Aikooko Argentiinan taloudessa kuollut kissa pomppia?

Kesäkuussa tämä sarake ennusti, että laiminlyönti oli väistämätöntä siitä, kuka voitti tulevat presidentinvaalit. Valuuttamääräisen velan dynamiikasta, joka johti IMF: n 56 miljardin dollarin pelastuspakettiin, oli tullut kuolevaisuuden heikkous. Kasvava velka tarkoitti, että IMF: n oli tarkoitus olla talouden elintuki, joka ei koskaan pysty palauttamaan riittävää voimaa palatakseen kansainvälisille pääomamarkkinoille. (Onneksi Christine Lagardelle lähtöä tarkoittaa sitä, että hän välttää sumutusta, kun rahaston kaikkien aikojen suurin veto romahtaa.)

Vaikka presidentti Mauricio Macrin heikko esitys elokuun puolivälin esivaaleissa ei muuta väistämätöntä oletusarvoa, se vaikuttaa sen luonteeseen ja ajoitukseen. Tosiasia, että Macri suoriutui niin huonosti, mutta takaa, että maan seuraava presidentti on Alberto Fernandez - joka voidaan todennäköisesti vahvistaa voitolla 27. lokakuuta.

Pankkurien ja erityisesti sijoittajien keskuudessa keskitytään nyt elpymisasteisiin Argentiinan joukkovelkakirjojen markkina-arvon perustana. Suurin osa velasta käydään nyt kauppaa 40-senttien ja 50-senttien välillä dollarilla - joidenkin ennusteiden mukaisesti takaisinperintäarvoista.

Kitka

Näihin laskelmiin on kuitenkin vaikea tuntea ja tietämätöntä. Monet pankkiirit ja sijoittajat huomauttavat, että Fernandezille tulee Cristina Kirchner varapuheenjohtajaksi pelon syyksi. Hänen historiallinen vastakkaisuutensa IMF: ään on mainittu todennäköinen kitkan aiheena tulevissa neuvotteluissa.

Itse asiassa Kirchnerin läsnäololla ei todennäköisesti ole paljon merkitystä. Seuraavan hallituksen liikkumavara on pieni, ja seuraavan hallinnon etujen on - sekä taloudellisesti että poliittisesti - pyrkiä uudistamaan jäljellä oleva velka mahdollisimman nopeasti. 

Syyttämällä Macrin hallitusta näiden velkojen maksamisesta "kestämättömän uudistusohjelman" takia hallitus pystyy minimoimaan taloudelliset vahingot ja poliittisen epäonnistumisen seurauksena. Nopeus tukee molempia motivaatioita.

Jotkut ehdottavat, että Kirchner saattaa ajaa Fernandezia kieltäytymään tunnustamasta näitä velkoja. Se on tietenkin mahdollista, mutta mikä tahansa järkevä lähestymistapa viittaa siihen, että (jopa) Kirchner olisi jo oppinut kustannukset, jotka aiheutuvat eristyksestä globaaleista rahoitusjärjestelmistä. 

Nopea uudelleenjärjestelysopimus rajoittaisi myös taloudellista laskua: pankkijärjestelmä on edelleen likvidejä, ja laiminlyönnin ei tarvitse olla spiraalinen finanssikriisiin, jos sitä hoidetaan nopeasti ja päättäväisesti.

IMF: llä itsellään on hankala valinta: sen pitäisi todellakin kieltäytyä kirjoittamasta syyskuussa maksettavan 7.6 miljardin dollarin sekkiä, koska sen omat säännöt estävät sitä tukemasta valtiota, jonka velka on kestämätön ja kun suvereenilla ei ole juurikaan mahdollisuuksia saada markkinoille uudelleen . Jos Argentiina - jonka valuuttamääräinen velka suhteessa BKT: hen on lähestymässä 100% sen valuutan romahtamisen yhteydessä - ei sovi näihin kahteen määritelmään, niin tällaiset määritelmät ovat varmasti merkityksettömiä.

Rahasto voi kuitenkin päättää lykätä toimintaansa vaalien jälkeen. Olisi suotavaa, että Macrin pienet mahdollisuudet olla hylättämättä velkajärjestelyihin vaalikampanjan aikana, ja rahasto voisi mainita ennakkotapauksensa päätöksessään Ukrainassa 2014: ssä lykätä toimintoaan vaalien jälkeen.

Oletusarvo voi sitten viivästyä ensi vuoteen. Vaikka IMF kieltäytyisi suorittamasta syyskuun maksua, hallitus voisi maksaa seuraavien kuukausien kevyistä poistoistaan ​​keskuspankin varantojen kautta. Tämä skenaario edellyttää kuitenkin, että IMF: n virkamies on riittävän rohkea tai typerä hyväksyäkseen 7.6 miljardin dollarin maksun, jota ei selvästikään koskaan makseta kokonaan takaisin.

Paine

Jos maa jatkaa tämän vuoden loppuun mennessä - todennäköisesti astuessaan syventyvään taantumaan, kun keskuspankki pitää raha- ja finanssipolitiikkaa tiukasti tukemaan valuuttaa ja saavuttamaan finanssitavoitteet - sotkuinen uudelleenjärjestely tapahtuisi väistämättä, koska yli 8 dollaria miljardin dollarin takaisinmaksut erääntyvät 2020: n toisella neljänneksellä.

Tässä skenaariossa peso joutuisi uusiin paineisiin ja velan dynamiikka heikentyisi jälleen, kun sijoittajat olivat huolissaan valuuttavarantojen haihtumisesta - nostaen velkaa BKT: hen kohti 150%. Tämä tekisi argentiinalaisen paperin haltijoiden hyödyntämisasteen huomattavasti huonommaksi, noin 30% tai mahdollisesti alhaisempi.

Joten hyvä uutinen on, että kaikkien osapuolten edun mukaista on neuvotella nopeaa laiminlyöntiä koskeva sopimus: uusi hallitus, Argentiinan velan haltijat ja IMF.

Mutta tämän yhdeksännen laiminlyönnin pidemmän aikavälin kustannukset viipyvät kuitenkin. Macrin hallituksen näyttävä epäonnistuminen opettaa argentiinalaisille vääriä opetuksia talous- ja finanssipolitiikasta. Ja se todennäköisesti (viimeinkin) opettaa sijoittajille oikeat opetukset Argentiinassa tehtävien sijoitusten riskeistä riippumatta siitä, kuka vastaa. Jopa runsaasti halvan pääoman maailmassa on vaikea kuvitella mitään merkityksellistä kysyntää tulevalle Argentiinan valtion joukkovelkakirjalainalle.

Ironista, että seuraava hallitus perii hyvin julkisen talouskriisin edelliseltä hallitukselta, kiistatta se, jonka Macri peri ja onnistui lykätä melkein koko omaan hallintoonsa. Kaksinkertainen ironiikka on se, että varapuheenjohtaja Kirchneriä sisältävää hallintoa ei syytetä pyörteestä, jonka hän ehdottomasti kylvi.

Joten yhdistävätkö omaisuus Cristina Kirchnerin ja Christine Lagarden? Joskus tuntuu siltä, ​​että baseball-pelaajan Lefty Gomezin lainauksella ”Olisin mieluummin onnekas kuin hyvä” on suurempi rooli maailmassa kuin sen pitäisi.

HUOMAUTUS: Haluatko kauppaa forexillä ammattimaisesti? kauppaa meidän forex robotti ohjelmoijien kehittämä.
Signal2forex arvostelut