Con la mayoría de los mercados cerrados los lunes por las celebraciones de Pascua, será una semana bastante tranquila ya que no hay mucho en la agenda que pueda entusiasmar a los mercados. La decisión política del Banco de la Reserva de Australia será el punto culminante principal, pero las actas de las últimas reuniones de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo también podrían suscitar alguna reacción, ya que los responsables de la formulación de políticas se aguantan para no profundizar la caída de los bonos. Fuera de la esfera del banco central, las cifras de empleo fuera de Canadá y el PMI no manufacturero del ISM en los EE. UU. Serán los únicos comunicados notables a tener en cuenta.
RBA para reafirmar el mensaje sobre los rendimientos
Parece que reducir drásticamente la tasa de efectivo a mínimos históricos, introducir el control de la curva de rendimiento y lanzar QE no fue suficiente para convencer a los mercados de que el RBA habla en serio cuando se trata de su deseo de lograr bajos costos de endeudamiento. Un golpe comparativamente más leve a la economía de la pandemia Covid-19 y un rápido repunte en los socios comerciales más grandes de Australia llevaron a muchos inversores a fijar un precio en una subida de tipos en 2022, antes que la guía de la RBA para 2024.
Pero lo que realmente alimentó las discusiones del mercado sobre la reducción gradual del RBA, que hizo que los rendimientos se dispararan, fueron las dudas sobre el compromiso del banco central con la participación activa en los mercados de bonos. Bueno, esas dudas pronto se aplacaron cuando el RBA no solo duplicó sus compras de bonos, sino que también eliminó a los vendedores en corto que amenazaban con socavar su política de fijar el rendimiento a tres años en el 0.1%.
Tras toda la volatilidad del mercado de bonos del mes pasado, el RBA podría intentar hacer un mejor trabajo para transmitir su mensaje en su declaración de política el martes. Un tono fuertemente moderado podría ser bastante perjudicial para el dólar australiano, que ha estado estancado frente al dólar estadounidense durante el último mes.
Minutos de Fed: ¿más de lo mismo?
Los funcionarios de la Fed han sido bastante consistentes últimamente al vincular el aumento de los rendimientos al optimismo económico y rechazar las expectativas de que la acumulación de presiones inflacionarias que se está observando en este momento será algo más que transitoria. Los operadores de bonos finalmente podrían estar prestando atención a ese mensaje, ya que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro parece estar desacelerándose y los mercados de valores han dejado de entrar en pánico. Sin embargo, si la recuperación de EE. UU. Continúa fortaleciéndose a medida que el estímulo de Biden se abre paso a través de los bolsillos de las personas y una campaña de vacunación rápida permite aflojar aún más las restricciones del virus, es difícil ver que los bonos del Tesoro de EE. UU. Permanezcan tan tranquilos durante mucho más tiempo.
Eso entonces pondría el foco en lo que la definición de "desorden" de la Fed es, ya que los responsables políticos han indicado que solo en tales condiciones comenzarían a preocuparse por la caída en los mercados de bonos. Las actas de la reunión del FOMC de marzo que deben presentarse el miércoles podrían arrojar algo de luz sobre lo que la Fed considera movimientos desordenados y si todos los miembros del comité están realmente tan relajados con la inflación como lo han demostrado hasta ahora.
El menor indicio de que algunos políticos están preocupados por dejar que la economía se caliente podría desencadenar otro episodio de liquidación en los bonos del Tesoro, elevando los rendimientos y el dólar. Sin embargo, también existe el riesgo de que las minutas revelen que Powell & Co ya ha iniciado discusiones sobre cómo podrían responder a un endurecimiento repentino de las condiciones financieras, lo que tendría el efecto contrario en los rendimientos y el dólar.
Antes de las actas, los pedidos de fábrica de febrero y el PMI no manufacturero ISM de marzo se observarán el lunes, y el índice de precios al productor redondeará la semana el viernes.
¿Los minutos del BCE estropearán el retroceso de los rendimientos de la zona euro?
El BCE publicará su informe de la reunión de política de marzo un día después de la Fed el jueves. A diferencia de la Fed, el BCE ha adoptado una postura agresiva contra el aumento de los rendimientos de los bonos, argumentando que podrían conducir a un endurecimiento prematuro de las condiciones financieras. Después de todo, la recuperación europea es mucho más frágil que la de Estados Unidos y los bonos de la zona euro simplemente se han visto atrapados en la tormenta de rendimiento global. Este "endurecimiento injustificado" es lo que persuadió al BCE de anunciar un ritmo más rápido de compras de activos en la reunión de marzo, con el consiguiente impacto negativo sobre el euro proporcionando un incentivo adicional para los responsables políticos.
Sin embargo, a menos que la presión alcista sobre los rendimientos de los bonos gubernamentales de la zona euro disminuya en los próximos meses, la potencia de fuego del PEPP podría comenzar a agotarse mucho más rápido de lo esperado y, por lo tanto, los inversores buscarán pistas sobre qué tan abiertos están los legisladores a la idea de expandir el mercado. el tamaño de sus compras de activos nuevamente. Pero probablemente sea demasiado pronto para que esto se convierta en un tema candente, dado que todavía queda mucho en el sobre del PEPP, por lo que el enfoque principal de las actas de marzo será en qué medida los legisladores están dispuestos a revertir las ganancias impulsadas por el mercado rendimientos. Las opiniones divergentes sobre este asunto dentro del Consejo de Gobierno podrían generar dudas sobre la determinación del BCE de mantener bajos los rendimientos de la zona euro, lo que podría provocar que los rendimientos suban y, a su vez, eleven el euro.
En el frente de los datos, no hay publicaciones de primer nivel, pero el PMI de servicios final el martes y los pedidos industriales alemanes y la producción el jueves y viernes, respectivamente, podrían llamar la atención.
Loonie pasa de FX rezagado a líder
El resurgimiento del dólar estadounidense, o más específicamente, la robusta economía estadounidense, ha puesto patas arriba la tabla de la liga de divisas en comparación con cómo se veían las cosas hace apenas un mes. El aussie y el kiwi se han acercado al final de la tabla, la libra ha perdido su corona en la parte superior y el dólar canadiense se ha convertido en la segunda divisa con mejor desempeño después del dólar.
Un repunte más fuerte de lo esperado en la economía canadiense, una perspectiva sólida para el petróleo y, lo que es más importante, un auge económico pronosticado en Estados Unidos, el mayor socio comercial de Canadá con diferencia, le han dado al dólar canadiense la ventaja sobre sus pares.
El informe de empleos de marzo que se presentará el viernes podría respaldar aún más esta narrativa si hay otro ritmo fuerte como el del último lanzamiento. La economía canadiense agregó unos increíbles 259.2 mil puestos de trabajo en febrero y se prevé que el empleo haya aumentado en otros 90 mil en marzo. El Banco de Canadá ya ha comenzado a tomar medidas para reducir su balance en aproximadamente C $ 100 mil millones y si los datos entrantes continúan sorprendiendo al alza, es solo cuestión de tiempo antes de que se anuncien nuevas reducciones en las compras de activos, lo que subraya el relativo del dólar canadiense. apelación.
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