Nous avons une semaine très chargée devant nous avec quatre réunions de banques centrales à l'ordre du jour, mais celle qui se démarquera peut-être la décision du FOMC, prévue mercredi à 18h00 GMT. Après les IPC plus chauds que prévu de la semaine dernière pour le mois d'août, les acteurs du marché ont mis sur la table une hausse complète d'un point de pourcentage. Mais la Fed va-t-elle vraiment freiner plus fort cette fois-ci, et comment le résultat affectera-t-il le dollar ?
Comment les investisseurs sont-ils arrivés au pari de 100 points de base ?
Lors de sa dernière réunion en juillet, le FOMC a réalisé sa deuxième hausse consécutive de 75 pb, mais le président de la Fed, Powell, a déclaré qu'il pourrait devenir approprié de ralentir le rythme des augmentations futures, brossant un tableau bien éloigné de la réalité d'aujourd'hui. Le comité ne s'est pas réuni en août, mais les investisseurs ont eu l'occasion d'entendre à nouveau le chef de la Fed lors du symposium économique de Jackson Hole. Là, Powell est apparu dans son costume belliciste, disant qu'ils augmenteraient les taux d'intérêt aussi haut que nécessaire et les maintiendraient là « pendant un certain temps ». Bien qu'il ait reconnu que cela pourrait nuire à la croissance économique ainsi qu'aux conditions du marché du travail, il a ajouté qu'il s'agissait des "coûts malheureux de la réduction de l'inflation", et depuis lors, nombre de ses collègues ont convenu, la présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, ajoutant que les taux d'intérêt devrait remonter légèrement au-dessus de 4 %.
Tout cela a encouragé les acteurs du marché à augmenter leurs paris sur une Fed plus énergique, mais la cerise sur le gâteau a été les données de l'IPC plus chaudes que prévu de la semaine dernière, qui ont déçu ceux qui s'attendaient à un relâchement des pressions inflationnistes dans les mois à venir et ont permis à d'autres de placez des paris sur une augmentation complète du taux de points de pourcentage lors de ce rassemblement. Selon les contrats à terme sur les fonds fédéraux, les acteurs du marché attribuent désormais une chance de 20% à une telle action, les 80% restants indiquant une augmentation de 75 points de base. Cela a pu augmenter le risque de déception et donc les chances d'un recul du dollar, même dans le cas toujours très belliciste d'une troisième hausse de 75 points de base.
Nouveau 'dot plot' pour déterminer la foi du dollar
Pourtant, une inversion de tendance dans la tendance haussière dominante du dollar reste très incertaine. La décision de mercredi sera accompagnée de projections économiques mises à jour et d'un nouveau « tracé à points ». Ainsi, les choix des investisseurs en dépendront aussi largement. Actuellement, les acteurs du marché s'accordent à dire que les taux d'intérêt pourraient remonter au-dessus de 4%, s'attendant à un pic à environ 4.4% en mars, mais ils s'opposent à l'évaluation selon laquelle ils devraient y rester pendant un certain temps. Ils prévoient une réduction de 25 points de base d'ici septembre. Pour cette raison, un nouveau complot pointant vers un pic proche de 4.4%, mais aucune réduction pour le reste de l'année - conformément aux récentes remarques de nombreux responsables - pourrait alimenter les moteurs du dollar et lui permettre de récupérer toute hausse - pertes liées.
L'euro / dollar pourrait bondir légèrement plus haut au cas où la Fed augmenterait de 75 points de base, mais un récit belliciste et un graphique en points pointant vers aucune baisse des taux l'année prochaine pourraient permettre aux baissiers de revenir dans l'action près de la ligne baissière tirée du plus haut de 10 février ou près de la zone de 1.0200, marquée par les plus hauts des 12 et 13 septembre. La vague baissière pourrait entraîner une cassure sous 0.9860, confirmant ainsi un plus bas plus bas et emmenant la paire dans des territoires testés pour la dernière fois en 2002. Le prochain support pourrait se situe à 0.9615, marqué par les plus bas du 6 août et du 17 septembre de cette année-là, dont la cassure pourrait entraîner des extensions vers le plus haut intérieur du 17 septembre 2001, aux alentours de 0.9335.
Pour que le dollar entre en mode défensif face à son homologue européen, une cassure au-dessus de 1.0370 pourrait être nécessaire. L'euro/dollar serait déjà au-dessus de la ligne de baisse susmentionnée, tandis que le mouvement confirmerait un plus haut sur le graphique hebdomadaire. Cela pourrait inciter les haussiers à grimper vers les barrières de 1.0615 voire de 1.0770, marquées respectivement par les plus hauts des 27 et 9 juin.
Les anticipations d'inflation s'ajoutent au récit sans coupe
Ce dernier scénario semble être le moins probable, car un autre facteur s'opposant à toute baisse des taux l'année prochaine est que les indicateurs d'anticipations d'inflation, même s'ils ont récemment atteint leurs plus hauts, indiquent toujours un taux bien supérieur à l'objectif de 2 % de la Fed en le temps d'un an. Au-delà de cela, avec l'adoption par la Fed d'un objectif d'inflation moyenne en 2020, le simple fait d'atteindre 2 % pourrait ne pas suffire. Les responsables peuvent choisir d'y accrocher l'inflation pendant un certain temps, ou même de la pousser brièvement en dessous de l'objectif.
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