Markkinat saattavat odottaa enemmän koronlaskua kuin Fed antaa, kokouspöytäkirjat osoittavat

Jotkut keskuspankin päättäjät ilmaisivat viimeisimmässä kokouksessaan huolensa siitä, että markkinat odottavat enemmän koronlaskuja kuin keskuspankki aikoo antaa keskiviikkona julkaistun pöytäkirjan mukaan.

Federal Open Market Committee hyväksyi neljännespisteen koronlaskua 17.-18. syyskuuta pitämässään kokouksessa, mikä asettaa yön yli -rahastojen koron tavoitealueelle 1.75–2 %.

Mutta kokouksen jälkeen julkistetut asiakirjat osoittivat myös jyrkät erimielisyydet jäsenten kesken tulevasta politiikan polusta.
Pöytäkirjat lisäsivät näitä huolenaiheita, samoin kuin pelko siitä, että helpompaa rahapolitiikkaa vaativat markkinat saattavat olla edellä. Yhteenvedossa todettiin, että "muutama osallistuja" syyskuun kokouksessa sanoi, että futuurimarkkinoiden hinnat "ehdotsivat tällä hetkellä enemmän majoitusta tulevissa kokouksissa kuin he katsoivat sopivaksi".

Nykytilanteessa markkinat vetoavat voimakkaasti siihen, että Fed seuraa heinä- ja syyskuun koronlaskuaan toisella lokakuussa. Markkinoilla on myös tulossa lisää alennuksia vuonna 2020.

Mahdollisen väärinkäsityksen vuoksi "komitean saattaa tulla tarpeelliseksi pyrkiä linjaamaan markkinoiden odotukset korkopolun osalta paremmin päättäjien omien odotusten kanssa", todetaan pöytäkirjassa.

Lisäksi pöytäkirjassa todettiin, että "useat" osallistujat ajattelivat, että komitean kokouksen jälkeisessä lausunnossaan pitäisi antaa ohjeita siitä, kuinka kauan Fed pysyy mukautuvana tariffeihin liittyvien huolenaiheiden vuoksi. Loppulausunto ei sisältänyt tällaista kieltä.

Kokouksessa julkaistu "pistekaavio" jäsenten odotuksista osoitti, että viisi jäsentä kannatti sitä, että keskuspankki ei hyväksynyt lisäleikkauksia tänä vuonna viimeisimmän muutoksen jälkeen, viisi muuta näki kasvun ja seitsemän halusi lisäleikkauksen.

Finaalissa 10 äänestäneen jäsenen joukossa oli kolme eriävää mielipidettä Fedin presidenteiltä – Eric Rosengren Bostonista ja Esther George Kansas Citystä, jotka suosivat linjan pitämistä, ja James Bullard St. Louisista, jotka halusivat puolipisteen leikkauksen. Se merkitsi eniten toisinajattelijoita sitten joulukuun 2014.

Leikkauksen perustelemiseksi Fed-virkailijat mainitsevat huolensa globaalin kasvun hidastumisesta Yhdysvaltoihin, Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen kauppasodan seurauksista ja jatkuvasti alhaisesta inflaatiosta, joka oli ollut alle Fedin 2 prosentin tavoitteen.

Pöytäkirjat osoittivat, että kauppa oli tärkein huolenaihe. Asia keräsi asiakirjassa 28 mainintaa, ja jäsenet ilmaisivat toistuvasti huolensa tariffien vaikutuksista liiketoimintaan.

Jäsenet sanoivat, että vaikka he näkivät Yhdysvaltojen kasvun yleisesti ottaen vakaana, ennustetut riskit "kääntyivät alaspäin".

"Tärkeitä tekijöitä arvioinnissa olivat, että kansainvälisen kaupan jännitteet ja ulkomaantalouden kehitys näyttivät todennäköisemmin siirtyvän suuntiin, joilla voi olla merkittäviä kielteisiä vaikutuksia Yhdysvaltain talouteen, kuin ratkeavan odotettua suotuisammin", pöytäkirjassa sanotaan.

”Lisäksi yritysten investointien ja valmistuksen tähänastisen pehmeyden nähtiin tänä vuonna viittaavan siihen, että talouskasvu hidastuu huomattavasti enemmän kuin henkilöstö arvioi. Myös inflaatioennusteen riskien katsottiin olevan alaspäin, mikä johtui osittain taloudellisen toimeliaisuuden ennusteen heikkenemisriskeistä”, tiivistelmä jatkoi.

Viranomaiset huomauttivat myös, että "investointimenojen, valmistustuotannon ja viennin pitkittyneestä heikkoudesta oli syntynyt selkeämpi kuva", ja jäsenet seurasivat myös tuottokäyrän kääntymistä, mikä on luotettava osoitus siitä, että taantuma on tulossa.

Silti jäsenet totesivat, että nykyiset olosuhteet ovat edelleen vahvat, kulutus on vahvaa ja työllisyyskuva parani edelleen.

Ne, jotka kannattivat linjan pitämistä, olivat huolissaan alhaisten korkojen aiheuttamista riskeistä rahoitusvakauteen. Toiset ilmoittivat myös olevansa huolissaan siitä, että korkojen alentaminen nyt jättäisi keskuspankille pienen liikkumavaran seuraavan kerran, kun hidastuminen ilmaantuu.

Fedin virkamiehet keskustelivat myös yön yli -lainamarkkinoiden viimeaikaisesta häiriöstä, joka johti lyhyiden korkojen nousuun. Keskuspankki ratkaisi ongelman useilla tilapäisillä likviditeettitoimenpiteillä markkinoiden vakauttamiseksi.
Jäsenet sanoivat, että tulevat keskustelut pankkien varannon oikeasta koosta olisi tarkoituksenmukaista.

Fedin puheenjohtaja Jerome Powell sanoi tiistaina pitämässään puheessa, että keskuspankki todennäköisesti alkaa ostaa takaisin valtion velkasitoumuksia osana pyrkimystä kasvattaa tasetta ja varantoja. Jäsenet ehdottivat myös pysyvän repojärjestelyn tutkimista rahoitusongelmien ratkaisemiseksi.

Pöytäkirjassa korostettiin Powellin tavoin, että on tärkeää erottaa tämäntyyppinen taseen kasvu Fed:n rahoituskriisin aikana ja sen jälkeen käyttämistä määrällisistä keventämisohjelmista.