Comentario económico y financiero semanal: Reducción eventual para enviar tasas más altas, pero una rabieta, al estilo de 2013, menos probable

Resumen

Estados Unidos: La moderación en las ventas de viviendas puede contener algunas lecciones para la economía en general

• Las ventas de viviendas se moderaron aún más en mayo, pero los precios de las viviendas siguen subiendo. El asombroso aumento de los precios ha reducido la asequibilidad en un momento en que los cuellos de botella de suministro están limitando las nuevas construcciones.
• Los pedidos de bienes duraderos avanzados llegaron ligeramente por debajo de las expectativas para mayo, pero las revisiones de los datos del mes anterior sitúan el nivel de pedidos y envíos en o por encima de lo esperado.
• Las solicitudes de desempleo cayeron levemente en la tercera semana de junio, mientras que los ingresos personales volvieron a caer, a medida que se desvanece el impacto de los pagos de estímulo. Los sueldos y salarios aumentaron sólidamente, mientras que el gasto se mantuvo sin cambios durante el mes.
• La próxima semana: gasto en construcción (jueves), ISM Manufacturing (jueves), empleo (viernes)

Internacional: Estados Unidos ha liderado la recuperación, pero el resto del mundo está comenzando a ponerse al día

• Los datos recientes han ofrecido las señales más claras hasta ahora de que se está produciendo una recuperación económica más significativa de la zona euro.
• De manera similar, los datos del PMI de junio para el Reino Unido también se publicaron esta semana y reafirmaron que el Reino Unido está en camino de un crecimiento económico en auge en los meses de verano.
• Próxima semana: IPC de la zona euro (miércoles), PIB de abril de Canadá (miércoles), producción industrial de Brasil (viernes)

Observación de tasas de interés: eventual disminución para enviar tasas más altas, pero una rabieta, al estilo de 2013, menos probable

• Después de los cambios bruscos que siguieron a la reunión del FOMC de la semana pasada, cuando el comité comenzó a “hablar de hablar sobre la reducción gradual”, el rendimiento a 10 años está nuevamente cerca de su rendimiento anterior a la reunión. Cuando se dejan de lado pistas más concretas sobre el momento de la puesta a punto, esperamos que los rendimientos a largo plazo aumenten, pero es probable que la reacción sea más modesta que en la "rabieta de la puesta a punto" de 2013.

Tema de la semana: Grandes inversores ingresan al mercado inmobiliario

• Una amplia gama de grandes inversores, que van desde firmas de inversión inmobiliaria tradicionales hasta fondos de pensiones y capital privado, están comprando viviendas unifamiliares y creando empresas para gestionarlas profesionalmente.

Revisión de Estados Unidos

Las ventas de viviendas se moderan mientras los vientos de cola de la pandemia disminuyen

Los datos de la vivienda encabezaron el calendario ligero de esta semana de los principales informes económicos. Las ventas de casas nuevas y usadas cayeron en mayo. Ambas caídas estuvieron en línea con las expectativas, que se habían visto atenuadas por caídas anteriores en las solicitudes de hipotecas y las ventas de viviendas pendientes. La caída de mayo en las ventas de viviendas nuevas estuvo acompañada de revisiones a la baja de las ventas de cada uno de los tres meses anteriores. Incluso con el retroceso, las ventas son excepcionalmente fuertes, con las ventas de viviendas existentes cayendo a un ritmo anual de 5.8 millones de unidades y las ventas de viviendas nuevas moderando a un ritmo de 769,000 unidades. Sin embargo, los precios de las viviendas no se moderaron, el precio medio de una vivienda unifamiliar existente subió un récord de 24.4% durante el año pasado y el precio medio de una casa nueva subió un 18.1%.

Si bien el tráfico de compradores ha disminuido claramente, como lo demuestra el informe de la semana pasada de la Asociación Nacional de Constructores de Viviendas, sospechamos que la demanda no se ha enfriado tanto. Los constructores de viviendas siguen vendiendo casas más rápido de lo que pueden construirlas, y la mayoría tiene retrasos prolongados. Sin embargo, el tráfico de compradores se ha ralentizado claramente, particularmente en muchos de los que han sido los mercados inmobiliarios más populares del país. Es probable que el culpable sea una combinación del asombroso aumento de los precios de las viviendas durante el año pasado, que ha frenado la asequibilidad, así como una disminución del viento de cola de los compradores que buscan ubicaciones de moda para el trabajo remoto. Otro factor que restringe el tráfico de compradores es que no hay muchas casas para que los compradores de casas puedan mirar. El número de casas terminadas disponibles para la venta permanece cerca de un mínimo histórico, y los inventarios de casas existentes también siguen siendo extraordinariamente bajos, y las casas se venden típicamente en dos semanas o menos.

Es probable que los cuellos de botella de la cadena de suministro y los aumentos de precios moderen la demanda de alguna manera, ya que los consumidores se retiran de algunas compras discrecionales. El gasto general del consumidor se mantuvo estable durante mayo y, después de tener en cuenta un aumento del 0.4% en los precios, el gasto real cayó un 0.4%. La mayor parte de la caída se produjo en el gasto en artículos caros, como vehículos de motor y electrodomésticos. Los inventarios de ambos siguen siendo excepcionalmente magros en medio de la escasez de piezas, sobre todo de microchips. Los cuellos de botella de la cadena de suministro de bienes no duraderos han recibido atención, pero son reales, no obstante. Los problemas se encuentran principalmente en el extremo logístico, con la escasez de contenedores de envío, conductores de camiones y paletas de envío que encabezan la lista. Los inventarios más reducidos han significado menos actividad promocional, particularmente durante los fines de semana festivos, lo que se manifiesta como precios más altos y ventas más débiles. La escasez de botellas de plástico y paletas de envío, por ejemplo, significa que había menos botellas de refresco para vender el fin de semana del Día de los Caídos.

El gasto real en bienes duraderos cayó un 4.3% en mayo, mientras que el gasto en bienes no duraderos cayó un 0.5%. Las compras generales de bienes cayeron un 2.0% en mayo, luego de una caída del 0.4% el mes anterior, pero un aumento del 9.6% en los desembolsos durante marzo aún garantizará una ganancia saludable para las compras de bienes para el trimestre. Otro factor que contribuye al déficit en las compras de bienes es que el gasto y los servicios se están recuperando a medida que más países reabren y más personas salen a cenar, asisten a conciertos, eventos deportivos y viajan. El gasto en servicios, que representa alrededor del 60% del gasto total, aumentó un 0.4% en mayo y probablemente se encamine a una serie de ganancias sólidas, dados los datos recientes sobre viajes aéreos y cenas en restaurantes. Nuestro pronóstico más reciente indica que el gasto de los consumidores aumentará a una tasa anual enorme del 12.9% en el segundo trimestre, pero los datos más recientes sugieren que existe un ligero riesgo a la baja en esa estimación.

Si bien los cuellos de botella de la cadena de suministro y los picos de precios pueden reducir algunos puntos porcentuales del crecimiento del segundo trimestre, es probable que el PIB real aumente a un ritmo extraordinario de dos dígitos, o casi de dos dígitos, durante el trimestre. Además, todavía hay mucho combustible en el tanque para respaldar el crecimiento durante la segunda mitad de este año, durante la cual es probable que las preocupaciones sobre la cadena de suministro se alivien un poco. Los sueldos y salarios aumentaron un sólido 2% en mayo, tras las ganancias del 0.8% durante cada uno de los dos meses anteriores. La tasa de ahorro cayó al 1.0%, pero sigue siendo más del doble de su tendencia prepandémica.

Los cuellos de botella de la cadena de suministro siguen siendo un desafío, pero hay algunas señales de que están comenzando a disminuir un poco. La acumulación de barcos que esperan para llegar a los puertos continúa disminuyendo, pero los volúmenes de envío continúan aumentando. El aumento de la producción también está teniendo un impacto y probablemente seguirá aumentando debido a la persistencia de inventarios excepcionalmente bajos en gran parte de la economía. Una vez más, el sector de la vivienda, que fue una de las primeras áreas en demostrar cuán rápido se recuperará la economía, también está brindando una idea de cómo y cuándo se aliviarán los cuellos de botella de la cadena de suministro. Los precios de la madera se han desplomado durante el último mes y es probable que sigan descendiendo a medida que se produzca más oferta gracias a la reapertura de los aserraderos en todo el país y en Canadá, así como al aumento de las importaciones de Escandinavia. La construcción de viviendas se ha moderado en los últimos meses debido a que los constructores no permitieron la construcción de viviendas especiales y limitaron las ventas en muchas comunidades nuevas. Se prevé que la construcción aumente a finales de este año, ya que una proporción cada vez mayor de las ventas de viviendas nuevas ha sido para viviendas donde la construcción aún no ha comenzado, lo que implica que es probable que la construcción de viviendas aumente antes de que se recuperen las ventas de viviendas.

Perspectiva estadounidense

Gastos de construcción • Jueves

El gasto total en construcción subió un 0.2% en abril. Una vez más, el gasto residencial representó la mayor parte de la modesta ganancia mensual, ya que los constructores se apresuraron a construir viviendas para satisfacer el aumento de la demanda. Mientras tanto, el sector no residencial sigue absorbiendo las secuelas de la pandemia. Los desembolsos no residenciales cayeron durante el mes, marcando la quinta caída consecutiva.

De cara al futuro, los plazos de entrega más largos y los precios considerablemente más altos de los materiales representan un obstáculo importante para el gasto en construcción. Aún así, el reciente aumento en la construcción de viviendas sugiere que la construcción residencial debería continuar a un ritmo bastante fuerte. Durante mayo, el índice de facturación de arquitectura prospectivo subió al más alto registrado, lo que significa que la actividad de construcción no residencial está preparada para mejorar. En general, esperamos que el gasto total en construcción suba al 0.6% durante mayo.

Fabricación de ISM • Jueves

El índice de fabricación ISM superó las expectativas y se elevó a una lectura de 61.2 durante mayo. El índice de entregas de proveedores alcanzó el nivel más alto desde 1974 durante el mes, lo que refleja las continuas limitaciones del lado de la oferta que muchos productores están experimentando actualmente. No es sorprendente que los tiempos de espera más largos estén pesando mucho en el índice de producción, que se redujo a 58.5 desde 62.5 el mes anterior. El índice de precios pagados cayó en mayo, aunque el índice se mantiene elevado.

Además de la escasez de materias primas, cada vez es más difícil encontrar trabajadores cualificados. El índice de contratación cayó más de cuatro puntos, más que cualquier otro subcomponente. Es probable que muchas de estas limitaciones del lado de la oferta sigan siendo un viento en contra en el futuro. Dicho esto, el índice de nuevos pedidos aumentó sólidamente durante mayo, lo que significa que es probable que los productores continúen reportando fuertes condiciones en el sector fabril. El índice ISM debería permanecer elevado en junio, pero esperamos una pequeña caída ya que las dislocaciones de la cadena de suministro continúan pesando sobre la actividad manufacturera.

Empleo • Viernes

La escasez de mano de obra sigue frenando la contratación. Los empleadores agregaron 559,000 nuevos empleos netos durante mayo, sin embargo, por segundo mes consecutivo, la ganancia mensual estuvo por debajo de las expectativas. La tasa de desempleo bajó a 5.8% desde 6.1% en abril, sin embargo, la caída se debió principalmente a una disminución en la participación de la fuerza laboral. En un esfuerzo por cubrir puestos vacantes, los empleadores continúan aumentando los salarios. Las ganancias medias por hora aumentaron un 0.5% en mayo, lo que elevó la tasa anualizada a tres meses hasta un 4.5%.

En los próximos meses, no prevemos que la escasez de mano de obra sea una limitación tan fuerte en el ritmo de contratación como lo ha sido recientemente. Algunos de los factores que han sido una limitación a la contratación ahora parecen estar disminuyendo. Las vacunas han reducido en gran medida los problemas de salud relacionados con COVID, y el ritmo de jubilaciones provocado por la pandemia parece haber disminuido. Por otro lado, las cuestiones relacionadas con el cuidado de los niños siguen siendo un obstáculo, y ninguno de los 26 estados que han anunciado planes para cortar los pagos adicionales por desempleo terminaron los beneficios antes de la semana de la encuesta de nómina. En general, esperamos que las contrataciones aumenten aún más en junio y anticipamos una ganancia de 750,000 en nóminas no agrícolas.

Revisión internacional

Estados Unidos ha liderado la recuperación, pero el resto del mundo está comenzando a ponerse al día

Los datos recientes han ofrecido las señales más claras hasta ahora de que se está produciendo una recuperación económica más significativa de la zona euro. El PMI manufacturero de junio de la zona euro se mantuvo estable en 63.1 (ver gráfico). Aunque no hubo una mejora en el índice manufacturero durante el mes, su capacidad para mantenerse estable en los máximos históricos de mayo indica que el sector fabril está floreciendo en Europa como lo está en gran parte del resto del mundo. Quizás aún más importante, sin embargo, el PMI de servicios subió a 58.0, el nivel más alto desde enero de 2018. El PMI de servicios cayó por debajo del nivel clave 50 en septiembre de 2020 y permaneció en territorio de contracción hasta abril de 2021, cuando llegó a 50.5. Mayo y junio han mostrado lecturas mucho más sólidas y sugieren que el sector de servicios está experimentando una recuperación más amplia a medida que caen los casos de COVID, aumentan las vacunas y desaparecen las restricciones gubernamentales. Ayer publicamos nuestro último informe mensual de Perspectivas económicas internacionales, que incluía una revisión al alza de nuestro pronóstico para la economía de la zona euro. Ahora pronosticamos que el PIB de la zona euro crecerá un 4.3% en 2021 (en comparación con el 3.9% anterior), mientras que nuestro pronóstico de crecimiento del PIB del 4.2% para 2022 no ha cambiado.

Los datos del PMI de junio para el Reino Unido también se publicaron esta semana y reafirmaron que el Reino Unido está en camino de un crecimiento económico en auge en los meses de verano. Tanto el PMI de manufacturas como de servicios cayeron levemente, pero se mantuvieron excepcionalmente altos en 64.2 y 61.7, respectivamente. El PMI compuesto ha estado por encima de 60 durante tres meses consecutivos. Para algún contexto, su lectura más alta en todo 2019 fue 51.5. Cuando el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) se reunió esta semana, no hizo ningún cambio en la política monetaria, pero revisó al alza sus expectativas para el nivel del PIB del Reino Unido en el segundo trimestre de 2 en aproximadamente un 2021% en relación con lo que esperaba en mayo. . El Banco de Inglaterra señaló que la recuperación de la actividad ha sido más pronunciada en los servicios orientados al consumidor, que aflojaron las restricciones en abril. El gobierno del Reino Unido retrasó la cuarta y última fase de su plan para aliviar las reglas de la pandemia en Inglaterra en alrededor de un mes, llevándolo hasta el 1.5 de julio desde la fecha anterior del 19 de junio. Posteriormente, el primer ministro Boris Johnson dijo que los datos de COVID se ven bien para que esas restricciones se levanten en julio (ver gráfico). En general, no vemos nada que altere nuestra perspectiva de una fuerte ganancia del PIB para todo el año 21 del 2021%.

En nuestra Perspectiva Económica Internacional actualizada, dejamos nuestra perspectiva sin cambios para una fuerte ganancia del PIB para todo el año 2021 de 7.0%, y esperamos que la libra se fortalezca frente al dólar estadounidense a mediano plazo. El Reino Unido puede verse restringido a corto plazo debido a una breve pausa en la reapertura y los mercados globales ligeramente inestables. Sin embargo, dado que la recuperación económica constante del Reino Unido continúa y la inflación también se mantiene modestamente, esperamos que el Banco de Inglaterra continúe en su camino hacia una política monetaria menos acomodaticia.

En un movimiento sorpresivo, el Banco Central de México elevó su tasa oficial a un día 25 puntos básicos a 4.25% el jueves por la tarde. Los pronosticadores de consenso, incluyéndonos a nosotros, esperaban que el banco central mantuviera las tasas estables, aunque sí esperábamos que las autoridades mexicanas señalaran una postura más agresiva sobre la política monetaria. Según el comunicado, los responsables de la formulación de políticas se han preocupado más por la trayectoria de la inflación, citando presiones sobre los precios más permanentes de lo que se esperaba inicialmente. Las interrupciones de la cadena de suministro y los precios más altos de las materias primas se destacaron como factores que contribuyen a una mayor inflación, aunque Banxico también mencionó que una sequía nacional también está haciendo subir los precios. A mediados de junio, la inflación quincenal del IPC superó el 6%, muy por encima del objetivo del banco central de 3% +/- 1%.

La decisión de subir las tasas de interés también tomó por sorpresa a los mercados financieros. Inmediatamente después de la decisión de Banxico, el peso mexicano se recuperó y cerró más de 1.5% más fuerte frente al dólar estadounidense. Además, los rendimientos subieron drásticamente, ya que los rendimientos mexicanos a 10 años subieron más de 10 puntos básicos en el día. Si bien los responsables de la formulación de políticas no se comprometieron con aumentos adicionales de las tasas de interés, es posible que el banco central busque endurecer aún más la política monetaria, especialmente si la inflación se mantiene por encima del objetivo durante un período prolongado. Los pronósticos de inflación del banco central se han revisado al alza recientemente, y cualquier comentario adicional o indicación de que la inflación sigue siendo elevada podría resultar en nuevos aumentos de tasas en el futuro.

Perspectiva internacional

IPC de la Eurozona • Miércoles

En lo que va de 2021, la inflación en la zona euro no ha sido tan alta como en los Estados Unidos. La inflación general del IPC en la zona euro fue del 2.0% en mayo, y la inflación subyacente fue solo la mitad de la del 1.0%. Este ritmo más lento de inflación tiene sentido dado que Europa fue en general más lenta para vacunar a sus ciudadanos que Estados Unidos, y las restricciones gubernamentales tardaron más en desaparecer. Pero, ¿significa esto que la inflación al estilo estadounidense está a la vuelta de la esquina para Europa? El IPC de junio de la próxima semana ofrecerá una mirada inicial a las presiones de precios a medida que Europa atraviesa el proceso de reapertura.

Es probable que los precios se aceleren en Europa durante los próximos meses, pero dudamos que la inflación alcance los niveles de Estados Unidos. Las presiones desinflacionarias antes de COVID eran más fuertes en Europa que en los Estados Unidos, y la respuesta fiscal estadounidense para los hogares fue en general más sólida. Proyectamos que la inflación del IPC de la Eurozona en 2021 promediará 1.9% para el año. Si se realiza, esto sería mucho más rápido que el 1.2% observado en 2019, pero aún muy por debajo de nuestra proyección del 4.0% para los Estados Unidos.

PIB de Canadá en abril • Miércoles

El PIB mensual de Canadá para abril probablemente mostrará una contracción en la actividad en medio de un aumento en los casos de COVID y las restricciones gubernamentales que se implementaron durante el mes. Los casos de COVID en Canadá comenzaron a acelerarse a fines de marzo y no comenzaron a disminuir de manera significativa hasta mayo. Los datos de empleo publicados anteriormente muestran que la economía canadiense eliminó 207,000 puestos de trabajo en abril y otros 68,000 en mayo.

Como resultado, el PIB del segundo trimestre de Canadá puede ser más débil que el de otras economías, como Estados Unidos y la zona euro. Anticipamos que esta debilidad será de corta duración. Los casos de COVID han disminuido significativamente a medida que las vacunas se han generalizado. Los fundamentos del consumidor siguen siendo favorables y deberían respaldar la economía a lo largo del tiempo, al igual que los elevados precios de las materias primas. Con la inflación también acelerándose, el Banco de Canadá debería continuar reduciendo sus compras de bonos en los próximos meses y comenzar a subir las tasas de interés en la última parte de 2.

Producción industrial de Brasil • Viernes

La economía brasileña se encuentra en un estado interesante. Los casos elevados de COVID y las muertes continúan afectando al país y, como muchos otros países en desarrollo, la campaña de vacunación ha tardado en despegar. Al mismo tiempo, el Banco Central de Brasil (BCB) ha estado subiendo agresivamente las tasas de interés. El BCB ha subido su principal tasa de política en 225 puntos básicos en lo que va del año, y los mercados tienen un precio para otros 400 puntos básicos de alzas durante los próximos 12 meses. La inflación elevada está desempeñando un papel importante en las decisiones del BCB de subir las tasas de interés, ya que el IPC ahora está por encima del 8% año tras año.

No obstante, la dinámica actual ha convertido al real brasileño en la moneda de mercado emergente con mejor desempeño este año. Las fuertes subidas de tipos, la estabilidad fiscal y política y el aumento de los precios de las materias primas han llevado al real brasileño a niveles cercanos a la pandemia. La producción industrial disminuyó en más del 1% en cada mes desde febrero hasta abril. La impresión de la próxima semana, que será para la producción industrial en mayo, mostrará si la economía brasileña está comenzando a dar la vuelta. Esperamos que el crecimiento económico se vuelva positivo en el tercer trimestre, por lo que un punto de inflexión debería estar cerca.

Ver tasa de interés

Disminución eventual para enviar tasas más altas, sí, pero una rabieta, al estilo de 2013, menos probable

Es fácil considerar la reunión del FOMC de la semana pasada como sorprendentemente agresiva. El cambio ascendente en el "diagrama de puntos" ilustró que los funcionarios de la Fed creen que es probable que sus objetivos de empleo e inflación se cumplan antes, lo que lleva a que la política de acomodación se elimine algo antes. Además, el presidente Powell dejó en claro que el proceso para reducir eventualmente las compras de activos comenzó cuando tuvieron la reunión de "hablar sobre hablar". Sin embargo, a pesar del tono más agresivo y la pelota comenzando a moverse, al menos modestamente, hacia la puesta a punto, la reacción del mercado del Tesoro en el extremo largo de la curva ha sido bastante dócil. Después de algunos cambios bruscos en la segunda mitad de la semana pasada, el rendimiento del Tesoro a 10 años se mantiene esencialmente sin cambios con respecto a su tasa previa a la reunión del 15 de junio. Eso contrasta fuertemente con los primeros 10 días después de que el entonces presidente Bernanke insinuara por primera vez en el tapering y el rendimiento a 10 años aumentó 20 pb del 21 al 31 de mayo de 2013.

¿Por qué la aparente calma, al menos en el extremo largo de la curva, cuando la primera bocanada de puesta a punto sacudió el mercado en 2013? Por un lado, aunque el gráfico de puntos señaló un endurecimiento de la política algo más temprano, el cambio al alza lo pone más en línea con los mercados. Cuando comenzó la reunión de la semana pasada, los contratos de futuros ya habían fijado el precio de dos aumentos para fines de 2023, que ahora es la expectativa promedio entre los miembros del FOMC.

Al mismo tiempo, Powell, e incluso miembros más agresivos del comité, en declaraciones públicas posteriores, han indicado que el FOMC solo está entrando en una discusión. Está claro que el comité no está a punto de hacer planes, y mucho menos reducir las compras, de manera inminente. La rabieta de 2013 ocupa un lugar preponderante en la mente de los responsables de la formulación de políticas. Los funcionarios de todo el espectro han dejado en claro que darán una amplia notificación en un esfuerzo por un proceso de reducción más suave.

Esperamos que una vez que Powell o el FOMC den una pista más concreta de que la puesta a punto se acerca en el horizonte, los rendimientos a largo plazo subirán rápidamente. Sin embargo, es probable que el alcance del aumento sea más modesto que en 2013. Los participantes del mercado parecen estar más atentos al hecho de que la Fed eventualmente reducirá sus compras, después de haber pasado antes por la flexibilización cuantitativa. Además, la Fed ha señalado un nivel neutral más bajo de tasas de interés (conocido como r *), con la estimación mediana del comité de la tasa de fondos federales a largo plazo disminuyendo a 2.5% hoy desde 4.0% en 2013. Si el FOMC lo hace no se queda atrás de la curva de inflación en este ciclo y ha estimado r * razonablemente bien, entonces presumiblemente, las tasas tendrían menos camino por recorrer, lo que también mantendría el eventual movimiento más alto y más modesto que en el "berrinche cónico" original. No es que la puesta a punto sea algo que no ocurra en los mercados, simplemente no es probable que sea tan dramático como en 2013.

Tema de la semana

Los grandes inversores se introducen en el mercado inmobiliario

Durante lo peor de la crisis inmobiliaria, el famoso inversor Warren Buffett señaló que los inversores inteligentes probablemente recaudarían capital y comprarían el exceso de oferta de viviendas y las convertirían en alquileres. Una vez más, los comentarios de Buffett resultaron ser sabios consejos. Una amplia gama de grandes inversores, que van desde firmas de inversión inmobiliaria tradicionales hasta fondos de pensiones y capital privado, pronto empezaron a comprar viviendas unifamiliares y a crear empresas para gestionarlas profesionalmente, al igual que los apartamentos de alquiler. Muchos constructores de viviendas también ingresaron al mercado, desarrollando comunidades enteras para alquilar y administrando ese negocio ellos mismos o vendiendo las casas a inversionistas. Los inversores siguen enamorados de las viviendas de alquiler, como lo demuestra el plan recientemente anunciado de Blackstone para comprar Home Partners of America, que posee 17,000 casas en todo Estados Unidos. Blackstone había sido uno de los primeros defensores del mercado de alquiler de viviendas unifamiliares (SFR), con su startup Invitation Homes, que posteriormente se separó y ahora es una empresa que cotiza en bolsa.

La continua afluencia de capital institucional no sorprende, dado que la fuerte demanda de viviendas unifamiliares y la escasez de viviendas disponibles para la venta han provocado un aumento en los precios de las viviendas y mayores alquileres de viviendas unifamiliares. Según CoreLogic, el crecimiento del alquiler de viviendas unifamiliares aumentó un 5.3% en abril de 2021, el aumento más rápido desde 2006. Además de las bajas tasas hipotecarias, el cambio suburbano inducido por la pandemia y la mayor necesidad de espacios habitables más grandes ha llevado la demanda de los compradores a alturas visto en más de una década. Sin embargo, la oferta de vivienda sigue siendo extremadamente escasa. La falta de viviendas en el mercado y el aumento de la demanda de los compradores han provocado que los valores de las viviendas se disparen. El rápido aumento de los precios ahora parece estar haciendo que los compradores retrocedan, especialmente en el nivel de entrada, donde los compradores son más sensibles a los cambios de precios. Incluso con algo de enfriamiento últimamente, la demanda de viviendas unifamiliares sigue siendo fuerte, ya que todavía hay una cohorte masiva de Millennials en o cerca de la edad en que tienden a ocurrir la formación de familias y la compra de viviendas. Teniendo todo esto en cuenta, tiene sentido que muchos compradores con precios reducidos estén recurriendo cada vez más a alquileres unifamiliares.

La entrada de capital institucional en el mercado de la vivienda ha suscitado algunas preocupaciones. Por un lado, los grandes inversores, que compiten por un grupo relativamente pequeño de viviendas, generalmente pueden hacer ofertas en efectivo, a menudo muy por encima del precio de lista. A algunos les preocupa que la presencia de inversores en el proceso de licitación esté haciendo subir los precios de las viviendas y haciendo que las viviendas sean aún menos asequibles. El contraargumento es que, si bien la participación de los inversores en el mercado de la vivienda ha crecido en los últimos años, los inversores todavía representan solo una parte relativamente pequeña de los aproximadamente 90 millones de viviendas en el mercado de viviendas unifamiliares. Además, solo alrededor de 300,000 de los aproximadamente 15 millones de unidades de alquiler unifamiliares en el país son propiedad de grandes inversores institucionales. La mayoría del resto son propiedad de propietarios individuales, a menudo denominados familiares, que tienen mucho menos dominio sobre el mercado. Es más probable que la mayor parte de la reciente subida de los precios se deba a las tasas hipotecarias históricamente bajas y la fuerte demanda de los no inversores. Según CoreLogic, el número de compras de inversores se mantuvo estable en 2020, mientras que las ventas de viviendas tradicionales se dispararon a sus niveles más altos desde 2006.

Además, los inversores realmente juegan un papel importante en el mercado de la vivienda. Los inversores están más dispuestos a buscar propiedades en mal estado, aprovechando las tasas de financiación más bajas y las economías de escala para repararlas a un costo menor con el fin de alquilarlas o venderlas con fines de lucro. Los compradores tradicionales generalmente se sienten desanimados por los reparadores y prefieren casas llave en mano. Los alquileres unifamiliares tienen un propósito útil más allá de proporcionar rendimiento a los inversores. Para aquellos que desean residir en una casa unifamiliar pero no tienen ahorros para el pago inicial, los alquileres unifamiliares brindan una alternativa a la propiedad de vivienda y ofrecen espacios de vida más grandes, patios traseros y mayor acceso a escuelas y vecindarios.