Ajoitus on kaikki
Yhdysvaltain tariffit ovat olleet jatkuva teema maaliskuussa julkaistun teräksen ja alumiinin ilmoituksen jälkeen, mutta viimeaikaiseen toimintaan liittyvää mittakaavaa ja riskejä ei voida enää minimoida vuoden 2019 talousnäkymien puitteissa. Alkuperäisiä tariffeja sovellettiin laajasti, ja ne vaikuttivat useimpiin maihin, mukaan lukien perinteiset yhdysvallat. liittolaisia ja NAFTA-kumppaneita.
Nämä olivat kuitenkin vain 10 miljardin dollarin verot amerikkalaisista yrityspanoksista, jotka voidaan enimmäkseen absorboida. Seuraavat tullikerrokset on suurelta osin tasattu Kiinaa vastaan ja suurella tavalla. Meillä ei ollut juurikaan huolta ensimmäisestä erästä, joka heijasti noin 50 miljardia dollaria "teknologian" tuonnissa tai väli- tai tuotantohyödykkeinä. Nämä nostavat lopulta yhdysvaltalaisten yritysten kustannuksia, mutta olivat jälleen taloudellisesti suhteellisen pieniä (ks. Kuvio 1). Tämä näkemys muuttuu nyt. 24. syyskuuta vaihe 2 lisäsi yrityksiin kohdistuvaa painetta, kun Kiinan tuonnissa 200 miljardia dollaria kannettiin 10 prosentin tulleja vuoden loppuun asti ja nousivat 25 prosenttiin sen jälkeen. Viimeinen 25 prosentin veronkorotus on suurin huolenaihe. varsinkin jos se tulisi yhdistää mahdolliseen vaiheeseen 3, jossa Kiinasta tulevassa tuonnissa lisätään 10–25 prosentin lisätulli 267 miljardia dollaria. Tämä kohdistuu yhä enemmän kulutustavaroihin, mikä nostaisi hintoja suoraan amerikkalaisille kuluttajille jo kasvavien paineiden joukossa amerikkalaisten yritysten keskuudessa.1
Kiina ei ole istunut tyhjäkäynnillä, vaan se on päättänyt kostaa strategisella tavalla. Kiinan ensimmäisen vaiheen vastauksissa keskityttiin tuontitulleihin autoille (luokiteltu muiksi kaaviossa 1) sekä maataloustuotteille, kuten soijapapuille ja sianlihalle. Nämä ovat tavarat, joita tuotetaan usein valtioissa, joissa ainesosat yleensä äänestävät konservatiivisesti. Vaiheen 2 vastatoimet, joiden hinta on 2–5 prosenttia Yhdysvaltain tuotteiden 10 miljardin dollarin tulleista, on siirtynyt sisällyttämään välipanokset ja pääomalaitteet. Alempi 60 prosentin tulli on todennäköisesti Pekingin nyökkäys tunnustamaan lisäkustannukset, jotka kiinalaisille maahantuojille on maksettava keskeisistä komponenteista, varsinkin kun kotimaan valuutta on laskenut 5 prosenttia maaliskuussa käydyn kauppasodan jälkeen.
Viimeisimmän tit-for-tat-kaupan odotetaan vaikuttavan negatiivisesti talouteen sekä Yhdysvaltojen että Kiinan talouksiin. Mallisimulaatiot viittaavat siihen, että 10-25 prosentin tulli 200 miljardin dollarin arvosta Kiinan tavaroiden tuonnissa voi vaikuttaa Yhdysvaltain BKT: n kasvuun 0.1–0.4 prosenttiyksikköä hieman yli vuoden kuluessa, riippuen siitä, seuraaako Yhdysvaltojen hallinto 25 prosentin tullia uutena vuotena. Tässä arviossa implisiittisesti oletetaan, että tämä vaikuttaa kuluttajien ja yritysten mielipiteisiin, mikä on yli kolmasosa Yhdysvaltain talouskasvusta. Jos nämä vaikutukset eivät toteudu, talouskasvun vetovoima putoaa vaihteluvälin alaosaan. Mielestämme on kuitenkin uskon harppaus olettaa, että osakemarkkinat eivät kalibroitu uudelleen tulojen kasvupotentiaalin laskuun. Vaikka historiallisiin suhteisiin kalibroiduissa ennusteissa on aina epävarmuutta, on vaikea tapa todeta, että kielteiset vaikutukset kotimaisiin tuloihin ja kuluttajien ostovoimaan ovat täysin karsittuja. Ei ole realistista olettaa, että yritykset voivat korvata kotimaisesti tuotetut tavarat kokonaan kalliimmasta tuonnista, erityisesti kun otetaan huomioon viimeisimmässä tariffikierroksessa havaittu laaja tuotevalikoima. Lopputulos johtaa vähemmän tehokkaisiin toimitusketjuihin ja sen myötä korkeampiin tuotantokustannuksiin ja vähemmän kilpailukykyisiin kotimaisiin yrityksiin kuin vallitseva tilanne.
Koska Kiina on kostanut asettamalla 5-10 prosentin tullit Yhdysvaltain 60 miljardin dollarin tavaroille, on olemassa aina olemassa riski, että Yhdysvallat seuraa uhkaa ennakkoon lisäämällä 10-25 prosentin lisätulli jäljellä oleville tuotteille Kiinalaisten tuotteiden tuonti 267 miljardia dollaria. Tämä siirto voi vaarantaa 0.4 prosenttiyksikköä Yhdysvaltain BKT: n kasvusta (kuvio 3). Kaiken kaikkiaan jatkuva eskaloituminen voi vähentää Yhdysvaltain talouskasvua jopa noin 0.8 prosenttiyksikköä seuraavien kahdeksantoista kuukauden aikana, ja se vastaa 250 0.15 työpaikan menetystä suhteessa lähtötilanteen ennusteeseen (+XNUMX prosenttiyksikköä lisääntynyt siviili työttömyysaste, jonka vaikutus saattaa olla suurempi riippuen tariffien kohteena olevien tavaroiden kokonaismäärästä).
Koska nykyiseen tariffikierrokseen sisällytettiin enemmän kulutustavaroita, korkeammat kuluttajahinnat ovat taattuja. Mallisimulaatioiden mukaan inflaation huippuvaikutus vuodessa on nyt noin +0.1 - +0.3 prosenttiyksikköä, jos Yhdysvaltojen tullit ovat 10-25% 200 miljardilla dollarilla, ja inflaatiovaikutus voi nousta +0.6 prosenttiyksikköön, jos Yhdysvallat asettaa 25 prosentin tullin 267 miljardin dollarin ylimääräiselle kiinalaisten tuotteiden tuonnille.
Jo voimassa olevien tariffien mahdolliset vaikutukset eivät välttämättä kuulosta merkittäviltä taloudessa, jonka kasvu on lähellä 3%. Mutta heikentyneen finanssipoliittisen impulssin ja tiukempien taloudellisten olosuhteiden vuoksi viimeaikaisen ennusteen mukaan kasvu hidastuu kohti 2% vuoden 2020 alkuun mennessä - jolloin tariffien huippuvaikutus tapahtuisi. Huolimatta siitä, jatkuuko USA vaiheesta 3, tariffien aiheuttamat vaikutukset voivat jo tuottaa aneemisempia kasvunäkymiä.
Ei yllätyksiä Kiinan vastauksessa
Yhdysvaltojen tuontitavaroiden markkinaosuus on 2.4 tonnia ja siellä asuu joitain maailman rikkaimmista kuluttajista. Tämä antaa Yhdysvalloille suuren osan vipusta kauppaneuvotteluissa muiden maiden kanssa. Kiinasta peräisin oleva 505 miljardin dollarin tuonti oli noin viidennes Yhdysvaltojen kokonaistuonnista vuonna 2017, mikä edustaa sekoitetta välituotteita ja valmiita tuotteita. Siksi tariffit eivät vain tee maahantuotuista tuotteista kalliimpia kuluttajille, mutta myös nostavat kustannuksia Yhdysvaltain teollisuudelle, joka luottaa maailmanlaajuisiin toimitusketjuihin, uhkaamalla tehdä niistä vähemmän kilpailukykyisiä.
Kiinan viranomaiset tunnustavat, että Yhdysvalloilla on etusija neuvotteluissa, ja ovat olleet varovaisia reagoidessaan lieventämään mahdollisia vahinkoja heidän taloudelleen. Vastauksena Yhdysvaltojen kiinalaisten tuotteiden tulleihin tänä vuonna Kiina on kantanut tulleja noin 113 miljardista dollarista (eli 73% kokonaismäärästä).
Vaikka Yhdysvallat pitää etusijaa siitä, että sillä on vähemmän kauppariippuvuutta Kiinasta kuin päinvastoin, on tärkeää pitää mielessä, että Kiinalla on strategisia vipuja. Esimerkiksi pian Yhdysvaltain toisen vaiheen tullitariffien käyttöönoton jälkeen Kiinan viranomaiset ilmoittivat aikomuksestaan alentaa tuontitulleja laajasti kaikille kansakunnille ja työntää Kiinan todellinen tulli 2 prosenttiin viime vuoden 7.5 prosentista.9.8 Teknisesti tämä oli jo käynnissä Kiinan aikomuksesta jatkaa markkinauudistuksia kumppanimaiden kanssa käytävien kauppasopimusten kautta, mutta ajoitusta on nyt voitu nopeuttaa. Tällä on pari vaikutusta amerikkalaisille yrityksille. Ensinnäkin se voi vahvistaa muiden maiden yritysten ensitekijöiden etua 2 biljoonan dollarin talouteen, jolla on selvä etu tulojen noususta yhdessä suuren väestöpohjan kanssa. Toiseksi, jos Kiina alentaisi tulleja yleensä maille, Yhdysvallat olisi WTO: n suosituimpien maiden sääntöjen mukainen. Mutta tämä etu olisi nyt estetty niin kauan kuin vastatoimet pysyivät voimassa. Se vaatii myös Yhdysvaltoja pysymään WTO: ssa saadakseen tämän edun, jonka nykyinen hallinto on asettanut kyseenalaiseksi. Epäilemme Kiinan olevan nopea toteuttamaan nämä muutokset, mutta ne ovat selvästi osoittaneet markkinoiden suunnan ja varmistavat, että polku pysyy linjassa Made in China 12.2 -strategiansa kanssa Yhdysvaltojen politiikasta riippumatta,
Kiina oli avoin jatkuvalle vuoropuhelulle Yhdysvaltain hallinnon kanssa, mutta on ilmoittanut avoimesti, etteivät ne neuvottele uhan alla. Joten ei ollut aivan yllättävää, että Kiina vetäytyi suunnitelluista neuvotteluista, kun Yhdysvallat ilmoitti jatkavansa tariffeja, jotka kohdistuvat 200 miljardin dollarin kiinalaisiin tuotteisiin. Viranomaiset ovat kuitenkin ilmoittaneet, että ne voivat edelleen käydä neuvotteluja lokakuun lopulla tai marraskuussa pidettävässä kauppahuippukokouksessa
Joten meillä on se. Molemmat maat ovat siirtyneet lähemmäksi vaikeampaa asemaa. Kiina vahvisti tätä aikaisemmin tällä viikolla, kun he julkaisivat valkoisen asiakirjan, jossa se ilmaisi kantansa Yhdysvaltojen kanssa käytävään kauppaan4. Tässä asiakirjassa tuodaan esiin Kiinan ja Yhdysvaltojen kauppayhteistyön molemminpuolisesti hyödyllisiä näkökohtia, mutta siinä käsitellään myös sitä, että Yhdysvaltojen uuden hallinnon "America First" -asenne on "Hylkäsi keskinäisen kunnioituksen ja yhdenvertaisen perustuslain perusnormit, jotka ohjaavat kansainvälisiä suhteita". Lisäksi asiakirjassa korostetaan Kiinan ja Yhdysvaltojen merkitystä maailmantaloudessa ja että nykyiset kaupan jännitteet uhkaavat hidastaa maailmanlaajuista kasvua.
Ketjureaktio: Globaalit seuraukset
Varmasti jatkuva eskaloituminen voi alkaa heikentää maailmanlaajuisia toimitusketjuja, mikä saattaa vaarantaa maailmankaupan, investointien ja lopulta talouskasvun merkittävän hidastumisen. Kiinan talouskasvun hidastuminen nykyisestä 6.6 prosentin vauhdista saattaa vaarantaa sen Itä-Aasian kauppakumppaneiden kasvunäkymät (kuvio 4), jotka yhdessä muodostavat noin 10 prosenttia maailman taloudellisesta aktiivisuudesta. Kiinan kauppa voi kuitenkin tarjota samoille kauppakumppaneille mahdollisuuden hankkia lisää kiinalaista liiketoimintaa yhdysvaltalaisten yritysten kustannuksella. Koska suuri osa Kiinan viennin arvonlisäyksestä syntyy ulkomailta, nämä tariffit voivat kuitenkin pahentaa Kiinassa jo käynnissä olevaa talouden hidastumista, jonka viranomaiset ovat järjestäneet vieroittaakseen talouden pois liiallisesta luotostaan. Sellaisina Aasian ulkopuolella sijaitseviin toimitusketjun kumppaneihin, kuten Eurooppaan, on todennäköisesti myös negatiivinen vaikutus. Arvioimme esimerkiksi, että yhden prosenttiyksikön sokki Kiinan tuotokselle suhteessa lähtötasoon johtaisi jopa 1 prosentin menetykseen Euroopan tuotannossa. Pehmeämmät tulot ja kysyntä Euroopassa puolestaan voisivat lisätä Yhdysvaltojen tullien vetoa tariffeista, joissa Eurooppa muodostaa yli 0.2% Yhdysvaltain lähetyksistä (kuvio 18) .5 Tämä kertomus toistuu dynaamisesti kaikkialla maailmassa.
Vaikka on edelleen toivoa, että vuoropuhelu antaa ratkaisun nykyiseen tissi-tat-kauppakiistaan, on syytä olla huolissaan siitä, että tämä on vain taistelu keskellä pitkää kylmää kauppasotaa Kiinan kanssa. On vaikea nähdä, kuinka uusi kauppasopimus tai maailmanlaajuinen kaupan paradigma tyydyttää sekä Yhdysvaltojen oikeudenmukaisemman kaupan kysynnän että Kiinan pitkän aikavälin tavoitteen tulla globaaliksi taloudelliseksi ja sotilaalliseksi voimaksi seuraavien vuosikymmenien aikana. Tämä tarkoittaa sitä, että kahden taloudellisen vallan väliset kaupan kitkat todennäköisesti lisääntyvät tulevina kuukausina ja että kahden maan paksummat rajat voivat tarjota merkittävän vastatuulen maailmanlaajuiselle kasvulle yli arvioidun 0.3 prosentin vastuksen.
Lopeta huomautukset
- Perustuu Chad P.Bownin ym. Analyysiin. "Trump ja Kiina vahvistavat tullit 260 miljardin dollarin tuonnissa ja odottavat seuraavaa vaihetta" 20. syyskuuta 2018. https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trump-and-china-formalize-tariffs -260 miljardia tuontia ja ulkonäköä
- Lisätietoja: https://www.scmp.com/news/china/politics/article/2165880/china-cut-tariffs-some-big-ticket-imports-it-braces-trade-war
- Lisätietoja: https://www.wsj.com/articles/china-cancels-trade-talks-with-us-amid-escalation-of-tariff-threats-1537581226?mod=searchresults&page=1&pos=8
- Hyvä yhteenveto valkoisesta paperista on saatavilla täältä: http://www.globaltimes.cn/content/1120652.shtml
- Perustuu Oxford Economics Global Model -simulaatioihin, syyskuu 2018.
Signal2forex.com - Parhaat Forex-robotit ja -signaalit
