El gobierno de Dubai ha emitido un sukuk por primera vez en cuatro años, lo que demuestra que incluso en medio de precios del petróleo históricamente bajos y una pandemia mundial, las opciones de financiación siguen siendo para los soberanos del Golfo.
Los países del Golfo se enfrentan a la tormenta perfecta de bajos precios del petróleo, desaceleración económica y una pandemia de salud mundial. Dubai, la economía más abierta de la región, un destino turístico y un centro comercial regional, está particularmente expuesta a la desaceleración económica.
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Jalid Rashid, |
El sukuk de ocho años de 1 millones de dirhams emitido por el gobierno de Dubai al 4.7125% tiene la forma de una colocación privada, liderada exclusivamente por Standard Chartered. Dubai no ha emitido deuda en el mercado público desde 2014, pero ha realizado varias colocaciones privadas, la más reciente en 2017.
El acuerdo fue impulsado por una investigación inversa, según las fuentes. Un banquero senior de DCM dice que el acuerdo, que podrán reposicionar con el banco central, se vendió a los bancos del Emirato.
“Es una buena manera de que Dubai se financie a sí mismo sin que Abu Dhabi vuelva a emitir un cheque”, dice.
Se espera que el acuerdo libere cierta liquidez muy necesaria para los bancos del Emirato.
Si bien los bancos de primer nivel de Dubái siguen estando bien capitalizados y son sólidos, incluso a pesar de las medidas para mejorar la liquidez adoptadas por el banco central, están siendo presionados por las reducciones y es posible que deban acceder al mercado.
“El primer puerto de escala para los gobiernos es retirar dinero de los bancos locales para cubrir los gastos”, dice Doug Bitcon, director de carteras y fondos de renta fija de Rasmala Investment Bank. "Las empresas también están aprovechando la liquidez en espera para fortalecer sus posiciones de efectivo".
Las finanzas de Dubai ya estaban tensas antes de la crisis del coronavirus, y los problemas en el sector inmobiliario del Emirato parecían convertirse en una crisis económica total.
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doug bitcon, |
El gobierno de Dubai se ha movido rápidamente para contener la propagación del Covid-19, con restricciones para los residentes más estrictas que en muchos otros países. Se requieren permisos para pasear perros, comprar e ir a hacer ejercicio, con enormes multas impuestas por cualquier incumplimiento.
Dubai ha establecido un paquete de estímulo económico de 1.5 millones de dirhams durante tres meses para apoyar a las empresas mediante la reducción de ciertas tarifas para reducir el costo de hacer negocios.
Pero los analistas dicen que la economía de Dubai también es la más expuesta en la región al distanciamiento social, con sectores como el turismo y el entretenimiento que representan un tercio de la producción económica de Dubai.
También se espera que el retraso de la Expo 2020 de Dubái, que se anuncia como un catalizador para el sector de las pequeñas y medianas empresas de Dubái y un gran impulsor de los ingresos de los visitantes, ejerza una mayor presión sobre la economía. También genera temores de que varias de las empresas fuertemente endeudadas de Dubai se vean obligadas a buscar medidas de reestructuración.
Las deudas totales de las entidades relacionadas con el gobierno (GRE) ascienden a $ 71 mil millones, con alrededor de $ 43 mil millones (40% del PIB) que vencen antes de 2024, según una investigación de Capital Economics.
Rescate
La aerolínea Emirates ya se ha enfrentado a dificultades financieras y requiere un rescate por parte del gobierno de Dubai.
“La capacidad del gobierno para apoyar a otras ERG en dificultades está limitada por su propia gran carga de deuda”, dice Jason Tuvey, economista senior de mercados emergentes de Capital Economics. “El resultado es que existe una posibilidad creciente de que las ERG tengan que reestructurar sus deudas (nuevamente) o que Dubai recurra a Abu Dhabi para obtener financiamiento”.
Pero los banqueros aún no anticipan un rescate de su vecino más rico Abu Dhabi como el de 2009.
“En ese momento, los EAU estaban en una etapa más incipiente, ahora tienen bancos en pleno funcionamiento y el banco central presentó un gran estímulo”, dice un banquero senior de DCM en la región. “Hay mucho más gobierno corporativo; sí, habrá estrés, pero no veo que nadie se vaya a pique ".
La capacidad del gobierno para apoyar a otras ERG en dificultades está limitada por su propia gran carga de deuda.
– Jason Tuvey, Economía del capital
El acuerdo de Dubai se produce en medio de una avalancha de préstamos de los estados del Golfo. Abu Dhabi y Qatar recaudaron $ 17 mil millones entre ellos en los mercados de bonos públicos esta semana.
Si bien los acuerdos de Qatar y Abu Dhabi eran parte de sus planes de financiación anuales y no una respuesta directa al coronavirus o las necesidades relacionadas con el petróleo, la financiación será bienvenida.
"Indonesia declaró que parte de los ingresos de su última emisión se utilizaría para los esfuerzos relacionados con la ayuda de Covid-19", dice Khalid Rashid, director de DCM para MENA en Deutsche Bank. “Sin embargo, la dinámica en el Medio Oriente es diferente ya que los países de la región atraviesan tiempos desafiantes al enfrentar Covid-19, una crisis financiera global y bajos precios del petróleo. Espero ver más emisores en el mercado en las próximas semanas ”.
Varias fuentes dicen que esperan que Arabia Saudita emita bonos en las próximas semanas.
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