Les banques brésiliennes continuent malgré tout

Les banques brésiliennes bénéficient de taux de base à deux chiffres depuis une bonne partie des années 20. Quelques fois, les taux ont plongé dans des chiffres isolés pendant un an ou presque, ils ont rapidement rebondi.

Cependant, cette fois, cette propagation ne devrait pas rebondir. Au contraire, les marchés anticipent de nouvelles baisses, avec un nouveau plancher record de près de 5.5%.

Pire: la concurrence reprend enfin enfin. La Banque centrale brésilienne a permis au secteur bancaire de se consolider à un degré incroyable. Avec l’acquisition de Citi par Itaú et HSBC par Bradesco, les cinq principales banques (à l’exclusion des banques de développement) détenaient 84% du total des prêts. Dans la banque de détail, les cinq plus grandes banques détenaient 90% des succursales, en hausse de 71% dans 2007.

Cependant, le régulateur semble réaliser que la consolidation a créé une structure de marché oligopolistique et a décidé en août 2018 d'empêcher Itaú de prendre la majorité des actions avec droit de vote du courtier en ligne XP Holding Investimentos. Roberto Setubal, président d'Itaú, a déclaré à Euromoney, en février dernier, que la banque centrale était même allée plus loin et avait déclaré: "Voilà, vous ne pouvez rien acheter d'important, vous êtes déjà trop gros au Brésil."

La banque centrale favorise également les conditions propices à la croissance des fintechs. Il y a plus de fintechs 500 au Brésil, attirés par l’ampleur du marché et la rentabilité élevée des opérateurs historiques. La banque centrale a également introduit de nouvelles règles de crédit pour assurer la transparence sur les risques de crédit liés à la vente au détail et permettre à tous les acteurs d'améliorer les prix et la concurrence des comptes de consommateurs et d'entreprises.

Alors, avec des taux structurellement plus bas et une résurgence des forces concurrentielles, est-ce que nous allons assister à une érosion de ces ROE brésiliens?

La réponse à court terme semble être: non.

Stabilité

Prenez Santander Brasil: sa part de marché du crédit avait été portée à 9.5% en mai 2019, contre 9.1 en mai 2018. Mais cette part de marché n'a pas été «achetée» par le biais de prix plus bas: l'écart de financement de la banque reste constant à 1.3%. Néanmoins, le rendement des fonds propres de Santander Brasil a augmenté, atteignant 21.3% (par rapport à 19.3% il y a un an).

Itaú et Bradesco ont également connu une croissance rentable. Les analystes s’attendent à ce que les résultats de ces banques au deuxième trimestre confirment une stabilité remarquable de leurs ROE.

Alors, que se passe-t-il ou plutôt que ne se passe-t-il pas avec la pression attendue sur les marges?

La réponse évidente est que les banques privées se développent sans avoir à rivaliser sur les prix, car les banques publiques retirent maintenant des crédits du marché.

Les banques publiques ne sont plus en mesure - ni soucieuses - de dominer le marché

Le rôle des deux grandes banques publiques - Banco do Brasil et Caixa - a été un facteur important au cours de la dernière décennie. Ils ont tous deux été poussés à agir en tant qu'outil macroprudentiel pour donner un coup de pouce financier à l'économie et tenter de faire réagir les banques privées en abaissant leurs charges de crédit (Reader, ils ne l'ont pas fait).

Les banques publiques ne sont plus en mesure - ni se soucient - de dominer le marché et le mois dernier, la part de celles-ci dans le total des crédits est tombée à 50%. Leur part de marché continuera à diminuer. Les banques privées peuvent donc augmenter leur volume en prenant des parts de marché aux banques du secteur public plutôt qu’elles-mêmes.

Il y a aussi d'autres facteurs, bien sûr. Les taux d'intérêt baissent parce que les fondamentaux du pays sont sains: l'inflation est basse et les anticipations d'inflation future bien gérées. Cet environnement macro-économique structurellement meilleur a entraîné une baisse du coût des fonds propres, ce qui a permis de maintenir les marges nettes sur intérêts des banques.

Prudent

L'évolution de la composition des portefeuilles de crédit bancaire est également un facteur. Alors que le pays entre dans un nouveau cycle de crédit, la demande de crédit des entreprises et des grandes entreprises a nettement diminué. Cela est dû en partie au fait que les marchés de capitaux nationaux sont devenus une source de financement aussi puissante et moins chère pour ces groupes, et en partie au fait que la reprise économique anémique à ce jour a conduit à une approche prudente à l'égard des entreprises qui envisagent de nouveaux projets d'investissement. La croissance du crédit aux entreprises a stagné.

Dans le même temps, la croissance du crédit des PME et du commerce de détail a progressé. Cela a modifié la balance des portefeuilles de crédit dans la plupart des banques: Santander a vu ses segments de PME et de commerce de détail augmenter d'environ 10 au cours des deux dernières années et représentent désormais environ 70% de son portefeuille total de crédits. La croissance de ces secteurs à risque élevé, mais à la marge encore plus importante, a également dynamisé les MNI des banques.

Bien sûr, cela pourrait accroître le risque pour les banques en cas de ralentissement économique. Mais pour l'instant, avec des prêts non performants bas et stables, c'est sans aucun doute un point positif.

Le dernier facteur concerne les fintechs: il y a des signes de pression sur les prix de certains produits (la société de paiement Cielo vient de signaler une baisse marquée de sa rentabilité) mais les banques ont adopté une technologie de pointe pour faire face aux coûts de la fintech. menace, et les grandes banques continuent également à bénéficier de coûts de crédit moins élevés grâce à leur ampleur.

Bien entendu, l’avenir est incertain et il se peut que les ROE de 20% ne soient pas viables à long terme. Mais pour le moment, les plus grandes banques privées du Brésil continuent malgré tout.

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