus dem „sprudelnden“ Immobilienmarkt des Landes kommt. Unabhängig davon, wenn die Währung in diesem Jahr bei einem Ölpreisanstieg von 35 % nicht an Boden gewinnen konnte, was passiert, wenn die Preise ihren jüngsten Rückgang fortsetzen?
RBNZ – Eine ruhige Hand
Neuseelands Wirtschaft brummt weiter. Die Arbeitslosenquote ist auf einem Rekordtief, der Konsum bleibt gesund und verschiedene Umfragen deuten auf eine hohe Inflation hin.
Es gibt auch einige besorgniserregende Stellen. Das Verbraucher- und Geschäftsvertrauen hat in letzter Zeit einen starken Einbruch erlitten, während sich der Wohnungsmarkt abkühlt. Höhere Zinsen haben die Nachfrage eindeutig gedämpft, aber genau das wollte die RBNZ in erster Linie erreichen.
Daher gibt es keinen wirklichen Grund für die Reserve Bank, bei ihrer Sitzung am Mittwoch von ihrer Strategie abzuweichen, die Zinsen in Schritten von 50 Basispunkten anzuheben, was auch der Markt eingepreist hat – sowohl für diese Sitzung als auch für den nächsten Monat. Die Messlatte für eine aggressive Überraschung ist daher hoch, es sei denn, die Offiziellen wollen einen Schritt von 75 Basispunkten auf den Tisch legen.
Was die Kiwi betrifft, so ist das, was die RBNZ tut, zweitrangig, wie sich die globalen Kräfte entwickeln. Derzeit dominieren Rezessionssorgen, die die Risikostimmung und die Rohstoffpreise unter Druck setzen, was sich negativ auf den Kiwi auswirkt. Etwaige Erholungsrallyes werden in diesem Regime wahrscheinlich oberflächlich bleiben, bis sich die Nerven rund um das globale Wachstum beruhigen.
China – Wirtschaftskrise?
Drüben in China wird der Ball mit den Inflationsstatistiken für Juni am Wochenende vor den Handelsdaten am Mittwoch ins Rollen kommen, die am Freitag mit Wirtschaftswachstumszahlen für das zweite Quartal gipfeln werden.
Mehrere Städte wurden in diesem Quartal streng abgeriegelt, und der Nachfrageeinbruch zeigte sich in den Einzelhandelsumsätzen, die im April und Mai stark zurückgingen. Bei Unternehmensumfragen und der Industrieproduktion war es dank des angeschlagenen Immobiliensektors ähnlich. Dies wirft die Frage auf – ist die Gesamtwirtschaft im zweiten Quartal geschrumpft?
Es ist knapp, denn die meisten Beweise für Juni deuten auf eine solide Erholung hin, da die Sperren zum Abschluss des Quartals aufgehoben wurden. Dies könnte ein Schlüsselstück des Puzzles für die globale Risikostimmung sein, mit der Fähigkeit, Aktienmärkte und Rohstoffwährungen wie den australischen Dollar zu beeinflussen.
Apropos Australien: Australiens Stellenbericht für Juni wird am Donnerstag veröffentlicht.
Schließlich werden in Großbritannien am Mittwoch die monatlichen BIP-Statistiken für Mai veröffentlicht. Allerdings schenkt das Pfund Sterling heutzutage den Aktienmärkten mehr Aufmerksamkeit. Auch die Politik wird im Rampenlicht stehen, da die regierende Konservative Partei sich bemüht, einen Ersatz für den scheidenden Premierminister Johnson zu finden.
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