Après la hausse des taux d’août, la BoE garderait probablement ses poudres au sec au moins jusqu’à ce que l’accord de retrait du Brexit soit finalisé. Les indicateurs macroéconomiques publiés depuis la dernière réunion contiennent des surprises à la hausse comme à la baisse. Cependant, les évolutions globales devraient maintenir intacte la politique de la BoE, à savoir une hausse des taux « à un rythme progressif et dans une mesure limitée ». En attendant, nous ne pensons pas que l’annonce de la réunion aura beaucoup d’impact sur le mouvement de la livre sterling, qui a été influencé par les gros titres du Brexit.
Le PIB a augmenté de +1.6% m/m en juillet, contre +1.3% il y a un mois. Cela dépasse également le consensus d'une croissance de +1.4%. Sur une base 3m/3m, la croissance du PIB s'est accélérée à +0.6%, contre +0.4% au 2T18 et des attentes du marché de +0.5%. Dans les détails, la production du secteur des services a augmenté de +0.3% m/m, tirée par la consommation liée à la Coupe du Monde. Pendant ce temps, l'activité de construction a grimpé de +0.58% sur un an. Comme indiqué dans le communiqué d'accompagnement de l'ONS, « la croissance de l'économie s'est accélérée au cours des trois mois précédant juillet. Les services ont connu une croissance particulièrement forte, avec de bonnes performances des ventes au détail, stimulées par le temps chaud et la Coupe du monde. Le secteur de la construction a également rebondi après un début d'année faible ». Il a également noté que « la production a chuté, le secteur manufacturier ayant de nouveau légèrement reculé tandis que la production et l'offre d'énergie ont chuté en raison d'une demande réduite ».
L'IPC global a grimpé à +2.5% sur un an en juillet, contre +2.4% il y a un mois. L’IPC sous-jacent, hors volatilité des prix des produits alimentaires et des carburants, s’est stabilisé à +1.9 %. C’est la première fois en 2018 que l’inflation s’accélère. Comme d’autres banques centrales des économies avancées, la BOE a fixé son objectif d’inflation à +2 %. La banque centrale a relevé son taux directeur à la fin de l'année dernière afin de maîtriser l'inflation qui a culminé à +3.1% en novembre, principalement due à la hausse des coûts d'importation suite à la vente de la livre sterling après le référendum sur le Brexit. La légère reprise de l’inflation en juillet ne devrait pas inquiéter la BoE.
La situation de l’emploi reste résiliente. Le taux de chômage au cours des trois mois jusqu'en juillet est resté à 4 %, son plus bas niveau depuis 4 décennies. La plus grande surprise est venue de la croissance des salaires. Le salaire hebdomadaire moyen (hors bonus) au cours des trois mois précédant juillet a bondi de +2.9 % sur un an, contre +2.7 % en juin. Il s’agit du taux le plus élevé depuis trois ans.
Toutefois, la confiance des entreprises s’est encore détériorée. L'indice PMI des services de Markit a atteint 54.3 en août, contre 53.5 il y a un mois. Cependant, l'optimisme des entreprises est tombé à son plus bas niveau depuis 5 mois et « est resté modéré par rapport à la moyenne de l'enquête à long terme ». Comme l’a suggéré Markit, « les attentes des entreprises pour l’année à venir ont nettement baissé, dans les trois secteurs, jusqu’à l’un des niveaux les plus bas observés depuis le référendum européen, reflétant en grande partie l’anxiété accrue suscitée par les négociations sur le Brexit ». Il ajoute que « compte tenu de la nature de plus en plus déséquilibrée de la croissance et du climat des affaires qui s’assombrit, les risques pesant sur les perspectives immédiates semblent orientés à la baisse ».
Après la hausse unanime des taux de +25 points de base en août, les membres resteront probablement sur la touche et réitèreront que « toute augmentation future du taux d'escompte se fera probablement à un rythme progressif et dans une mesure limitée ». Même si la croissance des salaires et du PIB a été plus forte que prévu, cela ne devrait pas modifier la position politique des membres. Ils préféreraient attendre plus de détails sur l’accord sur le Brexit avant de prendre une autre décision.
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