Un grand changement de comptabilité va mettre des milliards de 3 de passif dans les bilans des entreprises

Une nouvelle règle de comptabilité d'entreprise est sur le point de sortir de l'ombre un billion de dollars estimé.

À compter de cette année, les entreprises sont tenues d’inscrire dans leurs bilans le coût de la location des actifs utilisés dans leurs opérations, tels que les bureaux, le matériel, les avions et les voitures, plutôt que d’enfouir cette dépense dans les notes de bas de page, nouvelle norme comptable maintenant en vigueur.

Le résultat sera des milliers de milliards de dollars ajoutés au passif inscrit dans leurs livres. Jusqu'à présent, seuls les contrats de location ayant conduit à l'achat de l'actif étaient comptabilisés de cette manière. Le changement, proposé par le Financial Accounting Standards Board, est censé permettre aux investisseurs d'évaluer plus facilement les obligations financières d'une entreprise.

Sheri Wyatt, associée du cabinet comptable PricewaterhouseCoopers, a déclaré: «Cela affectera l'effet de levier de toutes les entreprises. Ils auront plus de dettes dans leurs livres qu’auparavant. »

Morgan Stanley s'attend à ce que le secteur de la consommation discrétionnaire connaisse la plus forte augmentation de la dette en raison de ce changement, et il estime que le ratio de levier financier du secteur de la vente au détail augmentera jusqu'à 3.4 par rapport à 1.2.

Selon l'International Accounting Standards Board, les sociétés ouvertes américaines se sont engagées à louer des contrats de location simple d'un billion de dollars 3. Les entreprises ayant des contrats de location-exploitation importants comprennent des détaillants et des restaurants qui louent des propriétés, des compagnies aériennes et des sociétés de transport aérien qui louent des avions, des voitures et des navires.

Cela peut forcer les investisseurs, y compris les fonds quantitatifs, à changer la façon dont ils mesurent certains critères financiers qu'ils utilisent pour prendre leurs décisions d'investissement. L'effet de levier - mesuré par les ratios dette / bénéfice ou dette / capitaux propres - est un nombre fondamental utilisé pour évaluer le risque d'une entreprise.

Les analystes et les investisseurs avertis n'avaient pas vraiment ignoré les montants importants des obligations de location lors du calcul des ratios d'endettement. Depuis de nombreuses années, ils capitalisent les baux en multipliant par 8 les charges de location annuelles pour obtenir la valeur estimée des loyers restants.. Cependant, les chiffres que les entreprises doivent maintenant inscrire dans leurs bilans peuvent paraître très différents de ces estimations.

«Je pense que les gens devront s'adapter à de nouvelles mesures - et ils pourraient être surpris. Les passifs et les actifs rapportés par les entreprises peuvent sembler très différents des estimations ad hoc que les gens ont utilisées dans le passé », a déclaré Todd Castagno, stratège en actions chez Morgan Stanley, à CNBC.

«Ces mesures très courantes que les gens regardent pour évaluer les actions, pour regarder la performance, pour sélectionner des actions de haute qualité, tous ces ratios vont changer», a déclaré Castagno.

Le changement d’endettement de la société affectera directement certains fonds quantitatifs qui utilisent l’effet de levier comme écran.

Par exemple, l'indice de qualité MSCI utilise la dette par rapport aux capitaux propres comme l'un des indicateurs pour classer les entreprises. Si le ratio d'endettement d'une entreprise change de manière significative en raison de la nouvelle norme comptable, elle sera exclue de l'indice.

«Vous pouvez avoir différentes entreprises qui entrent et sortent de ce que vous définissez comme la qualité en fonction de l'évolution de ces ratios», a déclaré Castagno.

Certes, les engagements additionnels au bilan ne devraient pas avoir d'incidence sur les notations de crédit des entreprises car ils avaient déjà été pris en compte.

«Nous ne nous attendons pas à un impact significatif sur la notation», a déclaré Kevyn Dillow, analyste comptable chez Moody's Investors Service. «La qualité du crédit ne change pas. L'estimation par Moody's d'une obligation de location est assez précise dans la mesure où nous calculons une valeur actuelle sur la base des informations fournies par l'entreprise. »

Pour ajouter à la complexité, certains fournisseurs de données n'ont pas intégré les dettes de location dans le montant total de la dette des entreprises, et ne le feront pas à l'avenir. En fonction de la plateforme utilisée par les investisseurs, ils obtiendront des chiffres très différents.

Par exemple, Refinitiv ne traitera pas les contrats de location simple comme une dette pour les entreprises américaines, mais uniquement comme des passifs non liés à la dette au bilan, pour «permettre une comparabilité claire des rapports entre les entreprises, les marchés et les normes comptables», a déclaré un porte-parole à CNBC. Il ajoutera uniquement les dettes liées aux contrats de location à la dette des sociétés déposées selon les normes internationales d'information financière, principalement dans l'Union européenne, en Asie et en Amérique du Sud.

Bloomberg Terminal incorpore déjà des passifs de location dans la dette de l'entreprise.

FactSet a déclaré à CNBC qu'elle n'avait pas encore mis à jour les données pour les utilisateurs précoces, mais qu'elle capturerait les contrats de location simple dans le cadre de la dette au cours de la prochaine saison de reporting.

«Certains fournisseurs de données s'adaptent et d'autres non. En fonction du fournisseur de données que vous utilisez, vous obtiendrez des mesures très différentes. Je pense que les gens sont préoccupés par cela », a déclaré Castagno.