Pelot Fedin virheestä kasvavat, kun tämän viikon odotettu koronnosto hämärtyy

Federal Reserven tehtävänä on hidastaa Yhdysvaltain taloutta tarpeeksi hillitsemään inflaatiota, mutta ei niin paljon, että se kaatuisi taantumaan.

Rahoitusmarkkinat odottavat keskuspankin ilmoittavan keskiviikkona puolen prosenttiyksikön nostamisesta Fedin ohjauskorkoon. Syöttörahastokorko säätelee pankkien toisiltaan lyhytaikaisesta lainasta veloittamaa määrää, mutta se toimii myös opasteena monille kuluttajavelkamuodoille.

Epäilykset lisääntyvät jopa joidenkin entisten Fed-virkamiesten keskuudessa siitä, voiko se vetää sen pois. Wall Streetillä käytiin jälleen yksi päivä maanantai-iltapäivällä Dow Jones Industrial Average -indeksin ja S&P 500:n elpyessä, kun se oli laskenut yli 1 % aiemmin istunnossa.

"Taantuma tässä vaiheessa on melkein väistämätöntä", entinen Fedin varapuheenjohtaja Roger Ferguson sanoi CNBC:n "Squawk Box" -kanavalle maanantain haastattelussa. "Se on noidan juomaa, ja taantuman todennäköisyys on mielestäni valitettavasti erittäin, erittäin korkea, koska heidän työkalunsa on raaka ja he voivat hallita vain kokonaiskysyntää."

Itse asiassa yhtälön tarjontapuoli ohjaa suurimman osan inflaatioongelmista, sillä tavaroiden kysyntä on ylittänyt tarjonnan dramaattisesti Covid-aikakauden talouden aikana.

Vietettyään suuren osan vuodesta 2021 väittäen, että ongelma oli "tilapäinen" ja todennäköisesti häviäisi olosuhteiden palautuessa normaaliksi, Fed-virkailijat ovat tänä vuonna joutuneet myöntämään, että ongelma on syvempi ja jatkuvampi kuin he myönsivät.

Ferguson sanoi odottavansa taantuman iskevän vuonna 2023, ja hän toivoo, että siitä "tulee lievä".

Tämä asettaa tämän viikon liittovaltion avomarkkinakomitean avainasemassa: Päättäjät eivät vain ole lähes varmoja, että hyväksyvät 50 pisteen koronnoston, vaan he myös ilmoittavat todennäköisesti elpymisen aikana kertyneiden joukkovelkakirjalainojen omistusten vähentämisestä.

Puheenjohtaja Jerome Powellin on selitettävä tämä kaikki yleisölle vetäen rajan sen välille, että keskuspankki on päättänyt murskata inflaation tappamatta taloutta, joka on viime aikoina näyttänyt herkältä häiriöille.

"Se tarkoittaa sitä, että sinun on vaeltava tarpeeksi säilyttääksesi uskottavuuden ja alkaa supistaa tasetta, ja hänen on kestettävä sen mukanaan tuoma taantuma", sanoi Danielle DiMartino Booth, Quill Intelligencen toimitusjohtaja. Dallasin entisen Fed-presidentin Richard Fisherin neuvonantaja hänen palvellessaan. "Se tulee olemaan erittäin vaikea viesti kommunikoida."

Wall Streetin taantuman keskustelu on voimistunut hieman viime aikoina, vaikka useimmat taloustieteilijät uskovat edelleen, että Fed voi kiristää inflaatiota ja välttää laskun. Markkinahinnoittelun mukaan tämän viikon 50 peruspisteen nousua seuraa 75 peruspisteen nousu kesäkuussa ennen kuin Fed asettuu takaisin hitaampaan tahtiin, joka lopulta nostaa rahastokoron jopa 3 prosenttiin vuoden loppuun mennessä. .

Mutta mikään näistä ei ole varmaa, ja se riippuu suurelta osin taloudesta, joka supistui 1.4 prosentin vuosivauhtia vuoden 2022 ensimmäisellä neljänneksellä. Goldman Sachs sanoi näkevänsä lukeman laskevan 1.5 prosenttiin, vaikka se odottaakin toisen vuosineljänneksen kasvua. 3 %:sta.

Taloudessa on "kasvavia riskejä", jotka voivat suistaa Fedin suunnitelmat, sanoi Tom Porcelli, RBC Capital Marketsin Yhdysvaltain pääekonomisti.

"Ensinnäkin, vaikka kaikki näyttävät keskittyneen hyvin tässä ja nyt -tietoihin/tuloihin, jotka näyttävät viittaavan siihen, että kaikki on tällä hetkellä hyvin, ongelmana on, että halkeamia syntyy", Porcelli sanoi huomautuksessa. "Lisäksi tämä kaikki tapahtuu, koska inflaatiopaineet todennäköisesti hidastuvat - ja mahdollisesti hidastuvat enemmän kuin tällä hetkellä arvostetulta näyttää."

Maanantai toi tuoreita merkkejä kasvun ainakin hidastumisesta: ISM Manufacturing Index laski huhtikuussa 55.4:ään, mikä viittaa alaan, joka kasvaa edelleen mutta hitaammin. Ehkä vielä tärkeämpää on, että kuukauden työllisyysindeksi oli vain 50.9 – lukema 50 viittaa kasvuun, joten huhtikuu osoitti rekrytoinnin lähes pysähtyneen.

Ja entä inflaatio?

Kahdentoista kuukauden lukemat ovat edelleen korkeimmillaan noin 40 vuoteen. Mutta Fedin ensisijainen toimenpide näki kuukausittaisen nousun vain 0.3 % maaliskuussa. Dallas Fedin leikattu keskiarvo, joka heittää pois lukemat vaihteluvälin kummassakin päässä, putosi tammikuun 6.3 prosentista maaliskuun 3.1 prosenttiin.

Sellaiset luvut tuovat esiin Wall Streetin pahimmat pelot, nimittäin sen, että Fed:n inflaatiokäyrän jäljessä, kun se nyt alkoi, voi olla yhtä vastahakoinen tiukentamisen suhteen.

"He toistavat: 'Katso, me tulemme olemaan tietoherkkiä. Jos tiedot muuttuvat, muutamme sitä, mitä meidän odotetaan tekevän", sanoi James Paulsen, The Leuthold Groupin sijoitusstrategi. ”Varmasti hitaampaa reaalikasvua on meneillään. Se ei tietenkään putoa kalliolta, mutta se hillitsee. Luulen, että he ovat herkempiä tälle tiellä."