Les investissements limités dans les entreprises chinoises pourraient frapper les États-Unis aussi fort que la Chine

BEIJING - Les éventuelles restrictions américaines à l'investissement dans les entreprises chinoises n'auraient pas seulement un effet limité sur la Chine - mais cela pourrait également nuire aux États-Unis, ont déclaré des analystes à CNBC.

Les commentaires viennent à la suite d'informations selon lesquelles la Maison Blanche envisage de limiter les investissements en Chine, comme le retrait de la cote des actions chinoises aux États-Unis et la limitation des investissements des fonds de pension gouvernementaux sur le marché chinois.

Des restrictions telles que la radiation des actions chinoises à New York pourraient envoyer le message que «les États-Unis ne sont pas aussi ouverts qu'avant. Cela va avoir un impact assez considérable », a déclaré dimanche Ning Zhu, professeur de finance à l'Université Tsinghua de Pékin, à CNBC.

Les actions américaines ont clôturé en baisse vendredi après que Bloomberg eut annoncé la nouvelle. Le FNB KraneShares CSI China Internet (KWEB), qui suit les principales sociétés chinoises liées à Internet et cotées à New York ou à Hong Kong, a perdu 3.8%.

Les analystes estiment que les restrictions annoncées pourraient être un effort de la Maison Blanche pour obtenir un effet de levier dans les négociations commerciales à venir entre la Chine et les États-Unis.

Il est difficile de savoir si la Maison Blanche est proche, voire pas du tout, d’annoncer des restrictions sur les investissements américains.

La secrétaire adjointe du Trésor américain aux affaires publiques, Monica Crowley, a déclaré dans un communiqué ce week-end que «l'administration n'envisage pas d'empêcher les entreprises chinoises de coter des actions sur les bourses américaines pour le moment. Nous nous félicitons des investissements aux États-Unis. »

La Commission de réglementation des valeurs mobilières de Chine n'a pas répondu à une demande de commentaires envoyée par fax.

Si les États-Unis devaient procéder à de telles restrictions des investissements, cela serait difficile à mettre en œuvre et affectera négativement les marchés financiers américains, a déclaré Zhu. «La finance est différente des commandes militaires ou d'exportation, ou du commerce. Le financement est beaucoup plus difficile à retracer. »

De nombreuses start-ups chinoises ont choisi de s'inscrire aux États-Unis pour renforcer leur marque et leur accès aux dollars américains.

Plus de 200, dont des géants comme Alibaba, ont levé des dizaines de milliards de dollars sur les marchés financiers américains via des cotations ou American Depositary Receipts, selon un rapport publié en août par des analystes du cabinet d’études Gavekal Dragonomics, Andrew Batson et Lance Noble.

Cependant, toutes les grandes entreprises chinoises n'ont pas choisi de s'inscrire à New York.

Tencent, société mère de l'application de messagerie WeChat et développeur majeur de jeux pour mobiles, est cotée à Hong Kong. Le fabricant de smartphones Xiaomi et la société de livraison de produits alimentaires Meituan-Dianping sont également entrés en bourse à Hong Kong l'année dernière. Londres est une autre alternative, a souligné Zhu.

Le gouvernement chinois souhaite également conserver ses plus grandes entreprises à la maison. En juillet, il a lancé un nouveau conseil d’administration pour tenter de créer un meilleur environnement pour que les entreprises de technologie deviennent publiques.

D'un autre côté, les investissements étrangers dans les actions chinoises cotées sur le continent chinois restent limités, même si Beijing tente d'ouvrir davantage ses marchés aux investisseurs étrangers. Étant donné que le marché boursier national est dominé par les petits investisseurs, les autorités tentent d’attirer des investisseurs plus stables en provenance des investisseurs institutionnels.

Le fournisseur d’indices boursiers mondial MSCI a également ajouté progressivement certaines actions A chinoises à son principal indice des marchés émergents. Plus de 1 billion de dollars XNUM d’actifs ont été inclus dans l’indice de référence à la fin de 1.9.

En avril, l'indice Bloomberg Barclays Global Aggregate a commencé à ajouter des obligations chinoises. JP Morgan a également annoncé l'inclusion de la dette chinoise dans son indice obligataire de référence au début de l'année prochaine.

L'inclusion complète des actifs chinois dans ces indices boursiers et obligataires signifierait que beaucoup d'Américains seraient des investisseurs indirects sur les marchés des capitaux chinois par le biais de fonds communs de placement et d'autres produits de placement largement détenus.

Si de tels investissements américains étaient interdits, les investisseurs américains rateraient ce que beaucoup d'analystes s'attendent à une croissance à long terme.

«Bien qu'il puisse y avoir d'autres raisons politiques de restreindre les flux de capitaux américains vers la Chine, Washington devrait comprendre que les implications pour le déséquilibre commercial sont à l'opposé de ce qu'il veut», Michael Pettis, professeur de finance à la Guanghua School of Management de l'Université de Pékin, a déclaré dans un courriel.

«Si les capitaux américains qui seraient allés en Chine restent chez eux, cela signifie inévitablement que les importations américaines nettes de capitaux augmenteront, et avec cela le déficit du compte courant américain augmentera non pas avec la Chine, mais dans l'ensemble», a expliqué Pettis.

En plus d’encourager une plus grande participation étrangère sur ses marchés des capitaux, la Chine tente d’accroître l’accès des étrangers à son secteur des services financiers. Certaines annonces des derniers mois 18 permettent notamment à une banque étrangère de prendre une participation majoritaire dans sa coentreprise locale en valeurs mobilières.

Si cette tendance se poursuit, quelle que soit sa lenteur, l'interdiction de la Chine signifierait que «les banques américaines et les sociétés américaines de fonds communs de placement seront clairement désavantagées par rapport à leurs concurrents mondiaux», a déclaré Zhu.

Une des raisons pour lesquelles la Maison Blanche pourrait envisager la restriction des investissements est censée protéger les investisseurs américains contre un risque excessif dû au manque de supervision réglementaire des sociétés chinoises.

«Il y a un noyau de légitimité là-dedans», a déclaré James Early, PDG de la société de recherche d'investissement Stansberry China. Il a souligné que de nombreuses entreprises chinoises qui ont pu accéder aux marchés publics américains vers 2010 n'ont subi aucune conséquence pour comportement frauduleux.

Les marchés des capitaux de la Chine continentale sont parmi les plus importants au monde, mais sont souvent en deçà des niveaux de gouvernance et de liquidité des marchés plus développés.

La semaine dernière, FTSE Russell a décidé de ne pas ajouter la Chine à son indice d'obligations gouvernementales largement suivi en raison de problèmes tels que le manque d'activité commerciale et les longues périodes de règlement, selon Reuters.

L'analyse du fournisseur de recherche basé à New York Rhodium, publié à la chute de 2018, a également révélé que 65% des sociétés chinoises incluses dans l'indice des marchés émergents MSCI à cette époque étaient finalement contrôlées par l'État.

À ce moment-là, MSCI a déclaré dans une déclaration à CNBC qu’elle n’avait pas commenté les rapports de tiers.

«La présence des entreprises publiques (entreprises d'État) n'est pas un phénomène unique en Chine mais commune à de nombreux marchés émergents… Toutes les entreprises, y compris les entreprises publiques, sont traitées de la même manière tant qu'elles remplissent les critères d'éligibilité de l'indice», indique le communiqué.