Le bazooka de la BCE déclenche une guerre des devises?
Un malaise est tombé sur les marchés financiers. L'absence de nouvelles significatives a laissé les prix dériver. Sur le plan tactique, nous surveillons les médias pour obtenir des informations sur le commerce américano-chinois, la BCE, le Brexit et des données générales à l'appui d'une orientation de la Fed, afin de mieux comprendre l'action des prix à court terme. Dans le négoce asiatique, l’absence de nouvelles négatives (l’exode de Bolton peut être considérée comme un avantage pour les mondialistes) a aidé le Nikkei et Hang Seng à rebondir. À l'avenir, la réduction des taux, la hiérarchisation et les achats d'actifs de la BCE semblaient être un record bien joué. Les retombées sur les prix devraient rester limitées (bien que favorables). En réalité, les perspectives économiques de l'UE sont faibles mais pas terribles. Par conséquent, il est un peu exagéré que la BCE déboule avec les deux armes à feu, à moins d'un objectif alternatif. Pour les marchés des changes, l’action de la BCE sera plus éclairante. L'avantage supplémentaire de la baisse des taux d'intérêt (les dépôts sont déjà négatifs et la courbe des rendements dans l'Union européenne est extrêmement basse) sera marginal, mais le «sifflement» destiné aux cambistes est plus profond. La «course vers le bas», la dégradation de la monnaie pour obtenir un avantage concurrentiel est devenue le marché des changes favori. Avec des taux de croissance annuels solides de 2.3% et 6.2% dans le PIB, RBNZ et RBI auraient pu retarder le taux de réduction jusqu'à ce que les données indiquent une détérioration plus nette. Cependant, la décision proactive, à notre avis, visait leurs devises (notamment la dévaluation rapide du CNY). Avec le ralentissement de la croissance américaine et des perspectives plus faibles combinés à la baisse des rendements, la demande en USD devrait se tarir. Pour rester compétitifs, les pays doivent maintenant réduire leurs taux d’intérêt de manière agressive. Dans nos têtes, nous entendons les échos du ministre des Finances du Brésil, Guido Mantega dans 2010, affirmant qu'une «guerre monétaire internationale» avait éclaté. L'action de la BCE déclenchera la prochaine vague de dévaluations.
La Turquie va couper 275bp
En Turquie, nous nous attendons à ce que la CBRT obtienne plus de résultats avec une réduction du taux directeur de 257bp jeudi. Après la réduction initiale de 425bp en juillet, la dynamique d’inflation s’est améliorée, tandis que la stabilité relative de la monnaie et les taux d’intérêt globaux bas ont fourni une toile de fond à la CBRT pour réduire les taux. Le fait que le président Erdogan ait essentiellement ordonné aux banques centrales de réduire leurs taux de manière agressive ne fait pas de mal. Lorsque l’inflation est bloquée autour de 14%, la taille des coupes devrait diminuer progressivement. En outre, le regain de pression sur la lire pourrait contraindre les marchés politiques à adopter une stratégie de prudence. Les données du PIB de 2Q étaient encourageantes, indiquant une reprise plus rapide que prévu de la consommation privée et de la croissance, ce qui encouragerait probablement les politiciens. Les réductions de taux devraient soutenir les investissements, qui restent faibles. Et reste un signal négatif pour les perspectives à long terme. Enfin, nous ne prévoyons pas de changements significatifs dans la formulation de l’annonce des taux d’intérêt. Nous nous attendons à ce que le MPC souligne «le resserrement monétaire sera déterminé en tenant compte des indicateurs de la tendance de l'inflation sous-jacente». À court terme, toute réduction supérieure à 250 devrait entraîner une faiblesse à court terme de la lire.
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