लिबोर: धक्का देने से पहले बैंकों को कूदना चाहिए

गुरुवार को, बैंक ऑफ इंग्लैंड में जोखिम-मुक्त दर कार्य समूह ने लिबोर से स्टर्लिंग की जोखिम-मुक्त प्रतिस्थापन ब्याज दर, सोनिया में संक्रमण के लिए अपनी प्राथमिकताओं को प्रकाशित किया। 

एक फर्म बनाना, यदि पूरी तरह से अनुमान लगाया जा सकता है, तो यह कथन कि "कार्य करने का समय अब ​​​​है", समूह ने घोषणा की कि इसकी आवश्यकताओं में अब 2020 की तीसरी तिमाही के अंत तक स्टर्लिंग लिबोर से जुड़े नकद उत्पादों को जारी करना शामिल है; डेरिवेटिव बाजारों में वॉल्यूम को लिबोर से सोनिया की ओर स्थानांतरित करना; विरासत लिबोर उत्पादों के संक्रमण के लिए एक रूपरेखा स्थापित करना; और "कठिन विरासत" अनुबंधों को संबोधित करने के सर्वोत्तम तरीके पर विचार करना। 

नियामक अब लिबोर ट्रांजिशन पर मुखर रूप से आगे बढ़ रहे हैं क्योंकि टिक-टिक घड़ी और परिसंपत्ति वर्गों और भौगोलिक दोनों के बीच तैयारियों के बड़े पैमाने पर भिन्न स्तर हैं। 

उनके सामने समस्या यह है कि कार्रवाई के लिए ये तेजी से कठोर कॉल सफेद शोर बन सकते हैं क्योंकि वे आवृत्ति में वृद्धि करते हैं जब तक कि लिबोर समाप्त नहीं हो जाता है। 

सुस्त मात्रा

स्टर्लिंग बाजार को व्यापक रूप से संक्रमण प्रक्रिया में अच्छी तरह से उन्नत होने के रूप में देखा जाता है, लेकिन पिछले साल के अंत में सोनिया डेरिवेटिव ट्रेडेड वॉल्यूम अभी भी दो साल से अधिक की अवधि में लिबोर वॉल्यूम से पीछे रह गए थे। 

नकद बाजारों में, 85 बिलियन पाउंड से अधिक मूल्य के 40 सोनिया-लिंक्ड बॉन्ड इश्यू लिखे गए हैं, लेकिन लीबोर से सोनिया तक लीगेसी बॉन्ड कॉन्ट्रैक्ट्स को स्थानांतरित करने के लिए 4.2 बिलियन पाउंड के कुल नाममात्र मूल्य के साथ केवल आठ सहमति अनुरोध किए गए हैं। 

सोनिया से जुड़े तीन ऋण लिखे गए हैं - इच्छुक और लगे हुए समकक्षों के साथ द्विपक्षीय सुविधाएं। 

अमेरिका में, जहां प्रारंभिक प्रगति तुलनात्मक रूप से धीमी थी, संक्रमण की गति तेज हो गई है। साप्ताहिक सुरक्षित ओवरनाइट फाइनेंसिंग रेट (Sofr) स्वैप-ट्रेडिंग वॉल्यूम जनवरी 5 में $ 2019 बिलियन से कम होकर सितंबर 14 में $ 2019 बिलियन हो गई; पिछले साल नवंबर के अंत में, LCH ने Sofr स्वैप के कुल $ 1 ट्रिलियन काल्पनिक को मंजूरी दी थी। 

हालांकि, ब्याज दर सुधार पर अपनी 18 दिसंबर की प्रगति रिपोर्ट में, वित्तीय स्थिरता बोर्ड (एफएसबी) ने कहा कि लिबोर पर वैश्विक वित्तीय बाजारों की निरंतर निर्भरता वित्तीय स्थिरता के लिए जोखिम पैदा करती है। 

एफएसबी और बैंक ऑफ इंग्लैंड दोनों के शोर ने एक निराश शिक्षक का स्वर ले लिया है, यह रहस्य है कि कुत्ते ने फिर से बाजार के होमवर्क का पर्याप्त मात्रा में खा लिया है 

इसने चेतावनी दी कि लिबोर से दूर संक्रमण के लिए वित्तीय और गैर-वित्तीय दोनों फर्मों से वास्तविक प्रतिबद्धता और निरंतर प्रयास की आवश्यकता है, और बड़बड़ाया कि कई व्युत्पन्न और प्रतिभूति बाजारों में अच्छी प्रगति हुई है, उधार बाजारों में संक्रमण धीमा रहा है - और अवश्य तेज करो। 

एफएसबी और बैंक ऑफ इंग्लैंड दोनों के शोर ने एक निराश शिक्षक का स्वर ले लिया है, यह रहस्य है कि कुत्ते ने फिर से बाजार के होमवर्क का पर्याप्त मात्रा में खा लिया है। 

कुछ अधीरता के साथ, एफएसबी ने चेतावनी दी कि "विनियमित फर्मों को 2021 के अंत के रूप में अपने संक्रमण प्रयासों की बढ़ती जांच की उम्मीद करनी चाहिए"। 

गाजर की कोशिश करने के बाद, ऐसा लग रहा है कि नियामक अब लिबोर से संक्रमण को ट्रैक पर लाने के अपने प्रयासों में छड़ी चलाएंगे। 

संक्रमण में मदद

अपनी 16 जनवरी की टिप्पणियों में, बैंक ऑफ इंग्लैंड और एफसीए ने कहा कि वे बाजार निर्माताओं को डेरिवेटिव बाजार में "प्रगति संक्रमण में मदद करने के लिए" 2 मार्च, 2020 को स्टर्लिंग ब्याज-दर स्वैप के लिए लिबोर से सोनिया के लिए सम्मेलन को बदलने के लिए प्रोत्साहित कर रहे हैं। . 

स्टर्लिंग जोखिम-मुक्त संदर्भ दरों पर कार्य समूह के अध्यक्ष तुषार मोरज़ारिया ने कहा कि इस वर्ष की तीसरी तिमाही के अंत तक स्टर्लिंग लिबोर नकद उत्पादों को जारी करना एक प्रमुख प्राथमिकता थी। 

वित्तीय आचरण प्राधिकरण और प्रूडेंशियल रेगुलेशन अथॉरिटी ने बैंकों और बीमा कंपनियों को उनकी देखरेख में एक संयुक्त पत्र भेजा है जिसमें 2020 के दौरान संक्रमण की प्रगति के लिए उनकी अपेक्षाओं को निर्धारित किया गया है। 

पत्र में चेतावनी दी गई है कि "वित्तीय नीति समिति ने आगे संभावित पर्यवेक्षी उपकरणों पर विचार किया है जिसका उपयोग अधिकारी 2021 के अंत से पहले विरासत लिबोर अनुबंधों के स्टॉक में कमी को पूर्ण न्यूनतम तक प्रोत्साहित करने के लिए कर सकते हैं। एफपीसी पर्यवेक्षी उपकरणों के संभावित उपयोग को समीक्षा के तहत रखेगा। फर्मों द्वारा की गई संक्रमण प्रगति के आलोक में।" 

और उन्होंने एक बार फिर इस भावना के साथ जोड़ा: "इरादा यह है कि 2021 के अंत के बाद स्टर्लिंग लिबोर का अस्तित्व समाप्त हो जाएगा। किसी भी फर्म को अन्यथा योजना नहीं बनानी चाहिए।" 

जटिल चुनौती

इस चुनौती को "यूरो की शुरुआत के बाद से वित्तीय उद्योग में सबसे महत्वपूर्ण और जटिल परिवर्तन" के रूप में वर्णित करते हुए, नवंबर में मैकिन्से की एक रिपोर्ट ने चेतावनी दी थी कि कई बैंकों को समय से पीछे गिरने का खतरा है। 

मैकिन्से का अनुमान है कि 50% से 75% बैंकों के मॉडल में लिबोर शामिल है और इसे पुनर्विकास करने की आवश्यकता होगी, और लगभग सभी प्रणालियों में कुछ सुधार की आवश्यकता होगी। कुछ बैंकों के लिए, संभावित "पुन: पेपरिंग" के लिए 80 से अधिक दस्तावेज़ प्रकारों की समीक्षा करने की आवश्यकता होगी। 

कम से कम एक बड़ी कानूनी फर्म, जिससे यूरोमनी ने जनवरी में बात की थी, एक लिबोर मैट्रिक्स पर काम कर रही है, एक ऐसी प्रणाली जो कृत्रिम बुद्धिमत्ता का उपयोग करके अनुबंधों को स्वचालित रूप से फिर से तैयार करने की अनुमति देगी। 

यदि यह काम करता है, तो यह उन बाजारों में बहुत मददगार हो सकता है जहां अनुबंध डिजिटल रूप से मौजूद हैं, हालांकि यह कई विरासत ऋणों के लिए अधिक उपयोग नहीं होगा जो केवल कागज के रूप में कहीं तिजोरी में मौजूद हैं। 

स्पष्ट रूप से, मैकिन्से ने चेतावनी दी है कि "हमने केवल कुछ मुट्ठी भर [बैंकों] को विशिष्ट ग्राहक आवश्यकताओं को संबोधित करते हुए देखा है जो ग्राहकों के ज्ञान के आधार पर दरों में बदलाव और उनके अद्वितीय लिबोर एक्सपोजर की जटिलता पर आधारित हैं।" 

यह महत्वपूर्ण है। बैंकों को नियामकों को यह प्रदर्शित करने की आवश्यकता है कि उन्होंने अपने ग्राहकों को स्थिति के बारे में शिक्षित करने के लिए समझदार और ठोस आउटरीच कार्यक्रम स्थापित किए हैं, जिनमें से कई ने इस बारे में सोचना भी शुरू नहीं किया है।

वास्तव में उनका जोखिम क्या है - दोनों अभी और क्या होगा जब लिबोर 2021 के अंत में समाप्त हो जाएगा - बैंकों के पास एक स्पष्ट संक्रमण योजना और एक स्पष्ट बजट होना चाहिए जो कि रीपैपिंग, मॉडल पुनर्विकास और सिस्टम उपचार से निपटने के लिए हो।

आचरण जोखिम

लिबोर ट्रांजिशन से निपटने के तरीके में बैंक जोखिम का संचालन करने के लिए बहुत उजागर होते हैं। यदि ब्याज-दर स्वैप के साथ ऋण बेचे गए हैं, तो इस प्रक्रिया में ग्राहकों को एक ही बैंक के भीतर दो अलग-अलग व्यावसायिक लाइनों द्वारा बुलाया जा सकता है और अलग-अलग सलाह दी जा सकती है। 

एक ग्राहक लिबोर से जुड़ा एक बांड धारण कर सकता है जिसे एक केंद्रीय प्रतिपक्ष समाशोधन गृह पर व्युत्पन्न के साथ हेज किया जाता है जो प्रासंगिक जोखिम-मुक्त दर पर स्विच कर रहा है: उस ग्राहक को एक हेजिंग बेमेल का सामना करना पड़ता है जो बैंक के लिए कानूनी दुःस्वप्न में बदल सकता है यदि वह सही ढंग से संभाला नहीं जाता है। 

बढ़ती अधीरता के साथ नियामक जो समय सारिणी लागू कर रहे हैं या नहीं, इस बारे में समझने योग्य बहस है, लेकिन बैंकों को अपना खेल जारी रखना चाहिए और इस प्रक्रिया के साथ अभी जुड़ना चाहिए यदि वे आगे की रेखा के नीचे आचरण से संबंधित मुकदमों का सामना नहीं करना चाहते हैं .