Tuottokäyräindikaattorin isän mukaan nyt on aika valmistautua taantumaan

Sijoittajien, yritysten omistajien ja kuluttajien tulisi ottaa huomioon viesti, jonka käänteinen tuottokäyrä lähettää, ennustemallin edelläkävijän mukaan.

Duke-yliopiston professori Campbell Harvey sanoi, että ihmisten ei pitäisi odottaa hänen ennakoimaansa taantumaa ennen ennaltaehkäiseviä toimenpiteitä.

“Tämä on aika, jolloin sinun on pohdittava strategiaasi. Varojen hallintaa on todella helppoa, kun talous kukoistaa. On paljon vaikeampaa hallita käännekohtaan ”, Harvey kertoi Josh Brownille, Ritholtz Wealth Managementin toimitusjohtajalle ja perustajille ja CNBC: n Fast Money -yhteistyökumppanille YouTuben The Compound -haastattelussa. "On parempi, että meillä on suunnitelma mennä ohi kuin löytää itsesi tilanteesta, jossa taantuma iskee ja sinun on improvisoitava."

Harvey on johtanut tutkimusta käänteisistä käyristä, joita tapahtuu, kun valtion lyhytaikaiset tuotot ovat korkeammat kuin pidemmät. Ensimmäisen kerran vuonna 1986 paljastuneen tutkimuksensa aikana hän havaitsi, että kolmen kuukauden ja kymmenen vuoden Treasurysin välinen käänteinen tilanne on ennustanut viimeiset seitsemän taantumaa vuodesta 3 lähtien. Tuolloin oli ollut neljä onnistunutta tapausta; sen jälkeen on tapahtunut vielä kolme.

Viimeisimmässä jaksossa käyrän se osa kääntyi ensin lyhyesti maaliskuussa ja kääntyi sitten taas matalammaksi toukokuussa, missä se on pysynyt sen jälkeen.

Harvey sanoi, että käyrän on pysyttävä käännettynä kolme kuukautta ollakseen luotettava, joten tässä tapauksessa kesto tarkoittaa, että indikaattori on "vilkkuva koodi punaisena" taantuman kohdalla.

"Se ei ole normaalia. Se ennakoi huonoja aikoja ”, hän sanoi.

Yksi valopilkku on hänen mukaansa se, että indikaattoria tarkkailevat voivat suunnitella ja joskus myös suunnitella eteenpäin. Inversio ei ole sattumanvarainen indikaattori, vaan pikemminkin se, joka viittaa laskusuhdanteeseen tulevaisuudessa noin 18-XNUMX kuukautta. Joten yritykset voivat reagoida siihen esimerkiksi viivästyttämällä menosuunnitelmia myrskyn ohi.

"Tämä viive voi johtaa hitaampaan kasvuun, mutta on mahdollista pitää tätä riskienhallintana", Harvey sanoi. ”Leikkaat menoja jonkin verran, mutta vältät erittäin jyrkän kovan laskeutumisen. Joten on mahdollista, että itsensä täyttävä profetia injektoi toisen tason riskienhallinnan. Voisimme välttää taantuman [ja] vain kasvaa hitaammin. "

Yhdysvaltain keskuspankin virkamiehet pitävät käännettyä käyrää yhtenä syötteenä talouden arvioinnissa, puheenjohtaja Jerome Powell sanoi tiistaina.

"Kun käyrä on käänteinen, keskitymme siihen erittäin huolellisesti, eikä sinun tarvitse käsitellä sitä välittömästi", hän sanoi Denverissä pitämän puheen jälkeen. "Se on jotain, mitä ei olisi mukavaa olla siinä tilassa pitkään."

Harveyn johtopäätökset tuottokäyrästä sovittuvat yhteen vuoden 1996 New York Fed -lehden kanssa, jossa nähtiin myös suhde inversioiden käyrän 3 kuukauden / 10 vuoden osassa ja taantumissa. Myöhemmin käyrä kääntyi myös ennen vuonna 2008 räjähtävää finanssikriisiä.

Jotkut markkinaosapuolet keskittyvät kuitenkin 2- ja 10-vuoden joukkolainojen väliseen eroon. Tämä käyrän osa kääntyi hetkeksi ylöspäin elokuun lopulla, mutta kääntyi takaisin positiiviseksi ja on pysynyt siellä, vaikka ero oli vain noin 9 peruspistettä tiistain alkupuolella.

Ei ole myöskään mitään takeita siitä, että inversio hillitsee osakekursseja: Aiemmin tänä vuonna taloustieteilijöiden Eugene Faman ja Kenneth Frenchin tutkimukset eivät löytäneet korrelaatiota inversio- ja osakemarkkinoiden välillä, jotka heikensivät valtion obligaatioita.