La BoE pourrait être plus conciliante que "Hawkish Hold"

BOE est presque certain de maintenir le taux d'escompte inchangé à 0.5% lors de la réunion de mai. La faiblesse des données PMI publiées la semaine dernière a aggravé les craintes selon lesquelles la récente modération des activités économiques pourrait persister. Des doutes ont surgi quant à savoir si le ralentissement au 1T18 est uniquement motivé par des facteurs transitoires ou même par certaines raisons sous-jacentes. Alors que le marché continue de s'attendre à ce que la BOE maintienne la soi-disant «prise hawkish» en mai - les membres votant 7-2 pour laisser le taux à 0.5% et maintenant la rhétorique selon laquelle «un resserrement continu de la politique monétaire au cours de la période de prévision serait approprié », nous pensons en fait qu'il est possible pour la banque centrale de devenir plus accommodante, par exemple en révisant la baisse de la croissance du PIB et des prévisions d'inflation. Le marché n'a désormais intégré que 50/50 de chances de hausse en août. En effet, la possibilité d'une politique monétaire inchangée tout au long de l'année s'est accrue.

Sorti la semaine dernière, le rapport PMI de Markit a indiqué que la faiblesse des activités économiques britanniques pourrait s'étendre du premier trimestre au deuxième trimestre. L'indice PMI des services s'est légèrement redressé, de + 1.1 points à 52.8 en avril. Pourtant, ce consensus manqué de 53.5. L'amélioration par rapport au 20, le plus bas de 51.7 en mars, n'a été que modérée et a été le deuxième plus faible taux de croissance depuis septembre 2016. PMI manufacturier a chuté - 1.2 pointe vers un niveau 17 au plus bas de 53.9, manquant les attentes de 54.8. Les sous-indices de la production, des nouvelles commandes et de l'emploi ont également affiché un ralentissement de la croissance. Comme Markit l'a noté "alors que le mauvais temps était en partie responsable en février et en mars, il n'y a aucune excuse pour la performance décevante d'avril, rendant les chances d'une hausse à court terme des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre plus lointaines". Il a ajouté que "le secteur ne devrait pas voir d'amélioration sur la performance quasi stagnante annoncée par les chiffres du PIB du premier trimestre" et "la tendance de la production manufacturière devrait rester faible". Construction PMI améliorée à 52.5 de 47. Cela a battu le consensus de 50.5. Alors que le rebond est apparu fort, il était après la perturbation liée aux conditions météorologiques en Mars. La demande sous-jacente dans le secteur de la construction est demeurée modérée, le total des nouveaux travaux n'ayant augmenté que marginalement en avril.

Dans le rapport précédent (https://www.actionforex.com/action-insight/special-topics/90825-brexit-uncertainty-remains-key-determinant-of-boes-rate-hike-path/), nous avons suggéré que le gouvernement, et probablement les responsables du BOE, auraient pu voir la croissance décevante du PIB de 1Q18 en raison des conditions météorologiques défavorables, facteur temporaire qui ne devrait pas se poursuivre dans les mois à venir. Cependant, la faiblesse des rapports PMI est probablement la première indication que le ralentissement pourrait avoir persisté au deuxième trimestre. C'est quelque chose qui mérite d'être suivi.

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La facilité de l'inflation a également rendu une hausse des taux moins imminente. En novembre, la hausse des taux de BOE a été tirée par le fait que l'inflation a dépassé + 3%, significativement plus élevé que l'objectif de + 3%, pendant des mois. Le gouverneur Mark Carney a fait remarquer à la réunion de novembre que l'inflation «ne retournerait probablement pas à la cible 2%» sans une hausse des taux.

À l'époque, le gouverneur avait préparé depuis septembre le marché de la hausse des taux de novembre. En février de cette année, Carney a fait allusion à des augmentations plus rapides et plus rapides des procès-verbaux indiquant que «la politique monétaire devrait être resserrée un peu plus tôt et de façon plus importante que prévu au moment du rapport de novembre». Il a été interprété comme un indice pour la randonnée de mai. Cependant, la banque centrale a changé de cap au cours du mois. Carney notables est devenu plus conciliant lors de son interview à la BBC en avril 19. Tout en affirmant qu'une hausse des taux est "probable" cette année, il a souligné que toute augmentation serait "graduelle". Le gouverneur a tenté de minimiser les chances d'une hausse des taux en mai. Comme il l'a noté, "je suis sûr qu'il y aura des divergences de vues, mais c'est un point de vue que nous prendrons début mai, conscient qu'il y a d'autres réunions au cours de cette année". Il a suggéré qu'il y avait beaucoup de données à prendre en compte avant la décision de mai, ajoutant que "nous avons eu quelques données mitigées ... Sur le côté plus mou, certaines enquêtes sur les entreprises ont été réalisées. Les ventes au détail ont été un peu plus faibles - nous sommes tous conscients de la compression qui sévit dans la rue principale ". La langue, ainsi que les données économiques récentes, suggèrent que la possibilité d'une hausse des taux en mai est faible.

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