निवेशक एक्सपी इनवेस्टिमोस की वृद्धि की कहानी में खरीदते हैं

दिसंबर 2020 में XP Investimentos के IPO के मजबूत प्रदर्शन से 2019 में ब्राजील के वित्तीय संस्थानों से नई इक्विटी जारी करने का दृष्टिकोण उज्ज्वल हुआ है।

ब्राजील के वित्तीय सेवा समूह ने 2 में चौथी सबसे बड़ी यूएस आईपीओ पेशकश बनने के लिए नैस्डैक पर शेयरों में लगभग 2019 बिलियन डॉलर की बिक्री की। लेनदेन की कीमत $ 27 थी, जो $ 22 से $ 25 की प्रारंभिक मूल्य सीमा से ऊपर थी, और फिर चलती रही: स्टॉक द्वारा पॉप किया गया ट्रेडिंग के पहले दिन में 28%, जिसने कंपनी का मूल्यांकन $19 बिलियन से अधिक तक ले लिया - बैंको बीटीजी पैक्टुअल से अधिक (15.7 बिलियन डॉलर पर)

लिस्टिंग वैल्यूएशन - $ 14.9 बिलियन - पहले से ही 60 की कमाई के 2019 गुना के बराबर था। विशाल गुणक (चार्ल्स श्वाब, निवेश कंपनी, जिसे XP के सीईओ गुइलहर्मे बेंचिमोल जानबूझकर कॉपी कर रहे थे, का औसत मूल्य/आय अनुपात लगभग 18x है) एक शर्त को दर्शाता है कि XP ​​​​अपनी हालिया वृद्धि को जारी रख सकता है। 

कंपनी ने 92 और 2014 के बीच 2018% की हिरासत में संपत्ति की एक चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर की सूचना दी। हिरासत में कुल संपत्ति R$350 बिलियन है और कंपनी के पास अब 1.5 मिलियन से अधिक ग्राहक हैं। कंपनी ने 3.7 के पहले नौ महीनों में R$0.91 बिलियन ($2019 बिलियन) राजस्व और R$699 मिलियन की शुद्ध आय अर्जित की थी।

यह दूसरी बार है जब XP ने आईपीओ का प्रस्ताव रखा है। पहला लेन-देन, 2017 में, प्रक्रिया के दौरान रद्द कर दिया गया था, जब एक प्रमुख अंडरराइटर - इटाउ - ने कंपनी में बहुमत हिस्सेदारी खरीदने की पेशकश की थी। कंपित सौदे ने शुरू में कंपनी को हिरासत में संपत्ति में $ 80 बिलियन और 400,000 ग्राहकों के आधार पर मूल्यांकित किया।

बैंकिंग क्षेत्र में बढ़ते समेकन के डर से, केंद्रीय बैंक ने अंततः XP Investimentos में अपनी तत्कालीन 49% हिस्सेदारी को बहुसंख्यक स्वामित्व में लेने से रोकने के लिए कदम बढ़ाया। हालांकि, यह ध्यान देने योग्य है कि ITú ने आईपीओ में अपनी 49% भागीदारी में से कोई भी बिक्री नहीं की और, जैसे, XP में इसकी हिस्सेदारी अपने स्वयं के मूल्यांकन में एक महत्वपूर्ण कारक बन जाती है।

एक रिपोर्ट में, BTG Pactual ने बताया कि यदि XP Investimentos का आधा हिस्सा अब R$30 बिलियन का है, तो यह Itau के बाजार पूंजीकरण के लगभग 10% के बराबर होगा (साथ ही इसके R$6.3 मिलियन परिव्यय पर एक मजबूत प्रतिफल होने के नाते)।

आईपीओ के अंडरराइटर्स थे: गोल्डमैन सैक्स, जेपी मॉर्गन, मॉर्गन स्टेनली, एक्सपी इन्वेस्टिमेंटोस, इटाउ, बैंक ऑफ अमेरिका, क्रेडिट सुइस और यूबीएस। जनवरी 2018 में NYSE पर PagSeguro के IPO के बाद से यह सौदा ब्राजील के वित्तीय संस्थान की सबसे बड़ी अमेरिकी लिस्टिंग थी।

'कड़वा स्वाद'

XP ने कहा कि उसने नैस्डैक पर सूचीबद्ध होने का विकल्प चुना क्योंकि स्थानीय नियम इसके नैस्डैक पेशकश के दोहरे वर्ग के ढांचे पर प्रतिबंध लगाते हैं (क्लास-बी स्टॉक के धारकों को क्लास-ए शेयरों के लिए एक वोट के लिए 10 वोट मिलेंगे - रखने के लिए डिज़ाइन की गई संरचना मूल शेयरधारक 56.2% मतदान शक्ति के साथ)।

हालांकि, निवेश बैंकरों का यह भी कहना है कि अमेरिका में फिनटेक आईपीओ मजबूत मूल्यांकन उत्पन्न करने में सक्षम हैं, उनका मानना ​​​​है कि ब्राजील के बी 3 पर सूचीबद्ध सौदे से भुगतान किया जाएगा। भले ही, सौदे ने ब्राजीलियाई स्टॉक एक्सचेंज के नियमों को बदलने के प्रस्तावों को गति प्रदान की है ताकि लिस्टिंग पर अधिक संरचनात्मक लचीलेपन की अनुमति दी जा सके, ब्राजील के समाचार पत्र द्वारा रिपोर्ट किए गए बी 3 के अध्यक्ष गिलसन फिंकेल्ज़टेन के साथ। वीरता यह कहते हुए कि XP ​​सौदे ने उनके मुंह में "कड़वा स्वाद" छोड़ दिया और उनका इरादा "अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंजों को ब्राजील की कंपनियों के निर्यात का मुकाबला करने" के लिए काम करना था।

हालांकि, ईसीएम बैंकरों के अनुसार, फ़िंकेल्ज़टेन को तेजी से काम करना होगा, क्योंकि एक्सपी आईपीओ की सफलता 2020 में और वित्तीय कंपनियों को बाजार में लाने के लिए प्रोत्साहित करेगी।

XP का मजबूत मूल्यांकन ब्राजील की अर्थव्यवस्था के बारे में आशावाद को भी दर्शाता है और, विशेष रूप से, देश में तेजी से बदलते निवेश के माहौल को दर्शाता है क्योंकि देश पहली बार कम ब्याज दरों का सामना कर रहा है। पेंशन सुधार के साथ, जो निजी पेंशन बचत में वृद्धि की ओर अग्रसर है, इसने गैर-पारंपरिक (संप्रभु निश्चित आय) परिसंपत्ति वर्गों में निवेश की भूख को बढ़ा दिया है - एक प्रवृत्ति जिस पर XP पूंजीकरण कर रहा है।

बेंचिमोल ने अतीत में कहा है कि वह 1 के अंत तक हिरासत में संपत्ति में $ 2020 ट्रिलियन का लक्ष्य रख रहा है और सोचता है कि बाजार का "क्रूर" समेकन XP के निरंतर विकास के लिए एक बड़ा अवसर प्रस्तुत करता है (ओलिवर वायमन की एक रिपोर्ट के अनुसार) , सबसे बड़े पांच बैंकों का प्रबंधन के तहत R$93 ट्रिलियन का लगभग 8.6% हिस्सा है)।

गुइलहर्मे बेंचिमोल, एक्सपी इन्वेस्टिमेंटोस

जोखिम

हालाँकि, जैसा कि XP ​​का IPO प्रॉस्पेक्टस बताता है, जोखिम भी हैं। XP इस क्षेत्र का पहला प्रस्तावक था - इसने UBS के ब्राज़ीलियाई ब्रोकरेज ऑपरेशन को पछाड़ दिया है और इक्विटी-ट्रेडिंग वॉल्यूम द्वारा देश का सबसे बड़ा ब्रोकरेज बन गया है - लेकिन अन्य फिनटेक उभर रहे हैं और बैंक भी अपने खुदरा ग्राहकों को डिजिटल निवेश और ब्रोकरेज सेवाएं प्रदान करके प्रतिक्रिया दे रहे हैं। . प्रतियोगिता भयंकर और कम उद्योग शुल्क होने की संभावना है।

प्रॉस्पेक्टस इस बात पर भी प्रकाश डालता है: “हमारा व्यवसाय काफी हद तक हमारे कुछ संस्थागत ब्रोकरेज ग्राहकों पर निर्भर करता है जो हमारे समाधानों का उपयोग करते हैं और हमारे प्लेटफॉर्म पर ट्रेडिंग करते हैं। ऐसे ग्राहकों की एक सीमित संख्या हमारे ट्रेडिंग वॉल्यूम के एक महत्वपूर्ण हिस्से के लिए जिम्मेदार हो सकती है, जिसके परिणामस्वरूप, हमारे लेनदेन शुल्क का एक महत्वपूर्ण हिस्सा होता है। हमारे अधिकांश संस्थागत ब्रोकरेज ग्राहकों के पास हमारे साथ दीर्घकालिक संविदात्मक व्यवस्था नहीं है और लेनदेन-दर-लेनदेन के आधार पर हमारे प्लेटफॉर्म और समाधानों का उपयोग करते हैं और किसी भी समय हमारे प्लेटफॉर्म का उपयोग नहीं करने का विकल्प चुन सकते हैं।

प्रॉस्पेक्टस को निश्चित रूप से सभी प्रकार के सैद्धांतिक जोखिमों को रेखांकित करना होगा, और यह आश्चर्य की बात नहीं है कि स्पष्ट वृद्धि ने लंबी अवधि के अनुबंधों की कमी के बारे में निवेशकों की आशंकाओं को दूर कर दिया। लेकिन इतने सारे नए प्रवेशकों और दबावों के साथ, यह XP के लिए एक संभावित जोखिम है।

इस तरह की भेद्यता का मुकाबला करने के लिए, XP का इरादा अपने ग्राहकों को क्रेडिट की पेशकश सहित एक पूर्ण-सेवा डिजिटल बैंकिंग प्लेटफॉर्म बनने की ओर तेजी से बढ़ना है। बैंकिंग प्लेटफॉर्म का लॉन्च 2020 की पहली तिमाही में होने की उम्मीद है - कंपनी के पास पहले से ही एक पूर्ण बैंकिंग लाइसेंस है।

यूरोमनी फरवरी 2020 में सीईओ गुइलहर्मे बेंचिमोल के साथ एक फीचर साक्षात्कार प्रकाशित करेगा, जिसमें वह XP इन्वेस्टिमेंटोस के भविष्य के लिए अपनी योजनाओं के बारे में विवरण देगा।