Reunión del BCE: reducción gradual del menú, una especie de

El Banco Central Europeo se reúne el jueves para su reunión de política regular y está programado para anunciar su decisión a las 11:45 GMT, seguida de la rueda de prensa de la presidenta Christine Lagarde a las 12:30 GMT. Después de haber dado varios giros moderados en los últimos meses, el BCE parece dispuesto a dar un paso audaz en la dirección opuesta el jueves, ya que la recuperación de la zona euro finalmente toma una base más sólida. Sin embargo, incluso si el resultado de la reunión del jueves es la desaceleración prevista en las compras de activos, es probable que los responsables de la formulación de políticas hagan todo lo posible para restar importancia al movimiento, lo que podría limitar las ganancias del euro.

Desde marzo, el BCE ha estado llevando a cabo su Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP) a un "ritmo significativamente más alto", que asciende aproximadamente a unos 80 millones de euros al mes. El ritmo acelerado fue en respuesta a que la economía de la eurozona se deslizó hacia una recesión de doble caída debido a los bloqueos prolongados durante los meses de invierno.

Sin embargo, el contexto económico ha mejorado drásticamente desde entonces, ya que la aceleración de la tasa de vacunación y las estrictas restricciones de virus anteriores han mantenido la economía en su mayor parte abierta durante los meses de verano. No solo eso, y lo que es más importante para las autoridades, la inflación en la zona del euro está aumentando mucho más rápido de lo esperado, alcanzando el 3% en agosto.

Por lo tanto, tiene sentido que el BCE desacelere el acelerador ya que la economía ya no se encuentra en una situación tan desesperada. Los responsables de la formulación de políticas han estado dejando caer indicios de reducción en el período previo a la reunión y los inversores esperan que el banco central abandone su promesa de seguir comprando bonos a un ritmo más rápido, lo que podría reducir el ritmo a unos 60 millones de euros al mes.

Es poco probable que tal movimiento tenga grandes consecuencias para los mercados. Después de todo, este era el ritmo del PEPP antes del impulso de marzo y los datos del BCE muestran que las compras ya han comenzado a caer de manera constante hacia la marca de los 60 millones de euros. Además, siempre fue muy improbable que el PEPP se hubiera extendido más allá de su fecha de vencimiento de marzo de 2022. Por lo tanto, el presidente Lagarde probablemente tratará de retratar cualquier reducción en la QE como una recalibración de la política en lugar de una reducción gradual.

Las preguntas más importantes para los inversores son, en primer lugar, qué tan rápido el BCE ralentizará sus compras de activos a medida que se acerca marzo de 2022, ya que esto determinaría si se utiliza la dotación completa del PEPP de 1.85 billones de euros y, en segundo lugar, cuánto se utilizará el programa regular de compra de activos. (APP) se ampliará una vez finalizado el PEPP.

Sin embargo, es poco probable que se responda a esas preguntas antes de fin de año y el verdadero debate del Consejo de Gobierno del BCE probablemente tendrá lugar en diciembre. En ese momento, no solo la Fed ya debería haber anunciado sus planes, sino que los responsables de la formulación de políticas también tendrán una imagen más clara de la recuperación de la zona euro.

Mientras tanto, el euro podría volver a subir hacia el retroceso de Fibonacci del 61.8% de la tendencia alcista de marzo a mayo a 1.1917 dólares. Es posible obtener ganancias más pronunciadas hacia el promedio móvil de 200 días (MA) en la región de $ 1.20 si Lagarde no tiene éxito en restar importancia a la retórica agresiva.

Pero si logra convencer a los operadores de que la oferta de estímulo del BCE no disminuirá en el corto plazo, el euro / dólar podría deslizarse hacia su MA de 50 días, justo por encima del nivel de 1.18 dólares. Incluso más bajo, la atención se volvería al mínimo de nueve meses y medio de 9 dólares a partir del 1.1662 de agosto.

Una vez más, la respuesta del mercado dependerá en gran medida no solo del tono de Lagarde, sino de cuánto delata. Si los inversores perciben divisiones profundas dentro del Consejo, podría reducir las probabilidades de un ritmo más alto de APP después de marzo de 2022.