Cambio de divisas: los bancos lidian con la volatilidad desde casa

Desde la crisis financiera mundial, la mayoría de los mercados de divisas han disfrutado de una década de volatilidad extremadamente baja. Si bien ha habido iniciativas en torno al cumplimiento normativo, el mercado ha estado tranquilo, con la volatilidad tocando mínimos históricos en enero, exacerbada por una curva de rendimiento deprimida.

Los clientes simplemente tenían menos necesidad de operar en ese tipo de entorno, explica Jason Vitale, director global de FX en BNY Mellon Markets.

"Siempre habrá flujos comerciales y de pago en el mercado al contado, pero el tipo de cambio como clase de activo, o actividad de cobertura direccional, ha estado deprimido desde mediados del año pasado en particular".

Ahora es diferente. Los mercados de renta variable se han visto afectados por las grandes ventas masivas desde finales de enero, pero los volúmenes de divisas se han disparado.

Integral reportó un aumento del 40% en el volumen promedio diario en marzo (impulsado principalmente por el comercio del euro); Los volúmenes de divisas al contado en CLS aumentaron un 24% en febrero; y el volumen promedio diario de divisas de CME Group alcanzó su nivel más alto.

Antes de enero había habido cierto debate entre los bancos sobre si el mercado benigno era una tendencia cíclica o estructural, pero todo cambió una vez que surgieron los detalles del coronavirus.

Avance rápido dos meses, y la volatilidad está en niveles elevados y los clientes que realizaron poco o ningún comercio de divisas el año pasado de repente pasan mucho tiempo mirando sus exposiciones.

Respuesta efectiva

En comparación con la crisis financiera mundial, los mercados y las instituciones han operado con bastante eficacia en su respuesta a la desaceleración económica mundial provocada por Covid-19.

Hay varios factores detrás de esto, quizás el más importante son las pruebas de estrés que los supervisores de los bancos centrales han sometido a los bancos durante los últimos 12 años, y los regímenes de recuperación y resolución implementados como resultado de estas pruebas.

Desde una perspectiva de continuidad del negocio, la mayoría de los bancos tienen centros operativos primarios y secundarios, aunque apenas se imaginaba que departamentos completos de ventas y comercio trabajarían desde casa, señala Vitale.

“Incluso cuando la escala de Covid-19 comenzó a aclararse, sospecho que muchos jefes de escritorio todavía pensaban que no llegaría a eso”, agrega.

Simon Manwaring, director de comercio de divisas de NatWest Markets, reconoce que, dado que la mayoría de los directores de comercio habían pasado por la crisis financiera mundial, tenían una buena idea de cómo reaccionarían los mercados ante la pandemia, incluso si los eventos ahora tuvieran lugar durante un período de tiempo. un plazo mucho más corto que en 2008.

Una gran diferencia entre 2008 y 2020 ha sido la capacidad de los bancos de tomar riesgos como último recurso, dados sus requisitos regulatorios para mantener grandes volúmenes de capital.

“A pesar de que los reguladores tomaron medidas rápidas y significativas, inicialmente hubo la sensación de que los legisladores estaban detrás de la curva”, dice Manwaring. "Los mercados tardaron un poco en reconocer que sus acciones han tenido un efecto estabilizador".

Vitale reconoce que el movimiento más inteligente que hizo BNY Mellon cuando el virus comenzó a propagarse fue dividir a sus equipos de manera uniforme entre oficinas, ubicaciones de continuidad comercial y sus hogares, y evitar que estos grupos interactuaran físicamente.

“También nos aseguramos de que quienes trabajaban de forma remota tuvieran el hardware que necesitaban. A día de hoy, casi todas nuestras operaciones se realizan desde casa ”, añade. “Al principio era un poco escéptico de que este modelo funcionaría desde una perspectiva de productividad, pero ese escepticismo ha demostrado ser infundado. Ahora que gran parte del proceso de gestión de pedidos se realiza de forma electrónica, hemos podido asegurarnos de que las instrucciones comerciales se envíen al escritorio correcto ".

Desafío de liquidez

El desafío para los clientes, particularmente aquellos que tienen relaciones a largo plazo con vendedores específicos que ahora se encuentran dispersos en varias ubicaciones de origen, ha sido acceder a información de mercado y liquidez de otras fuentes.

Esto ha llevado a un aumento de los volúmenes en las plataformas de un único distribuidor y un mayor uso de las aplicaciones de comercio móvil, dice Maria Prata, directora general de FX global en Deutsche Bank.

El trabajo remoto también ha alentado a los clientes a acceder directamente a la información del mercado, dice, con un crecimiento en el uso de aplicaciones de análisis previo a la negociación en respuesta a la incertidumbre sobre dónde se puede encontrar liquidez.

“Debido a que la liquidez se ha visto limitada en todos los mercados, algunos proveedores cambiaron sus términos en torno a las órdenes de referencia con respecto a las tarifas o los tiempos de presentación”, dice Prata. "No hemos hecho eso, pero entendemos que otros lo hicieron".

Para mitigar el impacto de la dispersión de los equipos y permitirles compartir información sobre los flujos, Deutsche Bank ha organizado conferencias telefónicas diarias y salas de video para garantizar que estos equipos estén en contacto y hablando durante todo el día.

La tecnología se ha mantenido bien y ha permitido que los equipos se mantengan conectados, dice Prata.

“También tenemos que cumplir con nuestros requisitos regulatorios y de supervisión”, agrega, “para que nuestras plataformas internas continúen monitoreando las operaciones y generando alertas si detectan actividad que está potencialmente fuera de los umbrales permitidos”.

Varios países de mercados emergentes redujeron las horas de funcionamiento de sus sistemas bancarios como parte de su respuesta a la propagación del virus.

“Los cierres de mercado en algunos mercados fronterizos no tienen precedentes en mi experiencia”, dice Manwaring. “A veces vemos estos mercados cerrarse por festivos bancarios ad hoc, pero no recuerdo cierres a largo plazo. Sin embargo, muchas de las monedas de estos países se negocian a la ligera, por lo que el impacto más amplio ha sido limitado ".

Mas que hacer

Si bien los jefes de operaciones de cambio expresan cierta sorpresa por lo bien que ha ido el cambio al trabajo desde casa en términos de 'mantener las luces encendidas', se reconoce que administrar las relaciones con los clientes en términos de reuniones y compromiso y solucionar problemas como grupo presenta un desafío para este modelo de trabajo.

“La creación de nuevas cuentas y la firma de acuerdos legales puede ser un poco más complicado ya que trabajamos de forma remota”, dice Vitale, “aunque existen posibles soluciones para simplificar estos procesos que podrían implementarse a tiempo.

"Mantenerse al tanto de los controles y el cumplimiento normativo también puede ser un poco más desafiante fuera del ecosistema cerrado de una oficina, pero esta es un área que estamos monitoreando constantemente".

La presentación de informes ha cambiado ligeramente desde que los comerciantes comenzaron a trabajar desde casa y la CFTC ha brindado orientación sobre el registro de transacciones en estos entornos comerciales.

La preferencia regulatoria es que las transacciones se registren con fines de auditoría, pero entienden que habrá ocasiones en las que esto no sea posible y, en estos casos, están pidiendo a los bancos que documenten las llamadas.

El resultado de esta crisis será una mayor inversión de tiempo y dinero en la continuidad del negocio y la planificación de la resiliencia para permitir que se haga más trabajo desde casa, dice Vitale. La capacidad del personal para trabajar de forma remota se convertirá en un requisito para funciones críticas en el futuro, agrega.

Manwaring se refiere a las expectativas de que la volatilidad se mantendrá elevada durante algún tiempo como una normalización del mercado.

“Me imagino que todavía estamos por debajo del nivel medio de volatilidad durante los últimos 20 años, por lo que podemos decir que las condiciones del mercado antes de Covid-19 eran anormales”, concluye.