Die Handelsspannungen zwischen den USA und China werden weiterhin die Sorgen über die weitere wirtschaftliche Entwicklung dominieren. Neben dem Ansehen von Schlagzeilen sollte das den Fokus aus Datensicht auf den US-Industriesektor richten, der bisher die Hauptlast der Tariferhöhungen der Trump-Administration getragen hat und bereits wackelig aussieht. Ein wetterbedingter Anstieg der Versorgungsproduktion wird die Schlagzeilen zur US-Industrieproduktion im Juli der Woche schmeicheln. Allerdings dürften die Angaben weicher ausfallen, da die Arbeitsstunden im verarbeitenden Gewerbe (von nicht aufsichtsführenden Arbeitnehmern) im Juli im sechsten Monat in Folge nicht gestiegen sind. Das jüngste Versprechen von Präsident Trump, ab dem 1. September höhere Zölle auf Importe aus China zu erheben, wird die Unsicherheit über die Zukunft des Sektors nur noch verstärken.
Aber bei aller (berechtigten) Besorgnis über Handelsspannungen und unterdurchschnittliche Industrieproduktions-/-stimmungsdaten vergisst man leicht, dass die allgemeine makroökonomische Lage immer noch recht solide aussieht. Die US-Arbeitslosenquote liegt knapp über dem Tiefststand seit mehreren Jahrzehnten. Die breitere „U6“-Quote, die „versteckte“ Arbeitslosigkeit wie entmutigte Arbeitnehmer einschließt, erreichte im Juli ein neues Zyklustief. Die gesamten Einzelhandelsumsätze dürften im Juli erneut leicht gestiegen sein, und wir gehen davon aus, dass sich die Baubeginne kaum verändert haben. Es besteht immer noch kein Risiko, dass die Inflation nach oben abrutscht, aber das Kern-VPI-Wachstum liegt immer noch über dem Inflationsziel der Fed von 2 %. Die von der Fed bevorzugte Kern-PCE-Deflatormaßnahme ist zugegebenermaßen langsamer gewachsen. Dennoch wird sich die Rechtfertigung für weitere Zinssenkung(en) durch die US-Notenbank – und wir erwarten immer noch mindestens eine weitere Senkung um 25 Basispunkte und möglicherweise mehr – vorerst wahrscheinlich auf die Sorgen der politischen Entscheidungsträger über die Zukunft und nicht auf die Zukunft beschränken aktuelle Gesundheit der Wirtschaft.
In Kanada ist die Situation ähnlich – mit der Ausnahme, dass die kanadische Industrieproduktion (insbesondere die Produktion im verarbeitenden Gewerbe) seit Jahresbeginn etwas stabiler aussah als in den USA. Wir gehen nicht davon aus, dass das von Dauer sein wird. Die langsamere Industrieaktivität in den USA wird letztendlich auch zu einem langsameren kanadischen Wachstum führen. Aber wie in den USA sah auch die übrige Wirtschaft deutlich stabiler aus. Die Beschäftigung ging im Juli zurück, lag aber immer noch um 353 (unhaltbar starke) XNUMX höher als vor einem Jahr. Die Arbeitslosenquote liegt immer noch auf dem Tiefststand seit mehreren Jahrzehnten und das Lohnwachstum hat zugenommen.
Die offiziell „neutrale“ Haltung der Bank of Canada zu künftigen Zinsänderungen wird durch die eskalierenden globalen Handelsspannungen seit ihrer letzten Zinsentscheidung auf die Probe gestellt. Und die Marktzinsen sind bei stark gesunkenen Anleiherenditen im Ausland bereits dramatisch gesunken. Der Rückgang der Zinssätze trägt möglicherweise nicht viel dazu bei, die negativen Auswirkungen der Handelsunsicherheit im Industriesektor auszugleichen – hat aber wahrscheinlich bereits zur Stabilisierung des kanadischen Immobiliensektors beigetragen. Zur Erinnerung: Vor nicht allzu langer Zeit wurde erwartet, dass höhere Schuldenzahlungen der privaten Haushalte das Wachstum der Haushaltsausgaben in Kanada stark bremsen würden. Der Gegenwind ist viel kleiner geworden. Und genau wie aufs Stichwort scheinen die Immobilienmärkte zunehmend einen Tiefpunkt zu erreichen. Regionale Berichte zum Wiederverkauf von Eigenheimen aus Vancouver und Toronto verzeichneten im Juli beide deutliche Zuwächse – und das ist ein gutes Zeichen dafür, dass die Wiederverkäufe auf nationaler Ebene in diesem Monat erneut zunehmen werden. Sicherlich bestehen weiterhin Risiken für die wirtschaftlichen Aussichten, aber das ändert nichts an der Tatsache, dass die aktuellen Bedingungen immer noch in Ordnung erscheinen.
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