साप्ताहिक आर्थिक और वित्तीय टिप्पणी: वैश्विक अर्थव्यवस्था रुकती है, लेकिन क्या यह ताज़ा होगी?

अमेरिकी समीक्षा

व्यापार के काले बादल घिरने से आवास की संभावनाएं बढ़ रही हैं

• अप्रैल के दौरान टिकाऊ वस्तुओं के ऑर्डर में 2.1% की गिरावट आई। 737 MAX के ग्राउंडिंग के कारण वाणिज्यिक विमान ऑर्डर में 25.1% की गिरावट आई। हालाँकि, कोर कैपेक्स ऑर्डर में भी 0.9% की गिरावट आई, जो एक संकेत है कि व्यावसायिक निवेश को कम जारी रखा जाना चाहिए।
• अप्रैल के दौरान घरों की बिक्री में गिरावट आई। मौजूदा बिक्री में 0.4% की गिरावट आई और नई बिक्री में 6.9% की गिरावट आई, हालांकि मासिक कमजोरी कम बंधक दरों के कारण अधिक सकारात्मक प्रवृत्ति को छुपाती है।
• मई की शुरुआत में होने वाली एफओएमसी बैठक के मिनट्स हमारे विचार की पुष्टि करते प्रतीत होते हैं कि फेड द्वारा इस वर्ष ब्याज दरें बढ़ाने की संभावना नहीं है।

व्यापार के काले बादल घिरने से आवास की संभावनाएं बढ़ रही हैं

संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन के बीच एक समय आशाजनक व्यापार चर्चा पर काले बादल मंडराते रहे। इस सप्ताह लगातार बढ़ती कड़ी बातचीत ने वित्तीय बाजारों को उथल-पुथल में डाल दिया, यह एक संकेत है कि दोनों पक्षों के बीच बहुत अधिक अंतर है जितना कई पर्यवेक्षकों ने शुरू में सोचा था। एक और शुभ बात यह है कि मेक्सिको और कनाडा से आयातित स्टील और एल्युमीनियम पर पिछले साल लगाए गए टैरिफ को इस सप्ताह हटा दिया गया है, जो संभवतः यूएसएमसीए व्यापार समझौते को अनुसमर्थन के एक कदम करीब लाएगा।

फ़ैक्टरी क्षेत्र की कमज़ोरी में व्यापार प्रतिकूल परिस्थितियां संभवतः भूमिका निभा रही हैं। अप्रैल के दौरान टिकाऊ वस्तुओं के ऑर्डर में 2.1% की गिरावट आई। हाल के महीनों में विमान के अस्थिर ऑर्डरों से ऑर्डर प्रभावित हुए हैं और यही स्थिति फिर से थी। बोइंग 737 मैक्स की ग्राउंडिंग और उसके बाद नकारात्मक सुर्खियों के कारण कुल रद्दीकरण हुआ, जिसका अप्रैल के नतीजे पर भारी असर पड़ा। ऑर्डर के नागरिक विमान घटक में 25.1% की गिरावट आई जबकि शिपमेंट में 16.0% की गिरावट आई। जैसा कि कहा गया है, ऑर्डर में कमजोरी वाणिज्यिक विमानों से भी आगे तक फैली हुई है। कोर कैपेक्स ऑर्डर में भी 0.9% की गिरावट आई है, और साल-दर-साल यह 2.5% तक धीमा हो गया है। कुल मिलाकर, बढ़ते व्यापार घर्षण और सुस्त वैश्विक विकास के बीच आने वाले महीनों में विनिर्माण गतिविधि में नरमी जारी रहनी चाहिए।

एक अच्छी बात यह है कि कम बंधक दरों ने पिछले साल देखी गई घरेलू बिक्री में तेज गिरावट को रोकने में मदद की है, लेकिन इसे उलटा नहीं किया है। अप्रैल के दौरान नए और मौजूदा दोनों घरों की बिक्री में गिरावट ने आवास बाजार में समग्र सुधार की प्रवृत्ति को छुपाया है। नए घरों की बिक्री उम्मीद से कम रही, अप्रैल में 6.9% की गिरावट आई। हालाँकि, रिपोर्ट में पिछले महीनों के आंकड़ों में महत्वपूर्ण संशोधन शामिल थे, जिससे पता चला कि मार्च के दौरान बिक्री चक्र-उच्च 723,000-यूनिट की गति तक पहुँच गई। इसके अलावा, अप्रैल में 673,000-यूनिट की बिक्री की गति 2007 के बाद से चौथी सबसे मजबूत थी। बिल्डरों द्वारा तेजी से बढ़ती इन्वेंट्री को खाली करने के लिए छूट की पेशकश से नए घर की बिक्री में मदद मिली है, हालांकि प्रवृत्ति में स्पष्ट रूप से सुधार हो रहा है और बिक्री अब 7.0% आगे चल रही है। उनकी साल भर पहले की गति।

मौजूदा घरेलू बिक्री में भी गिरावट दर्ज की गई और महीने के दौरान 0.4% की गिरावट आई। जबरदस्त होते हुए भी, मौजूदा बिक्री काफी ठोस बनी हुई है और अपनी साल भर पहले की गति से थोड़ा ही नीचे चल रही है। इस वर्ष कोई महत्वपूर्ण सफलता मिलने की संभावना नहीं है, लेकिन बिक्री पिछले कुछ महीनों की तुलना में अधिक मजबूत होनी चाहिए। 30-वर्षीय निश्चित दर बंधक पर दर अप्रैल में गिरकर 4.14% हो गई, जो पिछले साल की शुरुआत के बाद से सबसे निचला बिंदु है। इसके बाद खरीद आवेदनों में तेजी आई है। 10 मई तक, खरीद आवेदन सूचकांक पिछले वर्ष की इसी अवधि के औसत स्तर से 4.0% अधिक है।

इस बीच, मई की शुरुआत में एफओएमसी बैठक के मिनटों से पता चला कि Q1 में मजबूत जीडीपी रिपोर्ट ने कई अधिकारियों के बढ़ते नकारात्मक जोखिमों की आशंकाओं को शांत कर दिया है जो 2018 के अंत तक जमा हो गए थे। जबकि कई फेड अधिकारियों का मानना ​​​​है कि मुख्य मुद्रास्फीति में अधिकांश कमजोरी है क्षणभंगुर है, कुछ सदस्यों ने तर्क दिया कि मुद्रास्फीति के नकारात्मक जोखिम बढ़ गए हैं। ध्यान रखें कि बैठक के बाद व्यापार तनाव में हालिया वृद्धि हुई और चीन से आयातित वस्तुओं पर अतिरिक्त टैरिफ लगाने से कई फेड सदस्यों को दृष्टिकोण के जोखिमों का पुनर्मूल्यांकन करना पड़ सकता है। हालाँकि, मिनट्स हमारे रुख की पुष्टि करते हैं कि फेड संभवतः शेष वर्ष के लिए ब्याज दरों में और बढ़ोतरी को रोक कर रखेगा।

यूएस आउटलुक

उपभोक्ता विश्वास सूचकांक • मंगलवार

हाल के महीनों में उपभोक्ता विश्वास में कमी आई है। संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन के बीच बढ़ते व्यापार तनाव, मौद्रिक नीति के लिए अनिश्चित रास्ता और वित्तीय बाजार की अस्थिरता ने मासिक आशावाद उपायों में कुछ अस्थिरता ला दी है।

हाल ही में अक्टूबर में, उपभोक्ता विश्वास सूचकांक 137.9 के चक्र के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया था, पिछले साल के अंत में बाजार में बिकवाली से ठीक पहले आशावाद पर असर पड़ा था। लेकिन, भले ही एसएंडपी 500 ने इस साल अपनी खोई हुई स्थिति वापस पा ली, लेकिन लंबे समय से जारी व्यापार तनाव और नीतिगत अनिश्चितता ने तेजी में नए सिरे से बढ़ोतरी को रोक दिया। मिशिगन विश्वविद्यालय के उपभोक्ता भावना सूचकांक का प्रारंभिक प्रिंट - अंतिम प्रिंट शुक्रवार को जारी किया जाएगा - से पता चलता है कि मई में भावना सीमित रही।

लेकिन, कॉन्फ्रेंस बोर्ड का सर्वेक्षण वित्तीय बाजारों में हालिया कमजोरी और व्यापार युद्ध के बढ़ने से पहले पूरा हो गया था, इसलिए हमें मई में थोड़ा उछाल देखने को मिल सकता है।

पिछला: 129.2 वेल्स फ़ार्गो: 137.2 आम सहमति: 130.0

Q1 कॉर्पोरेट लाभ • गुरुवार

अमेरिकी निगमों ने 2018 में मुनाफे में वृद्धि देखी, जिसका कारण आंशिक रूप से 2017 के अंत में लागू किए गए अनुकूल कॉर्पोरेट कर सुधार से बढ़ावा था, लेकिन आर्थिक विकास की मजबूत दर भी थी। चूँकि साल-दर-साल की गणना से कर कटौती कम हो गई, इसलिए इस वर्ष कर-पश्चात मुनाफ़े में गिरावट आना स्वाभाविक था। कर-पूर्व मुनाफ़े में वृद्धि की गति थोड़ी बेहतर बनी हुई है, लेकिन धीमी होने की उम्मीद है। अगले सप्ताह Q1 जीडीपी की दूसरी रिलीज के साथ, हमें कॉर्पोरेट लाभ वृद्धि पर पहली नज़र मिलेगी। हमने पहले लिखा है कि एसएंडपी 500 आय मेट्रिक्स और अर्थव्यवस्था-व्यापी लाभ वृद्धि का माप जो सकल घरेलू उत्पाद में शामिल होता है, कवरेज और कार्यप्रणाली में भिन्न होता है। जबकि हाल के महीनों में कॉर्पोरेट आय-प्रति-शेयर की उम्मीदें अस्थिर रही हैं, हमें उम्मीद है कि हमारे पूर्वानुमान के आधार पर कर-पूर्व लाभ वृद्धि धीमी हो जाएगी कि इस वर्ष वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि कम हो जाएगी। हम टैरिफ से उत्पन्न बढ़े हुए लागत दबाव पर विशेष ध्यान देंगे, जो लाभ मार्जिन के लिए एक वाइल्ड कार्ड है।

पिछला: 7.4% (कर-पूर्व, वर्ष-दर-वर्ष) वेल्स फ़ार्गो: 6.2% (कर-पूर्व, वर्ष-दर-वर्ष)

व्यक्तिगत आय और व्यय • शुक्रवार

पिछले कुछ समय के सर्व-स्थिर आर्थिक माहौल ने न केवल उपभोक्ता के विश्वास पर बल्कि खरीदारी की आदतों पर भी असर डाला है। हाल के महीनों में, उपभोक्ता डेटा पिछड़ गया है और कुछ मायनों में भ्रामक है, जैसे दिसंबर के खर्च में अभी भी उत्सुक गिरावट, जिससे व्यापक छंटनी का डर पैदा हो गया है। खर्च में पहली तिमाही 0.9% की ठोस वृद्धि के साथ समाप्त हुई, जिससे पता चलता है कि दूसरी तिमाही में कुछ गति आएगी। लेकिन, अप्रैल की खुदरा बिक्री में 2% की गिरावट के साथ, अप्रैल के खर्च में एक और उछाल की संभावना नहीं है। मई और जून में भारी छंटनी को छोड़कर, एक अच्छी तिमाही के लिए खर्च अभी भी पटरी पर रहना चाहिए। शुक्रवार को अतिरिक्त फोकस मुख्य पीसीई डिफ्लेटर पर होगा। हाल के फेड मिनटों ने खुलासा किया कि अधिकारियों ने मुद्रास्फीति में हालिया गिरावट को 'अस्थायी' के रूप में देखा, लेकिन अन्य लोगों ने मुद्रास्फीति की उम्मीदों को इसके 0.2% लक्ष्य तक पहुंचने में बाधा के रूप में देखा। हम इस उपाय में कुछ तेजी की उम्मीद कर रहे हैं, लेकिन हमें उम्मीद है कि इस साल यह 2% से नीचे रहेगा।

पिछला: 0.1%, 0.9% वेल्स फ़ार्गो: 0.4%, 0.2% आम सहमति: 0.3%, 0.2% (माह-दर-महीना)

वैश्विक समीक्षा

वैश्विक अर्थव्यवस्था रुकी, लेकिन क्या यह ताज़ा होगी?

• पिछले सप्ताह के दौरान विदेशी अर्थव्यवस्थाओं के डेटा मिश्रित रहे हैं, इस बात का कोई स्पष्ट प्रमाण नहीं है कि 2019 की शुरुआत में अंतर्राष्ट्रीय विकास या तो तेज़ हो रहा था या धीमा हो रहा था।
• जापान की Q1 जीडीपी उम्मीद से अधिक मजबूत रही, हालांकि इसका मुख्य कारण मजबूत घरेलू मांग के बजाय नरम आयात था। मार्च मशीनरी ऑर्डर पूर्वानुमान की तुलना में मजबूत थे, जबकि निर्यात पूर्वानुमान की तुलना में नरम थे।
• यूके की अर्थव्यवस्था द्वारा Q1 में लचीलापन दिखाने के बाद, विश्वास सर्वेक्षण Q2 में संभावित मंदी का सुझाव देते हैं। इस बीच मई में यूरोज़ोन पीएमआई में कमी आई, और ऐसा लगता है कि यूरोज़ोन Q2 जीडीपी वृद्धि अपनी Q1 गति से कम हो सकती है।

अच्छी खबर, बुरी खबर

विदेशी आर्थिक आंकड़ों के लिए यह एक मिश्रित सप्ताह था, जिसकी शुरुआत सोमवार को जापान के Q1 जीडीपी डेटा के जारी होने के साथ हुई। पहली नज़र में आंकड़े प्रभावशाली लग रहे थे, जापान की अर्थव्यवस्था तिमाही-दर-तिमाही 2.1% वार्षिक दर से बढ़ रही थी। हालाँकि, अंतर्निहित विवरण बहुत कमज़ोर थे। घरेलू उपभोक्ता खर्च में 0.4% की गति से गिरावट आई और व्यावसायिक निवेश में 1.2% की गति से संकुचन हुआ। घरेलू स्तर पर ताकत के मुख्य स्रोत आवासीय निवेश और सार्वजनिक निवेश थे। वास्तव में अनुकूल हेडलाइन वृद्धि आंकड़ों के पीछे मुख्य चालक आयात में तिमाही दर तिमाही 17.2% की बड़ी वार्षिक गिरावट थी, जो अभी भी कम घरेलू मांग का एक संकेतक है। उपभोक्ता खर्च में मामूली वृद्धि के साथ, और सरकार अभी भी अक्टूबर में उपभोग कर बढ़ाने के लिए इस स्तर पर है, बैंक ऑफ जापान की उदार मौद्रिक नीति रुख लंबे समय तक जारी रहने की संभावना है।

जैसे-जैसे सप्ताह आगे बढ़ा, खबर थोड़ी बेहतर हो गई क्योंकि अप्रैल कोर सीपीआई साल-दर-साल 0.9% तक मजबूत हो गई, और मार्च कोर निजी मशीनरी ऑर्डर महीने-दर-महीने 3.8% बढ़ गए। जैसा कि कहा गया है, सीपीआई मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंक के 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य से काफी कम है, जबकि मशीनरी ऑर्डर अभी भी एक साल पहले इसी महीने की तुलना में 0.7% कम हैं।

यूके के लचीलेपन में दरार पड़ने के कुछ लक्षण दिखाई दे रहे हैं

ब्रिटेन के आर्थिक आंकड़े आम तौर पर 2019 की शुरुआत में लचीले रहे हैं, लेकिन नवीनतम आंकड़ों में कुछ हल्की नरमी देखी गई है। तीन महीने के मजबूत लाभ के बाद, अप्रैल की खुदरा बिक्री में महीने-दर-महीने 0.2% की गिरावट आई, बिक्री वृद्धि मार्च में 4.9% से घटकर साल-दर-साल 6.3% हो गई। मई निर्माताओं के सर्वेक्षण में भी ऑर्डर संतुलन में -10 की गिरावट देखी गई, जो 2016 के अंत के बाद से सबसे कमजोर रीडिंग है। सीपीआई मुद्रास्फीति अप्रैल में केंद्रीय बैंक के लक्ष्य के करीब रही क्योंकि हेडलाइन सीपीआई साल-दर-साल 2.1% बढ़ी और कोर सीपीआई 1.8% बढ़ी। हालाँकि, जबकि ब्रेक्सिट की अनिश्चितता अर्थव्यवस्था पर मंडरा रही है, हमें लगता है कि इस साल बैंक ऑफ इंग्लैंड की दर में बढ़ोतरी की संभावना नहीं है। ब्रेक्सिट के मोर्चे पर, यूके की प्रधान मंत्री मे ने अपने नवीनतम ब्रेक्सिट प्रस्ताव की रूपरेखा तैयार की, जिसमें संसद द्वारा पारित किए जाने पर उनके सौदे पर जनमत संग्रह शामिल था, और संसद को ब्रेक्सिट के बाद के सीमा शुल्क मॉडल पर एक विकल्प देना शामिल था। हालाँकि, उन उपायों को बहुत कम समर्थन मिला, और मई की बाद की घोषणा के बाद कि वह 7 जून को प्रधान मंत्री के रूप में पद छोड़ देंगी, ब्रिटेन निकट भविष्य में यूरोपीय संघ छोड़ने के करीब नहीं दिख रहा है।

यूरोज़ोन की अर्थव्यवस्था गति पाने के लिए संघर्ष कर रही है

अंततः, इस सप्ताह पूरे क्षेत्र से कई आत्मविश्वास सर्वेक्षणों के रूप में यूरोज़ोन अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य पर नवीनतम रीडिंग भी देखी गई। यूरोज़ोन मई विनिर्माण पीएमआई 47.7 पर आ गया, जो ब्रेकईवन 50 स्तर से नीचे रहा। सेवा पीएमआई भी गिरकर 52.5 पर आ गया। जर्मनी के लिए - यूरोजोन के भीतर सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था - मई में आईएफओ व्यापार विश्वास सूचकांक गिरकर 97.9 पर आ गया, जो 2014 के अंत के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया। अब तक दूसरी तिमाही में, यूरोजोन समग्र पीएमआई अपने क्यू2 औसत के अनुरूप ट्रैकिंग कर रहा है, हालांकि यह अभी भी दिखाई देता है संभावना है कि Q1 में देखे गए अपेक्षाकृत ठोस 2% तिमाही-दर-तिमाही लाभ से Q0.4 सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि धीमी हो सकती है।

वैश्विक आउटलुक

स्विट्ज़रलैंड सकल घरेलू उत्पाद • मंगलवार

स्विट्ज़रलैंड की Q1 जीडीपी अगले सप्ताह जारी की जाएगी और संभवतः यह दिखाएगी कि 2019 में अर्थव्यवस्था की शुरुआत नरम रही। 2018 की दूसरी छमाही के दौरान अर्थव्यवस्था में ठहराव आ गया, उस अवधि के दौरान अनिवार्य रूप से शून्य वृद्धि हुई। क्रमिक आधार पर, उपभोक्ता खर्च मुश्किल से बढ़ा, जबकि निजी निवेश खर्च तीसरी और चौथी तिमाही दोनों में कम हुआ। Q3-4 के लिए, सर्वसम्मति का अनुमान है कि सकल घरेलू उत्पाद में तिमाही-दर-तिमाही 1% की वृद्धि होगी, जो कि Q2019 में देखी गई 0.3% की बढ़त से मामूली रूप से ऊपर होगी। पहली तिमाही के दौरान वार्षिक आधार पर वास्तविक खुदरा बिक्री में गिरावट के साथ, उपभोक्ता खर्च कम रहने की संभावना है। मामूली वृद्धि और कम मुद्रास्फीति को देखते हुए, हम उम्मीद करते हैं कि स्विस नेशनल बैंक कुछ समय के लिए अपनी विस्तारवादी मौद्रिक नीति को बनाए रखेगा। विशेष रूप से केंद्रीय बैंक विस्तारित अवधि के लिए अपनी दृष्टि जमा दर को -0.2% पर बनाए रखेगा, जबकि उसने यह भी कहा है कि वह अत्यधिक मुद्रा मजबूती को रोकने के लिए आवश्यकतानुसार विदेशी मुद्रा बाजारों में हस्तक्षेप करेगा।

पिछला: 0.2% आम सहमति: 0.3% (तिमाही-दर-तिमाही)

चीन पीएमआई • शुक्रवार

2019 की ठोस शुरुआत के बाद, हाल के महीनों में चीनी आर्थिक रुझान अधिक मिश्रित हो गए हैं। विनिर्माण और सेवा क्षेत्र के पीएमआई दोनों में अप्रैल में गिरावट आई, जबकि अप्रैल में खुदरा बिक्री और औद्योगिक उत्पादन की वृद्धि भी मार्च की गति से काफी धीमी हो गई। चीन और संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच व्यापार तनाव में नवीनतम वृद्धि और टैरिफ लगाए जाने के साथ, मौजूदा गतिरोध से संभावित नतीजों और व्यवधानों को देखते हुए, बाजार सहभागी आगे चलकर चीनी आर्थिक डेटा की और भी अधिक बारीकी से निगरानी कर सकते हैं।

मई के लिए विनिर्माण पीएमआई के प्रमुख 49.9 स्तर से नीचे आते हुए 50 तक पहुंचने की उम्मीद है, जबकि सेवा पीएमआई के मई में 54.3 पर स्थिर रहने की उम्मीद है। वर्तमान में हमारा अनुमान है कि चीन की दूसरी तिमाही की जीडीपी साल-दर-साल धीमी होकर 2% रह गई है, लेकिन अगर मौजूदा व्यापार तनाव जारी रहता है तो इस साल के अंत में और अधिक स्पष्ट मंदी का खतरा बढ़ सकता है।

पिछला: 50.1 (विनिर्माण), 54.3 (सेवाएँ) सर्वसम्मति: 49.9 (विनिर्माण), 54.3 (सेवाएँ)

कनाडाई सकल घरेलू उत्पाद • शुक्रवार

2018 को कमजोर नोट पर समाप्त करने के बाद, कनाडा की आर्थिक वृद्धि में Q1 2019 में मामूली सुधार होने की उम्मीद है। Q4 सकल घरेलू उत्पाद तिमाही-दर-तिमाही में केवल 0.4% बढ़ी, जबकि अंतिम घरेलू मांग और भी नरम थी, 1.5% की गति से अनुबंधित हुई। जबकि 2019 में अब तक रोजगार वृद्धि मजबूत रही है, खुदरा बिक्री डेटा अभी भी Q1 में उपभोक्ता खर्च को कम करने का संकेत देता है, जबकि मिश्रित विनिर्माण बिक्री भी निवेश खर्च में केवल मामूली सुधार का संकेत देती है। जैसा कि कहा गया है, तेल की ऊंची कीमतें कनाडा की आर्थिक वृद्धि पर मामूली सकारात्मक प्रभाव डाल सकती हैं। इस बात पर आम सहमति है कि Q1 सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि तिमाही-दर-तिमाही वार्षिक आधार पर 0.8% तक बढ़ जाएगी, जो कि बैंक ऑफ कनाडा की नवीनतम मौद्रिक नीति रिपोर्ट में 0.3% की गति के पूर्वानुमान से अधिक है। केंद्रीय बैंक की बात करें तो, सुस्त विकास पृष्ठभूमि और केंद्रीय बैंक के लक्ष्य के करीब सीपीआई मुद्रास्फीति को देखते हुए बैंक ऑफ कनाडा द्वारा अपनी नीतिगत ब्याज दर को 1.75% पर बनाए रखने की व्यापक उम्मीद है।

पिछला: 0.4% वेल्स फार्गो: 0.8% आम सहमति: 0.8% (तिमाही-ओवर-क्वार्टर, वार्षिक)

पॉइंट ऑफ व्यू

ब्याज दर घड़ी

"धैर्य" अभी भी खेल का नाम है

नवीनतम एफओएमसी बैठक के मिनटों से संकेत मिलता है कि अधिकारी अधिक आश्वस्त थे कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था निकट अवधि में अच्छी दर से विस्तार करना जारी रखेगी। एक मजबूत श्रम बाजार, आत्मविश्वास और वित्तीय स्थितियों में सुधार और "घरेलू और विदेश दोनों में गिरावट के जोखिम में कमी" को इस वर्ष के बाकी हिस्सों में विकास का समर्थन करने वाले कारकों के रूप में उद्धृत किया गया था।

हाल ही में नरम पीसीई डिफ्लेटर रीडिंग के बाद "कुछ" प्रतिभागी मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण के बारे में अधिक चिंतित थे। हालाँकि, इस बात पर आम सहमति थी कि मुद्रास्फीति में हालिया कमजोरी का कम से कम एक हिस्सा अस्थायी कारकों के कारण था, बैठक के बाद प्रेस कॉन्फ्रेंस में चेयर पॉवेल के विचारों को दोहराया गया।

विकास में मजबूती दिख रही है और कम मुद्रास्फीति कोई तत्काल चिंता का विषय नहीं है, अधिकांश अधिकारी "नीतिगत समायोजन के प्रति धैर्यवान दृष्टिकोण" के साथ दिखे। दूसरे शब्दों में, एफओएमसी अधिकारियों को दरों को ऊपर या नीचे ले जाने की कोई जल्दी नहीं थी।

हालाँकि, नकारात्मक जोखिमों को कम करने के लिए बहुत कुछ है, मिनट सामान्य से अधिक स्थिर हैं। "कई" प्रतिभागियों ने संकेत दिया कि वर्ष की शुरुआत में विकास में गिरावट का जोखिम कम हो गया था, लेकिन यह अमेरिका-चीन व्यापार तनाव फिर से बढ़ने से पहले था। नकारात्मक जोखिम फिर से बढ़ने के साथ, यह उचित लगता है कि बाजार एफओएमसी के अगले कदम के रूप में दर में कटौती कर रहे हैं, लेकिन हमारे विचार में तंग श्रम बाजार और प्रवृत्ति से ऊपर रहने की संभावनाओं को देखते हुए साल के अंत से पहले अभी भी समय से पहले लग रहा है।

इसके ट्रेजरी होल्डिंग्स के बारे में सोच रहे हैं

FOMC सदस्यों को फेड की बैलेंस शीट की भविष्य की परिपक्वता संरचना के बारे में कर्मचारियों द्वारा परिदृश्य भी प्रस्तुत किए गए। एक छोटी-परिपक्वता प्रोफ़ाइल, जहां फेड ने तीन साल या उससे कम समय में परिपक्व होने वाली प्रतिभूतियों को रखा था, को एक बेहतर प्रारंभिक बिंदु माना जाता था यदि अधिकारियों को "ऑपरेशन ट्विस्ट" जैसे परिपक्वता विस्तार कार्यक्रम के माध्यम से कुछ बिंदु पर आवास जोड़ने का प्रयास करना था। हालाँकि, यह भी सोचा गया था कि अल्पावधि प्रोफ़ाइल के लिए कम फेड फंड दर की आवश्यकता होगी, बाकी सभी समान। हम उम्मीद करते हैं कि एफओएमसी अंततः बकाया ट्रेजरी प्रतिभूतियों के ब्रह्मांड के लिए आनुपातिक प्रोफ़ाइल पर समझौता करेगा। इसके परिणामस्वरूप फेड अभी भी अधिक अल्पकालिक ट्रेजरी प्रतिभूतियों को धारण करेगा, लेकिन फेड फंड दर को अपने प्राथमिक नीति उपकरण के रूप में रखेगा।

क्रेडिट मार्केट इनसाइट्स

चीन का "छिपा हुआ" ऋण

चीन की वित्तीय प्रणाली का मानक नियम यह है कि, राज्य की भागीदारी जितनी अधिक होगी, वित्तपोषण लागत उतनी ही सस्ती होगी। हालाँकि, चीन के उन क्षेत्रों में जहां सार्वजनिक क्षेत्र अर्थव्यवस्था पर हावी है, स्थानीय सरकारी वित्तपोषण वाहनों (एलजीएफवी) द्वारा बेचे गए 1.1 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर मूल्य के ऋण की पैदावार सबसे अधिक है। वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान बुनियादी ढांचे के निवेश के माध्यम से विकास को प्रोत्साहित करने के लिए एलजीएफवी बांड की स्थापना की गई थी। तब से निवेशकों की भागीदारी बढ़ी है, जो अंतर्निहित सरकारी गारंटी और संपत्ति के साथ जनता की परिचितता से प्रेरित है।

चीन में हाल ही में धीमी आर्थिक वृद्धि ने एलजीएफवी बांड को डिफ़ॉल्ट के खिलाफ सुनिश्चित करने के लिए चीनी सरकार पर दबाव बढ़ा दिया है। एलजीएफवी बांड को अभी भी "सुरक्षित" माना जाता है क्योंकि सरकार बांड के लिए वित्तीय बैकस्टॉप प्रदान करती है। चीन की कठिन क्रेडिट स्थितियों और पिछले वर्ष के भीतर अभूतपूर्व कॉर्पोरेट और नगरपालिका बांड डिफ़ॉल्ट के बीच निवेशक बांड के डिफ़ॉल्ट जोखिम से सतर्क रहते हैं। डिफॉल्ट की लहर ने एलजीएफवी बॉन्ड यील्ड पर दबाव डाला है, जबकि चीनी सरकार के हालिया डिलीवरेजिंग प्रयासों ने भी बॉन्ड यील्ड बढ़ाने में योगदान दिया है।

आज, चीनी सरकार अर्थव्यवस्था को स्थिर करने और अधिक प्रोत्साहन उपायों को लागू करने पर ध्यान केंद्रित कर रही है यदि संयुक्त राज्य अमेरिका के साथ व्यापार खतरे आते-जाते रहते हैं। निकट अवधि में एलजीएफवी बांड के लिए यह सकारात्मक खबर है, क्योंकि वे बुनियादी ढांचा परियोजनाओं का समर्थन करते हैं और इसका उपयोग चीनी अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए किया जाएगा।

सप्ताह का विषय

व्यापार वृद्धि से निवेश को खतरा है

चीन और संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच लंबे समय तक चलने वाले व्यापार युद्ध की आशंका इस सप्ताह बढ़ गई है, और दोनों पक्ष इसमें उलझते नजर आ रहे हैं। हमारा मानना ​​है कि दोनों देशों के बीच चौतरफा व्यापार युद्ध का सीधा प्रभाव व्यापार पर न्यूनतम प्रभाव पड़ेगा। अमेरिकी अर्थव्यवस्था. आख़िरकार, चीन को निर्यात सकल घरेलू उत्पाद का 1% से भी कम है। हालाँकि, अप्रत्यक्ष प्रभाव अधिक स्पष्ट हैं, और पूर्ण विकसित व्यापार युद्ध की प्रतीक्षा करने की आवश्यकता नहीं है।

व्यापार संबंधों के बारे में अनिश्चितता ही विकास पर असर डालती है। इनपुट लागत पर स्पष्टता की कमी, और संभावित प्रतिशोधात्मक टैरिफ के बीच निर्यात कितना प्रतिस्पर्धी हो सकता है - यदि निर्यात करने की अनुमति दी जाती है - तो कुछ व्यवसायों को निवेश निर्णयों में देरी होने की संभावना है। वृद्धि की उम्मीदों में कमी आई है, क्योंकि टैरिफ के बोझ के कारण खर्च योग्य आय कमजोर हो गई है, जिससे व्यवसायों को निवेश में कटौती करनी पड़ सकती है।

क्या केवल व्यापार युद्ध का डर अमेरिकी अर्थव्यवस्था को मंदी में डाल सकता है? हमने अपने व्यापक आर्थिक मॉडल को झटका दिया और पाया कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था को हल्की मंदी में भेजने के लिए वास्तविक निवेश में लगभग 15% की गिरावट आएगी। इसे परिप्रेक्ष्य में रखने के लिए, 2001 की मंदी के निचले स्तर पर, जिसे व्यापार क्षेत्र में असंतुलन के कारण लाया गया माना जाता था, निवेश में साल-दर-साल केवल 11% की गिरावट आई (शीर्ष चार्ट)।

फिलहाल निवेश में 15% की गिरावट की कितनी संभावना है? अप्रैल के दौरान, व्यावसायिक पूंजीगत व्यय योजनाएँ अच्छी तरह से चल रही थीं (निचला चार्ट), जबकि आवासीय निवेश व्यापार मुद्दों से अपेक्षाकृत अछूता रहा।

कुछ हद तक, हमारा मॉडल निवेश पर पड़ने वाले प्रभाव को बढ़ा-चढ़ाकर बताता है जो अर्थव्यवस्था को मंदी में डुबा देगा। संभवतः, यदि व्यवसाय विस्तार या उपकरण खरीद में देरी कर रहे हैं, तो वे अधिक श्रमिकों को काम पर रखने के बारे में भी दो बार सोच रहे होंगे। धीमी नियुक्तियों से आय वृद्धि और परिणामस्वरूप उपभोक्ता खर्च पर असर पड़ेगा। अधिक तुरंत, एक विस्तारित व्यापार युद्ध के नकारात्मक प्रभाव सख्त वित्तीय स्थितियों में योगदान देंगे, जैसा कि हमने इस सप्ताह वित्तीय बाजारों में जोखिम-रहित स्वर के साथ देखा।

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