Erwarten Sie, dass sich die Bank of Canada bei ihren politischen Beratungen nächste Woche weiterhin auf Wirtschaftswachstum und nicht auf Schadensbegrenzung konzentriert.
Ein weiterer Anstieg der Beschäftigung im August – dieses Mal stärker gewichtet auf Vollzeitarbeit – sorgte für ein gewisses Maß an Sicherheit, dass sich die Arbeitsmärkte nach einem beispiellosen Einbruch im Frühjahr immer noch erholen. Und die wirtschaftlichen Auswirkungen im zweiten Quartal waren nicht ganz so schwerwiegend, wie viele befürchtet hatten. Der Rückgang des BIP-Wachstums um 2 % (annualisiert) während des Quartals war nur geringfügig besser als der Rückgang von 38.7 %, der in der „zentralen Tendenz“-Prognose der Bank festgestellt wurde – übertraf aber auch die optimistischsten Szenarien, die im geldpolitischen Bericht vom April dargelegt wurden. Darüber hinaus haben die für Juni und Juli gemeldeten beträchtlichen Steigerungen der monatlichen Produktion dazu geführt, dass die Erholung im dritten Quartal im Bereich von 43 % liegt – über den von uns und der Bank of Canada geforderten Steigerungen um etwa 3 %.
Dennoch spiegelt die Tatsache, dass ein Rückgang des BIP um 39 % im zweiten Quartal als positive Überraschung gilt, wider, wie beispiellos dieser Schock war – und ist kein Grund zur Aufregung.
Die Einkommensrisiken der privaten Haushalte mögen geringer sein, aber die Wirtschaft ist immer noch schwach
Abgesehen von ermutigenden Nachrichten läuft die Wirtschaft immer noch deutlich unter ihrer Kapazitätsgrenze. Die Beschäftigung ist im Vergleich zum Februar weiterhin um eine Million gesunken, obwohl bereits zwei Drittel der massiven Verluste im März und April wieder aufgeholt wurden. Die Investitionen im Öl- und Gassektor bleiben stark zurückgegangen. Und das Preiswachstum liegt immer noch unter dem Ziel. Die von der Zentralbank bevorzugten Kern-VPI-Kennzahlen haben sich besser gehalten als erwartet, aber das Gesamt-VPI-Wachstum betrug im Juli im Jahresvergleich immer noch nur 0.1 %.
Neue staatliche Hilfen als Ersatz für CERB werden die Sorgen zerstreuen, dass außergewöhnlich schwache Arbeitsmärkte die politischen Unterstützungen überdauern werden. Daher könnten die politischen Entscheidungsträger einen optimistischeren Ton anschlagen. Die jüngsten wirtschaftlichen Verbesserungen werden jedoch nicht ausreichen, um die Haltung der Bank zur akkommodierenden geldpolitischen Unterstützung zu ändern. Die Hauptanliegen – die Verpflichtung, den Leitzins so lange beizubehalten, bis die Konjunkturschwäche aufgefangen ist, und eine Fortsetzung der Käufe der chinesischen Regierung in Höhe von mindestens 5 Mrd. kanadischen Dollar pro Woche – werden sich bei der Sitzung nächste Woche wahrscheinlich nicht ändern.
Der Wohnungsmarkt boomt im Sommer
Nach einem Sprung auf ein Zweieinhalb-Jahres-Hoch im Juni gehen wir davon aus, dass sich der Baubeginn in Kanada im Juli etwas verlangsamt und sich bei 210 einpendelt, einem immer noch historisch hohen Niveau. Die landesweiten Baubeginne lagen im Durchschnitt fast genau auf diesem Niveau im gleichen Zeitraum von 2019 (99.2 %) bis Juli, was verdeutlicht, wie solide der Aufschwung bei Neubauten war, trotz der COVID-Eindämmungsmaßnahmen, die die Baubeginne in Quebec im April auf Null gedrückt haben. Diese Dynamik wird wahrscheinlich in den kommenden Monaten anhalten, was durch die immer noch robusten Genehmigungsdaten signalisiert wird.
Unterdessen ist der Anstieg der Eigenheimverkäufe in Kanada geradezu atemberaubend: Im Juli stiegen die Verkäufe landesweit um 30 % über das Vorjahresniveau. Und erste Hinweise lokaler Immobilienbehörden deuten darauf hin, dass sich die Lage im August nicht wesentlich abgekühlt hat. Wir erwarten, dass sowohl die Wiederverkaufs- als auch die Neubauaktivität hoch bleiben, bevor sie gegen Ende dieses Jahres zurückgehen. Längerfristig wird die Nachfrage nach Neubauten jedoch aufgrund der geringeren Haushaltsbildung und einer erheblichen Verlangsamung der Migration aufgrund von COVID-19 wahrscheinlich zurückgehen.
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