विदेशी निवेशक चीन एनपीएल वृद्धि के रूप में लाइसेंस और लाभ के लिए खोज करते हैं

चीन ने संकटग्रस्त बैंक ऋण के लिए अपने तेजी से बढ़ते बाजार में निवेश करने के इच्छुक विदेशी फंडों के लिए दरवाजा खोल दिया है, जिससे उन्हें प्रांतीय स्तर की संपत्ति प्रबंधन कंपनियों (एएमसी) के रूप में संचालित करने के लिए पहली बार लाइसेंस के लिए आवेदन करने की अनुमति मिलती है।

फरवरी में हस्ताक्षर किए गए यूएस-चीन व्यापार सौदे के चरण 1 में विशेषज्ञ वित्तीय सेवा को शामिल करने के लिए ट्रिगर एक निर्णय था।

अमेरिकी वित्तीय सेवा फर्मों ने कहा, 'चीनी बैंकों से सीधे गैर-निष्पादित ऋण (एनपीएल) हासिल करने की अनुमति होगी' और स्थानीय एएमसी के साथ एक समान आधार पर व्यवहार किया जाएगा जब नियामक नए लाइसेंस जारी करेंगे।

वचन की भूमि

विदेशी निवेशकों ने लंबे समय से खट्टे बैंक ऋण के लिए चीन के विशाल बाजार तक अधिक पहुंच बनाई है।

1999 में, बीजिंग ने Cinda, Huarong, Orient and Great Wall बनाया और अपने बड़े राज्य बैंकों द्वारा NPL की खरीद, प्रबंधन और निपटान के लिए AMCs की चौकड़ी का आदेश दिया।

कई लोगों ने लॉस एंजिल्स स्थित ओकट्री कैपिटल मैनेजमेंट जैसे विशेषज्ञ निवेशकों को फलने-फूलने और विकसित करने के लिए बाजार में इजाफा किया। कुछ समय के लिए, जो होने लगा। मॉर्गन स्टेनली और गोल्डमैन सैक्स ने खराब बैंक ऋण के बंडलों की खुली नीलामी में भाग लिया।

विदेशी पूंजी के लिए वास्तव में रैंप की संभावना मौजूद है, और हम कुछ बहुत बड़ी संख्या देख सकते हैं 

 - ग्रेगरी रिची, एलवीएफ कैपिटल

2004 में, डॉयचे बैंक और Cinda ने चीन कंस्ट्रक्शन बैंक द्वारा आयोजित एनपीएल के Rmb2 बिलियन ($ 290 मिलियन) की पहली अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूतिकरण बिक्री का नेतृत्व किया।  

तब बीजिंग को ठंडे पैर मिले। विदेशियों को सस्ते में बेची गई राज्य की संपत्ति को देखकर डरकर, उसने इसके बजाय अपने बड़े बैंकों को जमानत देने और सूचीबद्ध करने का विकल्प चुना, और सभी खुली नीलामी बंद कर दी।

इसके एएमसी ने खट्टे ऋणों को खरीदने का काम किया, जबकि वैश्विक वित्तीय संकट के मद्देनजर अमेरिकी निवेशकों ने यूरोप के बुरे बैंकों की ओर अपना ध्यान आकर्षित किया।

लेकिन अब, वे वापस आ गए हैं।

बेहतर मूल्य निर्धारण

फरवरी के अंत में, ओकट्री, जिसे अब तक 6.5 बिलियन डॉलर का मुख्य भूमि व्यथित ऋण खरीदा गया है, एक पूर्ण स्वामित्व वाली चीनी इकाई बनाने वाला पहला विदेशी निवेशक था। शहर के वित्तीय नियामक के अनुसार, ओकट्री (बीजिंग) निवेश प्रबंधन को $ 5.42 मिलियन की पंजीकृत पूंजी के साथ स्थापित किया गया था।

और फॉलो करेंगे।

फरवरी में जारी ऑनशोर एनपीएल बाजार पर अपनी ताजा रिपोर्ट में, पीडब्ल्यूसी ने कहा कि अनुमानित 1.5 ट्रिलियन डॉलर मूल्य की खट्टी और तनावग्रस्त संपत्ति चीनी बैंकों और एएमसी के पास है।

इसने 2020 को एक अच्छा साल माना है, निवेशकों को "पोर्टफोलियो के लिए मूल्य निर्धारण के लिए आसान" खोजने के साथ।

एसएमई को मजबूत हालिया मुख्य बैंक ऋण देने जैसे कारकों की बदौलत नई एनपीएल धारा पर आती रहती है।

इससे बड़े खिलाड़ियों, बड़े विशेष परिस्थिति फंडों को फायदा होना चाहिए, जिन्होंने इस स्थान के लिए प्रतिबद्ध हैं और कई सौदे बंद कर दिए हैं 

 - जेम्स डेली, पीडब्ल्यूसी

धीमे विकास, कोरोनोवायरस द्वारा विकसित, खराब ऋण की एक और नई लहर बनाने के लिए निर्धारित है। अकेले इस वर्ष के पहले दो महीनों में दिवालियापन के लिए 100 से अधिक अचल संपत्ति फर्मों ने दायर किया।

यह विशेषज्ञ विदेशी निवेशकों की वापसी को चिह्नित नहीं करता है: सच में, वे वास्तव में कभी नहीं छोड़ते हैं।

अपनी रिपोर्ट में, PwC ने कहा कि 2019 अंतर्राष्ट्रीय निवेशकों द्वारा बंद NPL सौदों के लिए एक रिकॉर्ड वर्ष था, जिसमें $ 1.1 बिलियन $ 14 लेनदेन में तैनात किया गया था। 50 विदेशी निवेशकों द्वारा 2014 और 2019 के बीच कुल 13 सौदे पूरे किए गए; ओकट्री, गोल्डमैन सैक्स और डलास स्थित लोन स्टार फंड्स प्रत्येक सात में शामिल थे।

भेद यह है कि अब से पहले, विदेशी निवेशक एक समय में एक एकल खट्टे ऋण को खरीदने के लिए सीमित थे, एक चीनी बैंक से प्रत्यक्ष - एक, जो संबंधित, एक अधूरा मॉल, जो एक बार एक संपत्ति फर्म के स्वामित्व में था।

"लेकिन कई बुरे ऋण, तीन से अधिक कुछ भी, और उन्हें एएमसी के माध्यम से खरीदना पड़ा," जेम्स डेली ने हांगकांग में पीडब्ल्यूसी में सलाहकार भागीदार के रूप में नोट किया। वापसी की आंतरिक दरों में तेजी से कमी आई है।

विदेशी फोकस

एक बार यह पूरी तरह से लाइसेंस प्राप्त हो जाने के बाद, एक विदेशी संस्थान अब सिद्धांत रूप में "बैंक में सीधे जा सकता है और उसी रियायती मूल्य पर खराब ऋण का एक और समान पूल खरीद सकता है"। स्थानीय या केंद्रीय एएमसी को दरकिनार करते हुए, उन्हें सिद्धांत रूप में, "उच्च आईआरआर प्राप्त करने और उन विक्रेताओं के ब्रह्मांड को व्यापक बनाने में सक्षम किया जाएगा जिन्हें एक्सेस किया जा सकता है"।

ओकट्री जैसी फर्मों के लिए, एक बुरा ऋण प्रबंधक के रूप में सीधे काम करने के लिए अगला कदम होगा।

व्यापार सौदा यह नहीं कहता है कि यह कितना खर्च होगा, लेकिन प्रांतीय लाइसेंस को सुरक्षित करने के लिए स्थानीय एएमसी को Rmb1 बिलियन को रोकना चाहिए। अधिकांश विदेशी फर्मों को गुआंग्डोंग और झेजियांग जैसे समृद्ध क्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित करने की उम्मीद है, और केवल उस प्रांत में स्थित संपत्ति से जुड़े खट्टे ऋण को खरीदने के लिए प्रतिबंधित किया जाएगा।

ग्रेगरी रिची, एलवीएफ कैपिटल

बाजार सिर्फ अमेरिकी फर्मों के लिए खुला नहीं होगा। LVF कैपिटल, लंदन और हांगकांग के कार्यालयों के साथ, ओरिएंट लॉन्गक्सिन चाइना, एक $ 500 मिलियन का फंड चलाता है जो संकटग्रस्त व्यक्तिगत संपत्ति में निवेश करता है। इसके संस्थापक ग्रेगरी रिची कहते हैं, "विदेशी पूँजी के लिए वास्तव में रैंप की संभावना मौजूद है, और हम कुछ बहुत बड़ी संख्या देख सकते हैं"।

उन्होंने 12 में 2022 बिलियन डॉलर से व्यथित ऋण की वार्षिक विदेशी खरीद को 1.1 तक $ 2019 बिलियन तक बढ़ने के लिए सुझाव दिया है, और कहते हैं: "बड़े व्यथित ऋण खरीदारों में से कोई भी एक वर्ष में काम करने के लिए आसानी से $ 1 बिलियन डाल सकता है।" 

वापसी की दरें

पीडब्ल्यूसी ने अपनी रिपोर्ट में कहा है कि जिन विदेशी निवेशकों ने बात की है, वे आईआरआर को निशाना बना रहे हैं, जिसमें हेजिंग सहित लागतों का जाल 13% से 15% है।

रिची ने कहा कि उसकी फर्म "वर्तमान में प्रांतीय एएमसी लाइसेंस के लिए आवेदन करने के आसपास के प्रासंगिक कारकों की समीक्षा कर रही है", और कहा: "मैं इस समय फ्रांस में चीन की तुलना में व्यथित निवेश करना चाहूंगा।" यह काफी कुशल प्रक्रिया है। आपके पास वास्तविक वाणिज्यिक ऋण हैं जिन्हें आप खरीद सकते हैं और हल कर सकते हैं, एक कानूनी प्रणाली जो ठीक से काम कर रही है, एक बढ़ती माध्यमिक बाजार, और हर प्रांत में कम से कम एक प्रांतीय एएमसी, साथ ही बड़ी-चार परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों के स्थानीय प्रभाग।

"उद्योग के आसपास जागरूकता और बुनियादी ढांचा बहुत अधिक विकसित है।"

PwC के Dilley ने कहा कि किसी को भी एक बड़े दीर्घकालिक खिलाड़ी बनने की इच्छा है, एक पर्याप्त ऑनशोर प्लेटफ़ॉर्म बनाने के लिए $ 140 मिलियन का खर्च करना होगा।

वह कहता है: "इससे बड़े खिलाड़ियों, बड़ी विशेष स्थिति वाले फंड्स को फायदा होना चाहिए, जिन्होंने इस स्पेस के लिए कमिटमेंट किया है और कई सौदे बंद कर दिए हैं, लेकिन छोटे यूएस हेज फंड्स नहीं हैं, जो इस समय सिर्फ एक डील या दो के साथ शुरुआत करना चाहते हैं।"

बाधाएं आएंगी। विदेशी फर्मों को राष्ट्रीय स्तर पर संचालित करने से रोक दिया जाएगा, और Huarong और Cinda के नेतृत्व वाले बड़े चार AMCs द्वारा बौना हो जाएगा, जो एक साथ बैंकों और गैर-बैंक वित्तीय फर्मों से प्रत्येक वर्ष NPL में अनुमानित $ 100 बिलियन खरीदते हैं।

एक और 60 प्रांतीय स्तर के एएमसी मौजूद हैं, जिनमें से 53 2015 और 2017 के बीच बने थे।

स्थानीय संचालन

चीन में परिचालन एक जोखिम भरा व्यवसाय है, जिसमें विदेशियों को अत्यधिक राजनीतिक वातावरण और धीमी अर्थव्यवस्था को चलाने की आवश्यकता होती है। एफएक्स-संबंधित जोखिम बने हुए हैं, और निवेशक बंद पूंजी खाते के कारण अवसर और आगे और आगे बढ़ने वाले फंडों में शामिल घर्षण और लागत के एक ही सांस में बात करते हैं।

लेकिन यह संयोग नहीं हो सकता कि बीजिंग अपनी मजबूत बैलेंस शीट और अंतरराष्ट्रीय विशेषज्ञता के साथ विदेशी कंपनियों के लिए अब इस बाजार को खोलने का विकल्प चुन रहा है। 2019 की पहली छमाही में बड़े चार एएमसी द्वारा खराब ऋणों की बिक्री $ 215 बिलियन थी, जो कि पिछले छह महीने की अवधि में लगभग सपाट थी, और पीडब्ल्यूसी ने कहा कि डेटा, पहले हाथ की गवाही द्वारा समर्थित है, यहां तक ​​कि वे सभी को संसाधित करने के लिए संघर्ष कर रहे हैं। ।

बैंकों और गैर-बैंकों पर ऋण बोझ, और छाया अर्थव्यवस्था के पार, केवल जारी रहने की संभावना है क्योंकि धीमे अर्थव्यवस्था को कोरोनोवायरस द्वारा आगे बढ़ाया जाता है। कई वर्षों में पहली बार, बीजिंग में नियम-निर्माता और विदेशी व्यथित ऋण निवेशक एक ही चीज चाहते हैं और एक ही चीज की जरूरत है: एक-दूसरे को।