Comcast y Disney deberían dejar de pelear por Fox y dividirse, pero probablemente no lo harán

La ironía de la batalla entre Comcast y Disney para comprar la mayoría de 21st Century Fox es que los directores ejecutivos Brian Roberts y Bob Iger podrían marcharse felices. Todo lo que tendrían que hacer es dividir a Fox. Y, sin embargo, no parece que eso vaya a suceder.

Disney quiere que el estudio de películas de Fox y las propiedades de contenido propias impulsen un servicio de transmisión digital que Iger planea lanzar en 2019.

"El objetivo de esta empresa combinada es crear contenido de mayor calidad y luego distribuirlo de la manera que los consumidores prefieran y demanden en el mundo actual", dijo Iger a CNBC en diciembre.

Comcast, por otro lado, está más interesado en adquirir los activos internacionales de Fox: la empresa europea de telecomunicaciones Sky y el conglomerado de medios indio Star India. Esto es lo que dijo Roberts en una llamada con inversores de Comcast el 13 de junio:

“Creemos firmemente que las grandes empresas de medios del próximo siglo serán entidades grandes e integradas con múltiples motores de crecimiento en una amplia franja de la industria global del entretenimiento. Y creemos que nuestra propuesta de adquisición de Fox no solo mejoraría nuestras posiciones nacionales en distribución y contenido, sino que nos llevaría a un alcance global y un crecimiento adicional en estos negocios ”.

No hace falta ser un científico de la fisión para encontrar una solución: Comcast se queda con los activos internacionales y Disney con los nacionales. Y si tanto Comcast como Disney quieren Hulu, pueden reducir a la mitad el 30 por ciento de propiedad de Fox.

Pero puede ser demasiado tarde. No hay conversaciones entre las dos compañías sobre la división de Fox, según personas familiarizadas con el asunto.

Esto se debe a que Disney no tuvo necesidad de invitar a Comcast a dividir los activos cuando llegó a un acuerdo con Fox el año pasado. Pero el fallo del juez Richard Leon el miércoles de que AT&T podría comprar Time Warner sin condiciones cambió el cálculo.

Ahora Comcast ha sobrepujado a Disney en aproximadamente $ 9 mil millones (basado en el movimiento actual de las acciones de Disney) por los mismos activos de Fox. Si Iger quiere evitar una guerra de ofertas y dividir los activos ahora, Fox tendría que liberarlo del acuerdo firmado por las empresas. Es poco probable que eso suceda, porque podría evitar que Fox obtenga el precio más alto por los activos que quiere vender; una guerra de ofertas está bien para los accionistas de Fox.

Entonces, aunque ambas compañías quieren los activos de Fox por diferentes razones y están dispuestas a deshacerse de partes no deseadas similares como las redes deportivas regionales, ambas compañías ahora luchan por todo el paquete de activos, incluidas las estaciones de cable FX y Nat Geo y Endemol Shine Group.

También hay relaciones personales en juego aquí. No olvide que Comcast intentó comprar Disney en 2004, y la junta de Disney no quiso hablar con Roberts sobre su oferta de 54 mil millones de dólares. Y el director ejecutivo de NBCUniversal, propiedad de Comcast, Steve Burke, trabajó para Disney de 1986 a 1998, incluido un mandato directo con Iger después de que Disney comprara Capital Cities / ABC.

Las dos compañías tienen valoraciones de mercado muy similares, con Comcast en alrededor de $ 148 billones y Disney en $ 158 billón. Cualquiera que sea la compañía que tenga éxito en comprar Fox se convertirá en la fuerza dominante en los medios.

Disney está considerando activamente sus opciones, incluida una mayor oferta de acciones en efectivo, según una persona familiarizada con el asunto. Teniendo en cuenta lo que está en juego y las personalidades involucradas, no espere que ninguna de las compañías se eche atrás sin luchar.

Una portavoz de Comcast se negó a comentar. No se pudo contactar de inmediato a una portavoz de Disney para hacer comentarios.

Corrección: una versión anterior de esta historia expresó erróneamente la diferencia entre Comcast y la oferta de Disney porque no tuvo en cuenta adecuadamente el cambio en el precio de las acciones de Disney el viernes.

Divulgación: Comcast es el propietario de NBCUniversal, la empresa matriz de CNBC y CNBC.com.