Kuinka käydä kauppaa politiikan vaikutuksella globaaleille finanssimarkkinoille

Kuinka käydä kauppaa geopoliittisilla riskeillä

• Maailmantalous osoittaa kasvavaa heikkoutta ja haurautta
• Taloudellisen vahvuuden heikkeneminen altistaa markkinat geopoliittisille riskeille
• Esimerkkejä poliittisista uhista Aasiassa, Latinalaisessa Amerikassa ja Euroopassa

Katso ilmainen opas oppiaksesi käytä talousuutisia kaupankäyntistrategiassasi !

GEOPOLIITTISTEN RISKIEN ANALYSOINTI

Perustekijöiden heikkenemisen taustalla markkinat tulevat yhä herkemmiksi poliittisille riskeille, kun niiden kyky aiheuttaa markkinoiden laajuista volatiliteettia vahvistuu. Kun nationalistiset ja populistiset liikkeet hyökkäävät maailmanlaajuisesti liberaaleihin suuntautuneiden ideologioiden – toisin sanoen vapaakauppaa ja integroituja pääomamarkkinoita suosivien – ideologioiden kimppuun, seurauksena on usein epävarmuudesta johtuva epävakaus.

Se, mikä tekee poliittisesta riskistä niin vaarallisen ja vaikeaselkoisen, on sijoittajien rajallinen kyky hinnoitella se. Sijoittajat voivat siksi löytää itsensä kuumana kauluksen alla, kun globaali poliittinen maisema kehittyy edelleen arvaamattomasti. Lisäksi, aivan kuten koronaviruksen leviämisellä vuonna 2020, poliittisilla taudinaiheuttajilla voi olla samanlainen tartuntavaikutus.

Yleisesti ottaen markkinat eivät todellakaan välitä poliittisista luokitteluista, vaan ovat enemmän huolissaan talouspolitiikasta, joka on upotettu suvereenin hallitsijan agendaan. Talouskasvua stimuloiva politiikka houkuttelee tyypillisesti sijoittajia, jotka haluavat sijoittaa pääomaa sinne, missä se kerää korkeimman tuoton.

Näitä ovat muun muassa finanssipoliittisten elvytyssuunnitelmien toteuttaminen, omistusoikeuksien vahvistaminen, tavaroiden ja pääoman vapaan liikkuvuuden mahdollistaminen sekä kasvua hidastavien säännösten purkaminen. Jos tämä politiikka luo riittävää inflaatiopainetta, keskuspankki voi vastauksena nostaa korkoja. Tämä lisää paikallisten omaisuuserien taustalla olevaa tuottoa, houkuttelee sijoittajia ja nostaa valuuttaa.

Toisaalta hallitus, jonka taustalla olevat ideologiset taipumukset ovat globalisaation gradientin vastaisia, voi aiheuttaa pääomapaon. Järjestelmät, jotka pyrkivät repimään irti taloudellista ja poliittista integraatiota kylväneet langat, luovat yleensä epävarmuuden vallihauta, jota sijoittajat eivät halua kulkea. Ultranationalismin, protektionismin ja populismin teemoilla on usein osoitettu olevan markkinoita häiritseviä vaikutuksia.

Jos valtio kokee ideologisen uudelleenjärjestelyn, kauppiaat arvioivat tilanteen nähdäkseen, muuttaako se radikaalisti heidän riski-tuottorakennettaan. Jos näin on, he voivat sitten kohdentaa uudelleen pääomansa ja muotoilla uudelleen kaupankäyntistrategiansa kallistaakseen riskitasapainoa palkitsemaan heidän edukseensa. Volatiliteetti kasvaa kuitenkin, koska uudelleen muotoillut kaupankäyntistrategiat näkyvät markkinoiden laajuisessa pääoman uudelleenjaossa eri omaisuuserien kesken.

EUROOPPA: EUROSKEPTINEN POPULISMI ITALIASSA

Italiassa ,. Vuoden 2018 vaalit järkyttivät alueellisia markkinoita ja lopulta aaltoivat virtuaalisesti läpi koko rahoitusjärjestelmä. Establishment-vastaisen oikeistolaisen Lega Nordin ja ideologisesti ambivalentin 5 Star Movementin valtakausi perustui populismiin, johon sisältyi status quon hylkääminen. Uuteen järjestelmään liittyvä epävarmuus hinnoiteltiin sitten nopeasti ja johti huomattavaan volatiliteettiin.

Italian varojen hallussapidon riskipreemio nousi ja näkyi yli 100 prosentin piikkinä Italian 10 vuoden joukkolainojen tuotoissa. Tämä osoitti, että sijoittajat vaativat korkeampaa tuottoa sietääkseen sitä, mitä he pitivät korkeampana riskinä. Tämä näkyi myös Italian valtion velan luottoriskinvaihtosopimusten eron dramaattisessa kasvussa keskellä lisääntynyt pelko siitä, että Italia voisi olla toisen EU:n velkakriisin keskus.

EUR/USD, EUR/CHF romahti, kun Välimeren valtion joukkolainojen tuotot nousivat euroalueen uudesta velkakriisistä peläten

Lähde: TradingView

Yhdysvaltain dollari, Japanin jeni ja Sveitsin frangi vahvistuivat euron kustannuksella, kun sijoittajat suuntasivat pääomansa riskientorjuntaomaisuuteen. Euron kärsimys oli pidennetty a Rooman ja Brysselin välinen kiista Rooman budjettitavoitteista. Hallituksen poikkeuksellinen finanssipoliittinen ominaisuus oli heidän vallan vastustavansa, mikä puolestaan ​​lisäsi epävarmuutta ja heijastui sitten euron heikkenemiseen.

LATINALAINEN AMERIKA: Nationalist-populismi Brasiliassa

Vaikka presidentti Jair Bolsonaroa luonnehditaan yleisesti populistisen taustan omaavaksi tulinationalistiksi, sijoittajat ottivat markkinoiden reaktion hänen nousuun vastaan ​​avosylin. Hänen nimittämisensä Paulo Guedesiksi – Chicagon yliopistossa koulutetuksi taloustieteilijäksi, jolla oli taipumus yksityistämiseen ja sääntelyn uudelleenjärjestelyihin – lisäsi mielialaa ja sijoittajien luottamusta Brasilian omaisuuteen.

Ibovespa-indeksi – Päivittäinen kaavio

Lähde: TradingView

Kesäkuusta 2018 vuoden 19 alun Covid-2020:n globaaleihin markkinoiden rikkiin asti Ibovespa-osakeindeksin vertailuindeksi nousi yli 58 prosenttia verrattuna S&P 17:n hieman yli 500 prosenttiin samana ajanjaksona. Lokakuun vaalien aikana Brasilian indeksi nousi yli 12 prosenttia vuonna vain kuukausi, kun gallupit paljastivat, että Bolsonaro aikoi voittaa vasemmistonsa vastustaja Fernando Haddad.

Bolsonaron nousun jälkeen presidentiksi, Ishayoiden opettaman myötä-ja vastoinkäymiset in Brasilialainen markkinat ovat heijastuneet hänen markkinoita häiritsevien eläkeuudistustensa edistymisen taso. Sijoittajat arvelivat, että nämä rakenteelliset mukautukset ovat riittävän vahvoja vetääkseen Brasilian talouden pois taantuman jyrkänteeltä ja kohti vahvaa kasvuuraa, jota ei rasita kestämättömät julkiset menot.

AASIA: Hindu Nationalismi Intiassa

Pääministeri Narendra Modin uudelleenvalinta otettiin laajalti markkinoilla vastaan, vaikkakin pitkiä huolia esitettiin hindujen nationalismin vaikutuksesta alueelliseen vakauteen. Modilla on kuitenkin maine yritysystävällisenä poliitikkona. Hänen valintansa houkutteli sijoittajia sijoittamaan huomattavan määrän pääomaa Intian omaisuuteen.

Sijoittajien optimistisia näkymiä heikentävät kuitenkin ajoittain Intian ja sen naapurimaiden väliset aluekiistat johtuvat yhteenotot. Vuoden 2019 ensimmäisissä henkäyksissä Intian ja Pakistanin suhteet hapan jyrkästi kiistanalaista Kashmirin aluetta koskevan kahakan keskellä. Vuoden 1947 jakautumisesta lähtien näiden kahden ydinvoiman välinen vihamielisyys on ollut aina läsnä oleva alueellinen riski.

Intian Nifty 50 -indeksi, S&P 500 -futuurit, AUD/JPY putosivat Intian ja Pakistanin välisen kakkauksen jälkeen

Lähde: TradingView

Jännitys Intian ja Kiinan välillä, erityisesti kiistanalaisen rajan vuoksi, joka tunnetaan nimellä Line of Actual Control (LAC) Himalajan vuoristossa, järkytti myös Aasian rahoitusmarkkinoita. Kesäkuussa 2020 uutiset Kiinan ja Intian joukkojen välisestä yhteenotosta, jossa kuoli yli 20 ihmistä, herättivät huolen siitä, mitä entisestään eskaloituminen voisi tarkoittaa alueelliselle turvallisuudelle ja taloudelliselle vakaudelle. Lue koko raportti täältä.

India Nifty 50 -indeksi, S&P 500 -futuurit, USA:n 10 vuoden valtion pääoman tuotto, USD/INR sen jälkeen, kun uutiset puhkesivat Intian ja Kiinan välisestä kahasta

Lähde: TradingView

Nationalistiset kampanjat ja hallitukset ovat upotettuja poliittiseen riskiin, koska tällaisen hallinnon luonne perustuu voiman osoittamiseen ja se rinnastaa usein kompromissin antautumiseen. Poliittisen epävakauden ja taloudellisen haurauden aikoina diplomaattisen hajoamisen taloudellisia vaikutuksia voimistaa se tosiasia, että kiistan ratkaiseminen todennäköisesti pitkittyy kansallismielisten hallintojen luontaisen itsepäisen luonteen vuoksi.

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump ja Modi käyttivät samanlaista vahvaa retoriikkaa sekä kampanjapolulla että omissa hallintoissaan. Melko ironisella tavalla heidän ideologinen samankaltaisuus voi itse asiassa olla voima, joka aiheuttaa repeämän diplomaattisuhteissa. Jännitteet näiden kahden välillä ovat kärjistyneet vuonna 2019, ja markkinat ovat huolissaan siitä Washington saattaa alkaa toinen kauppasota Aasiassa, avasi toisen rintaman Intiaan, joka on jo ottanut yhteyttä Kiinaan.

MITEN FX RAKENTAA HALLITUKSIIN, KESKUSPANKIJEN VASTAAMISEEN GEOPOLIITTISEEN JA TALOUDELLISEEN STRESSIN

Talouksille, joissa pääoman liikkuvuus on korkea, on olemassa neljä erilaista politiikkayhdistelmävaihtoehtoa, jotka voivat saada aikaan reaktion valuuttamarkkinoilla taloudellisen tai geopoliittisen shokin jälkeen:

• Skenaario 1: Finanssipolitiikka on jo elvyttävää + rahapolitiikasta tulee rajoittavampaa ("kiristymistä") = paikallisen valuutan nousu

• Skenaario 2: Finanssipolitiikka on jo rajoittavaa + rahapolitiikasta tulee ekspansiivisempaa ("löysääminen") = paikallisen valuutan lasku

• Skenaario 3: Rahapolitiikka on jo ekspansiivista ("löysää") + finanssipolitiikka muuttuu rajoittavammaksi = paikallisen valuutan lasku

• Skenaario 4: Rahapolitiikka on jo rajoittavaa ("kiristymistä") + finanssipolitiikasta tulee ekspansiivisempaa = paikallisen valuutan nousu

On tärkeää huomata, että Yhdysvaltojen kaltaisessa taloudessa ja Yhdysvaltain dollarin kaltaisessa valuutassa aina kun finanssipolitiikka ja rahapolitiikka alkavat kehittyä samaan suuntaan, valuuttaan on usein epäselvä vaikutus. Seuraavassa tarkastellaan, kuinka erilaiset finanssi- ja rahapoliittiset keinot geopoliittisten ja taloudellisten sokkien varalta vaikuttavat valuuttamarkkinoihin.

Skenaario 1 – VEROTUSPOLITIIKKA LÖYTYY; RAHAPOLITIIKKA KIRISTYY

2. toukokuuta 2019 – sen jälkeen kun FOMC oli päättänyt pitää korot 2.25–2.50 prosentin välillä – Fedin puheenjohtaja Jerome Powell sanoi, että tuolloin havaittu suhteellisen pehmeä inflaatiopaine oli ”tilapäistä”. Tämä merkitsi sitä, että vaikka hintojen kasvu jäi keskuspankkien viranomaisten toivomaa pienemmäksi, se kiihtyisi pian. Yhdysvaltain ja Kiinan välinen kauppasota hidastanut talouskasvua ja hidastanut inflaatiota.

Epäsuora viesti oli sitten pienentynyt todennäköisyys koronlaskulle lähitulevaisuudessa, kun otetaan huomioon, että perustavanlaatuisten näkymien katsottiin olevan vakaat ja Yhdysvaltojen taloudellisen toimeliaisuuden yleisen kehityksen katsottiin olevan terveellä tiellä. Fedin neutraali sävy oli verrattain vähemmän röyhkeä kuin mitä markkinat olivat odottaneet. Tämä saattaa sitten selittää, miksi hinnoiteltu todennäköisyys Fedin koronlaskulle vuoden loppuun mennessä (kuten yön yli -indeksinvaihtosopimuksissa) putosi 67.2 prosentista 50.9 prosenttiin Powellin kommenttien jälkeen.

Samaan aikaan kongressin budjettitoimisto (CBO) ennusti julkisen talouden alijäämän kasvavan kolmen vuoden aikahorisontissa, mikä menee päällekkäin keskuspankin mahdollisen kiristyssyklin kanssa. Lisäksi tämä tapahtui kahden puolueen finanssipoliittista elvytyssuunnitelmaa koskevien spekulaatioiden taustalla. Huhtikuun lopulla keskeiset päättäjät ilmoittivat suunnitelmistaan ​​2 biljoonan dollarin infrastruktuurin rakentamisohjelmasta.

Ekspansiivisen finanssipolitiikan ja rahapolitiikan kiristyksen yhdistelmä antoi aihetta nouseville Yhdysvaltain dollarin näkymille. Finanssipaketin odotettiin luovan työpaikkoja ja kiihdyttävän inflaatiota, mikä pakotti Fedin nostamaan korkoja. Greenback nousi 6.2 prosenttia tärkeimpien valuuttojensa keskiarvoon neljän seuraavan kuukauden aikana.

Skenaario 1: DXY, 10 vuoden joukkolainojen tuottojen nousu, S&P500 Futures Fall

Lähde: TradingView

Skenaario 2 – TIIKAA VEROTUSPOLITIIKKAA; RAHAPOLITIIKKA LÖÖENTÄÄN

Vuoden 2008 maailmanlaajuinen finanssikriisi ja sitä seurannut suuri taantuma levisivät maailmanlaajuisesti ja horjuttivat Välimeren alueen talouksia. Tämä lisäsi huolta alueen laajuisesta valtionvelkakriisistä, kun joukkolainojen tuotot Italiassa, Espanjassa ja Kreikassa nousivat hälyttävälle tasolle. Joissain tapauksissa määrättiin pakollisia säästötoimenpiteitä, jotka auttoivat luomaan perustan Euroskeptistä populismia siten kummitellaed alue.

Sijoittajat alkoivat menettää luottamuksensa näiden hallitusten kykyyn maksaa velkansa ja vaativat korkeampaa tuottoa, koska he kokivat kasvavan maksukyvyttömyysriskin. Euro kärsi tuskasta kaaoksen keskellä, kun sen olemassaolosta ilmaantui epäilys siinä tapauksessa, että kriisi pakottaisi jonkin jäsenvaltion ennennäkemättömällä tavalla eroamaan euroalueelta.

Euroopan keskuspankin (EKP) pääjohtaja Mario Draghi piti Lontoossa 26. heinäkuuta 2012 yhtenä finanssihistorian kuuluisimmista hetkistä, jota monet näkivät keskeisenä hetkenä, joka pelasti yhtenäisvaluutan. . Hän sanoi, että EKP on "valmis tekemään kaikkensa euron säilyttämiseksi. Ja usko minua", hän lisäsi, "se riittää." Tämä puhe rauhoitti Euroopan joukkovelkakirjamarkkinoita ja auttoi laskemaan tuottoa takaisin.

EKP loi myös joukkovelkakirjalainojen osto-ohjelman nimeltä OMT ("Outright Monetary Transactions"). Sen tarkoituksena oli vähentää stressiä valtionvelkamarkkinoilla ja tarjota helpotusta ahdingossa oleville euroalueen hallituksille. Vaikka OMT:tä ei koskaan käytetty, sen pelkkä saatavuus auttoi hermostuneita sijoittajia rauhoittamaan. Samaan aikaan monet vaikeuksissa olevista euroalueen valtioista ottivat käyttöön säästötoimenpiteitä valtiontalouden vakauttamiseksi.

Vaikka euro alun perin nousi, kun huolet sen romahtamisesta vähenivät, valuutta heikkenisi merkittävästi Yhdysvaltain dollaria vastaan ​​seuraavien kolmen vuoden aikana. Maaliskuuhun 2015 mennessä se oli menettänyt yli 13 prosenttia arvostaan. Kun tarkastellaan raha- ja verotusjärjestelmää, käy täysin selväksi, miksi.

Skenaario 2: Euro huokaa helpotusta – valtion joukkovelkakirjalainojen tuotot putoavat, kun maksukyvyttömyyden pelot laantuu

Lähde: TradingView

Säästötoimenpiteet monissa euroalueen maissa rajoittivat niiden hallitusten kykyä tarjota finanssipoliittisia elvytystoimia, jotka olisivat saaneet auttaa luomaan työpaikkoja ja kiihdyttämään inflaatiota. Samaan aikaan keskuspankki kevensi politiikkaa kriisin lievittämiseksi. Näin ollen tämä yhdistelmä painoi euroa alemmaksi useimpia sen merkittäviä kollegoita vastaan.

Skenaario 2: Euro, valtion joukkolainojen tuotto putoaa

Lähde: TradingView

Skenaario 3 – RAHAPOLITIIKKA LÖYTYY; VEROTUSPOLITIIKKA KIRISTYY

Suuren taantuman alkuvaiheessa Kanadan keskuspankki (BOC) laski ohjauskorkoaan 1.50 prosentista 0.25 prosenttiin helpottaakseen luottoehtoja, palauttaakseen luottamusta ja elvyttääkseen talouskasvua. Kanadan valtion 10 vuoden joukkovelkakirjalainojen tuotto alkoi nousta vastakohtaisesti. Tämä ralli tuli suunnilleen samaan aikaan kun Kanadan TSX-osakeindeksi saavutti pohjan.

Skenaario 3: USD/CAD, TSX, Kanadan 2 vuoden joukkovelkakirjalainat

Lähde: TradingView

Myöhempi luottamuksen palautuminen ja osakehintojen elpyminen heijasteli sijoittajien siirtymää suosimaan riskialttiimpia ja tuottoisempia sijoituksia (kuten osakkeet) suhteellisen turvallisempien vaihtoehtojen (kuten joukkovelkakirjalainojen) sijaan. Tämä lähetetty pääoman uudelleenallokointi tuo lisää tuottoa keskuspankin rahapolitiikan keventämisestä huolimatta. BOC alkoi sitten nostaa ohjauskorkoaan uudelleen ja nosti sen 1 prosenttiin, missä se pysyi seuraavat viisi vuotta.

Tänä aikana pääministeri Stephen Harper toteutti säästötoimenpiteitä vakauttaakseen hallituksen taloutta maailmanlaajuisen finanssikriisin keskellä. Keskuspankki käänsi sen jälkeen kurssin ja laski ohjauskorot takaisin 0.50 prosenttiin heinäkuuhun 2015 mennessä.

Sekä CAD- että paikallisten joukkolainojen tuotot kärsivät, kun rahapolitiikkaa löystyi samalla kun finanssipolitiikan tukikapasiteettia rajoitettiin. Hallituksen menojen leikkaaminen näinä vaikeina aikoina maksoi Harperille hänen työnsä. Justin Trudeau korvasi hänet pääministerinä vuoden 2015 parlamenttivaalien voiton jälkeen.

Skenaario 3: USD/CAD, Kanada 2 vuoden joukkolainojen tuotot

Lähde: TradingView

Skenaario 4 – RAHAPOLITIIKKA tiukka; VEROTUSPOLITIIKKA LÖÖENTÄÄN

Sen jälkeen, kun Donald Trump julistettiin voittajaksi vuoden 2016 Yhdysvaltain presidentinvaaleissa, poliittinen maisema ja taloudellinen tausta suosivat Yhdysvaltain dollarin nousevia näkymiä. Kun soikea toimisto ja molemmat kongressin huoneet olivat siten republikaanipuolueen hallinnassa, markkinat näyttivät päättelevän, että poliittisen epävakauden mahdollisuudet olivat vähentyneet.

Tämän vuoksi ehdokas Trumpin vaalien aikana ehdottamat markkinaystävälliset finanssitoimenpiteet näyttävät toteutuvan todennäköisemmin. Näitä olivat veronalennukset, sääntelyn purkaminen ja infrastruktuurin rakentaminen. Sijoittajat näyttivät jättäneen huomiotta uhkaukset käynnistää kauppasota parhaita kauppakumppaneita, kuten Kiinaa ja euroaluetta vastaan, ainakin toistaiseksi. Rahapolitiikan osalta keskuspankkiviranomaiset nostivat korkoja vuoden 2016 lopussa ja odottivat nostavansa uudelleen vähintään 75 peruspistettä vuoteen 2017 mennessä.

Kun finanssipolitiikan laajentamiseen ja rahapolitiikan kiristämiseen oli mahdollisuuksia, Yhdysvaltain dollari nousi paikallisten joukkolainojen tuottojen ja osakkeiden rinnalla. Tämä johtui yritysten tulosodotusten vahvistumisesta laajemman taloudellisen kehityksen näkymien myötä. Tämä vauhditti vetoa tiukemmasta inflaatiosta ja siten keskuspankin järjettömästä vastauksesta.

Skenaario 4) Yhdysvaltain dollariindeksi (DXY), S&P 500 -futuurit, 10 vuoden joukkovelkakirjalainat (kaavio 7)

Lähde: TradingView

MIKSI POLIITTISILLA RISKEILLÄ ON MERKITYS KAUPANKÄYNNISSÄ

Lukemattomat tutkimukset ovat osoittaneet, että sodan tai vakavan taantuman aiheuttama elintasotason merkittävä heikkeneminen lisää äänestäjien taipumusta omaksua radikaaleja kantoja poliittisella kirjolla. Sellaisenaan ihmiset poikkeavat todennäköisemmin markkinaystävällisistä politiikoista – kuten pääoman yhdentymisestä ja kaupan vapauttamisesta – ja keskittyvät sen sijaan toimiin, jotka kääntyvät globalisaatiosta pois ja ovat haitallisesti sisäänpäin suuntautuvia.

Nykyaikainen globalisoitunut talous on sidoksissa toisiinsa sekä poliittisesti että taloudellisesti, ja siksi minkä tahansa systeemisen shokin todennäköisyys kaikua maailmaan. Merkittävän poliittisen epävakauden aikana mannertenvälisten ideologisten muutosten keskellä on erittäin tärkeää seurata tätä kehitystä, koska niiden sisällä on mahdollisuuksia luoda lyhyen, keskipitkän ja pitkän aikavälin kaupankäyntistrategioita.

- Kirjoittanut Dimitri Zabelin, DailyFX.comin analyytikko