El capital privado puede ser el gran ganador en el mercado bajista de Covid-19

Es posible que los inversores ya estén buscando gangas en medio de la carnicería en el mercado bajista del coronavirus

Un grupo grande y poderoso de inversores, con mucho dinero para poner a trabajar, debería estar bastante relajado ante las precipitadas caídas que han sufrido los mercados de valores debido a la propagación del coronavirus Covid-19 y es posible que ya estén buscando gangas en medio de la carnicería.

A principios de este año, los datos de Prequin, Dealogic y otras fuentes sugirieron que en los fondos dedicados a adquisiciones de empresas establecidas, capital de riesgo para apoyar empresas en crecimiento, fondos inmobiliarios especializados y fondos en dificultades, los patrocinadores de capital privado tenían más de $ 2 billones de pólvora seca: dinero que se había recaudado en grandes rondas de recaudación de fondos y aún no se ha invertido.

Gran parte de ese dinero proviene de inversores a largo plazo, como fondos soberanos, planes de pensiones, oficinas familiares adineradas y algunos fondos públicos que se asignan a alternativas.

Ha sido impulsado aún más por algunos de esos socios limitados en fondos de capital privado, liderados por planes de pensiones canadienses e incluidos algunos de los fondos soberanos de Asia y Oriente Medio, que buscan coinvertir junto con patrocinadores de capital privado e incluso establecer su propio canales de inversión.

Ir al trabajo

Cuando el pánico del mercado bajista que estamos viviendo ahora se convierte en una aceptación deprimida de valoraciones más bajas, este vasto grupo de capital privado debería ponerse a trabajar rápidamente en el mercado de fusiones y adquisiciones.

De hecho, ya lo es.

A finales de febrero, un consorcio de inversores privados, liderado por Advent International, Cinven y la fundación alemana RAG, acordó pagar 17.2 millones de euros por el negocio de elevadores del conglomerado alemán thyssenkrupp. El acuerdo debería completarse a fines del tercer trimestre de este año.

Cuando se firmó, los mercados de valores europeos ya se estaban vendiendo drásticamente al darse cuenta de cuán grave iba a ser el impacto económico de la pandemia de coronavirus.

No solo hemos obtenido un muy buen precio de venta, también podremos completar la transacción rápidamente 

 – Martina Merz, Thyssenkrupp

El 19 de febrero, el índice Europe Stoxx600 había llegado a 434. Cuando el consorcio de capital privado firmó esta compra gigante, había caído más del 13% a 375.

El 11 de marzo, había llegado a 333, un 23% menos en tres semanas. Los mercados de préstamos apalancados y de alto rendimiento se han visto muy afectados y aún no está claro dónde, cuándo y cómo se refinanciará la compra ni cuánto capital proporcionarán cada uno de los miembros del consorcio.

Lo que es notable es que el trato se llegó a un acuerdo cuando la crisis ya se estaba desarrollando. Eso muestra una voluntad de analizar la volatilidad en las valoraciones del mercado público y una determinación para recoger activos atractivos que también deseaban los competidores corporativos y otros postores de capital privado.

Obviamente, no habrá más acuerdos como este hasta que los mercados de valores se liquiden y los precios se estabilicen. Pero luego habrá una gran oportunidad de compra de capital privado.

Los vendedores interesados ​​en recaudar efectivo podrían aprovechar la oportunidad de salir incluso con valoraciones más bajas que las prevalecientes a principios de 2020.

El atractivo de vender a capital privado es que es menos probable que las transacciones se retrasen por motivos de competencia que las ventas a compradores corporativos.

Martina Merz, directora ejecutiva de thyssenkrupp, dice sobre la venta al consorcio privado: “No solo hemos obtenido un precio de venta muy bueno, también podremos completar la transacción rápidamente”.

Buscando valor

¿Qué está buscando el capital privado en este momento? Los administradores de estos vastos grupos de capital buscarán activos en sectores resistentes que tengan menos probabilidades de verse afectados por el coronavirus (tecnología, servicios comerciales, software) o donde su impacto al menos pueda cuantificarse.

Una fuente le dice a Euromoney que acaban de estar en un discurso con una empresa de tecnología donde el coronavirus ni siquiera calificó una mención: notable para cualquier reunión de negocios a mediados de marzo de 2020.

Habrá una prima por la estabilidad sobre el crecimiento. Pasará algún tiempo antes de que los cazadores de gangas busquen oportunidades en las industrias manufactureras con cadenas de suministro internacionales complejas.

Thyssenkrupp Elevator resume muy bien esta tensión. Es un negocio global que combina la fabricación, todavía sujeta a la incertidumbre sobre posibles cierres de plantas, y contratos de servicio a largo plazo que sus clientes deben cumplir, incluso si las visitas de servicio se retrasan.

¿Qué pasa con el apetito de los mercados financieros por adquisiciones de capital privado?

Los inversores de crédito se centrarán aún más en planes comerciales conservadores y finanzas resistentes para las empresas subyacentes. Los patrocinadores de acciones pueden esforzarse un poco por crecer, pero tendrán dificultades para obtener préstamos contra la promesa de hacerlo.

Es probable que los acreedores adopten una visión binaria: las adquisiciones son financiables, a un precio aún por negociar, o simplemente no son financiables en absoluto.

Por lo tanto, es posible que los inversores privados tengan que invertir más capital en adquisiciones, tal vez aceptar rendimientos más bajos y menos apalancados e incluso pagar una prima para volver a calificar los niveles de valoración más bajos para los activos más resistentes.

Pero habrá grandes ofertas por hacer.

Ha llegado el momento del capital privado.