RBNZ-esikatselu - odottaa lisää vihjeitä negatiivisesta hinnasta

Elokuussa tapahtuneen suuren muutoksen jälkeen RBNZ jättää OCR: n todennäköisesti muuttumattomaksi 0.25 prosenttiin ja suuren mittakaavan omaisuuden oston (LSAP) yläraja muuttumattomana 100 BZD: ssä. Sen odotetaan kuitenkin tarjoavan enemmän viitteitä toteutettavista vaihtoehtoisista toimintavälineistä. Vaikka odotamme ennusteen pysyvän ennallaan, muutos todennäköisesti siirtyy lähemmäksi negatiivista korkoa. Tämä voi painostaa Uuden-Seelannin dollaria.

Taloudellinen kehitys edellisen kokouksen jälkeen oli pitkälti RBNZ: n elokuun ennusteiden mukainen. Kaiken kaikkiaan hillitty inflaatio on pysynyt muuttumattomana, mikä viittaa siihen, että lisätoimenpiteitä tarvitaan. BKT supistui -12.2% q / q 2Q20. Tämä tuli hieman paremmin kuin RBNZ: n odotukset -14.3%. Asuntohinta on ollut yllättävän joustava viimeisen kuukauden aikana. Odotamme keskuspankin tarkistavan ennustettaan korkeammalla kokouksella. Auckland nostettiin hälytystasolle 3 12. elokuuta, samana päivänä kuin elokuun RBNZ-kokous. Vaikka taso oli laskettu 2.5: een ja lasketaan edelleen kahteen myöhemmin tällä viikolla. BNZ: n valmistusindeksi laski elokuussa -2 pistettä 8.3: een. Tämä on matalin lukema toukokuun jälkeen. Vaikka uusien tilausten (50.7) ja tuotannon (54.0) pääindeksit pysyivät edelleen positiivisina, työllisyys (51.1) pysyi heikkenemässä kuudennen peräkkäisen kuukauden ajan. Kuten oheisessa raportissa ehdotetaan, "Uuden-Seelannin suurimmalle väestölle ja talousalueelle asetettu tason 49.0 lukitus tarkoitti sitä, että ala kokisi toisen osuman. Vaikka tulokset muualla maassa johtivat kansallisen tuloksen pitämiseen päänsä veden yläpuolella, viimeisimmät tulokset osoittavat, kuinka hauras ja lyhyt elpyminen voi olla ”. Rajoittavien toimenpiteiden taloudelliset vaikutukset heijastuvat, kun kolmannen vuosineljänneksen makrotaloudellisia indikaattoreita julkaistaan ​​enemmän.

Emme odota muutoksia rahapolitiikassa elokuun suuren muutoksen jälkeen. Katsomme kuitenkin, että lausunnossa ja eteenpäin suuntautuvassa neuvottelussa ei ole kallistuneita kallistuksia. Viime kuussa RBNZ on yllättäen laajentanut LSAP-ohjelman (QE) kokoa + 40 NZD: llä 100 NZD: lle (yläraja). Ostamisen aikataulua on pidennetty kesäkuuhun 2022 (kesäkuusta 2021). Keskuspankki aikoi myös ennakoida ostoja markkinoiden korkojen alentamiseksi. Vaikka OCR pysyi ennallaan 0.25 prosentissa, keskuspankki vahvisti aikomusta ottaa käyttöön negatiiviset korot. Odotamme kaikkien näiden pysyvän ennallaan tässä kuussa. Samaan aikaan keskuspankki toistaa ennakko-ohjeet siitä, että OCR: n "pidetään 0.25 prosentissa 16. maaliskuuta annettujen ohjeiden mukaisesti". Koronaviruksen puhkeamisen valossa maaliskuussa pidetyssä hätäkokouksessa RBNZ alensi vakuutusastetta 0.25 prosenttiin ja sopi yksimielisesti OCR: n pitämisestä tällä tasolla vähintään 12 kuukauden ajan. On edelleen mahdollista, että keskuspankki voisi pehmentää ohjaustaan, mikä viittaa alempiin korkoihin ennen maaliskuuta 2021.

Elokuussa RBNZ esitti lisää kannustintyökaluja, kuten negatiivisen OCR: n, suoran rahoituksen vähittäispankeille lähellä OCR: ää Funding for Lending -ohjelman kautta ja ulkomaisten varojen ostoja. Toivomme nähdä lisää keskusteluja näistä syyskuussa. Viime viikolla pitämässään puheessa kuvernööri Adrian Orr totesi, että keskuspankki on "tehokkaasti laskenut korkoja kaikkialla ja varmistanut, että rahoitusjärjestelmässä on runsaasti likviditeettiä". Hän vahvisti kannan, jonka mukaan RBNZ valmisteli aktiivisesti muita rahapolitiikan välineitä tarvittaessa käytettäväksi.

Valuuttakurssin mukaan NZDUSD on noussut 19% maaliskuun puolivälistä lähtien ja yli 2% elokuun kokouksen jälkeen. Kaupan painotettu indeksi on noussut noin + 11% ja 1.7%. Jäsenet varoittivat edellisessä kokouksessa, että "Uuden-Seelannin dollarin kurssin nousu on hillinnyt paikallisten viejien tuloja". Kuvernööri Orr ei kuitenkaan ole kommentoinut paljoakaan Uuden-Seelannin dollarin vahvuutta viime viikkojen puheissa. Näemme, onko tulevassa kokouksessa lisää varoituksia.