नॉर्वेजियन सौदा विमानन वित्त में उथल-पुथल की गहराई दिखाता है

1 मई को बॉन्डहोल्डर्स और शॉर्टर्स के साथ नॉर्वेजियन एयर के नेल-बाइट $ 4 बिलियन के ऋण-इक्विटी इक्विटी ने संघर्षरत एयरलाइन को महत्वपूर्ण सांस लेने का कमरा दिया है, जिससे वह $ 290 मिलियन के राज्य-गारंटीकृत ऋण के बराबर का उपयोग कर सकता है।

लेकिन एक प्रमुख विमानन बैंकर के अनुसार, सौदे में एयरलाइन के अंतिम निधन में देरी होगी, एक अधिग्रहण के माध्यम से।

कोरोनोवायरस संकट से पहले ही, एक लंबी दौड़ बजट एयरलाइन के रूप में आक्रामक विकास के वर्षों के बाद, नार्वेजियन का भविष्य संदेह में था। इसने लगातार तीन साल के घाटे को पोस्ट किया है।

अब इसके केवल सात विमानों के उड़ने के साथ, लेनदारों ने उस विमान को वापस करने के बजाय बचाव के लिए सहमति क्यों दी, जिसने इसकी फंडिंग का समर्थन किया था?  

स्पष्ट उत्तर यह है कि सभी एयरलाइंस के राजस्व पर कोरोनोवायरस के विनाशकारी प्रभाव का मतलब था कि एक ऑपरेटर के लिए रिपॉजिटिव एक व्यवहार्य विकल्प नहीं था, यहां तक ​​कि नॉर्वे के रूप में एक ऑपरेटर के लिए भी कमजोर नहीं था। इसने लगभग 150 विमानों का एक बेड़ा बाजार में डाल दिया होगा जिसमें विमानों को उनके खिलाफ बकाया कर्ज का कुछ हिस्सा ही मिला होगा।

पूर्वाभास कुछ महीनों के लिए ठीक है, लेकिन अगर यात्री की मांग में तेजी से वापसी नहीं होती है, तो अधिक पुनरावृत्ति अपरिहार्य है - संपत्ति मूल्यों में गिरावट का आकलन 

लेकिन नॉर्वेजियन की आक्रामक वृद्धि महज पिछले दशक के दौरान और विशेष रूप से पिछले दो वर्षों में विमानन वित्त में व्यापक उछाल की समस्याओं को दर्शाती है। विमानन परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियां (एबीएस), जो कई बड़ी अमेरिकी निजी इक्विटी फर्मों द्वारा व्यवस्थित की जाती हैं, विशेष रूप से नॉर्वे जैसे कम-रेटेड उधारकर्ताओं के लिए तेजी से बढ़ी हैं।

ब्रिटेन के विमानन सलाहकार IBA के अनुसार, दुनिया भर में ABS संरचनाओं द्वारा वित्तपोषित सभी विमानों में से लगभग दो तिहाई अब ग्राउंडेड हैं। सेकुलराइजेशन स्ट्रक्चर्स में पैकेजिंग रिस्क के विविधीकरण लाभों के लिए।

इस बीच, बैंक बाजार में, ऋण-से-मूल्य अनुपात संकट में जा रहे थे, 85% से अधिक थे, हालांकि नार्वे की तुलना में सुरक्षित क्रेडिट के लिए। विमान पर कम तेजी वाले मूल्यांकन मूल्यों के आधार पर, जर्मन ग्राहकों के लिए काम करने वाले एक विमानन वित्त सलाहकार के अनुसार, कोरोनोवायरस संकट से पहले भी वे अनुपात 95% से ऊपर थे।

यह सब छोड़ दिया बाजार सहभागियों खतरनाक रूप से उजागर, यहां तक ​​कि एक अपेक्षाकृत हल्के मंदी के लिए। अब ट्रैवल बैन और लॉकडाउन ने हेराल्ड को एक झटका दिया, जो कि सबसे अधिक मंदी वाले खिलाड़ियों की तुलना में गहरा और लंबे समय तक चलने वाला होगा।

पट्टे वाली कंपनियां

AerCap, Air Lease और Avolon जैसी बड़ी लीजिंग कंपनियों को दुनिया भर की एयरलाइनों को सैकड़ों मिलियन डॉलर का किराया डिफाल्टर देना पड़ा। यहां तक ​​कि अगर उनमें से कुछ एयरलाइनों के लिए बिक्री और पट्टे पर लेनदेन कर रहे हैं जो अभी भी खुद के विमान हैं, तो उनके ग्राहक नए विमानों पर सबसे अच्छा ले रहे हैं केवल अगर वे अनुबंधित हैं।

सवाल यह है कि बैंक, लेनदार कब तक इंतजार कर सकते हैं। पूर्वाभास कुछ महीनों के लिए ठीक है, लेकिन अगर यात्री की मांग तेजी से नहीं लौटती है, तो अधिक पुनरावृत्ति अपरिहार्य है - परिसंपत्ति मूल्यों में गिरावट का अनुमान लगाते हुए। 

विनियामक बैंकों को तब और अधिक लचीलेपन की अनुमति दे रहे हैं जब उन्हें ऋण घाटे के लिए प्रावधान करना चाहिए, लेकिन विमान एक मूल्यह्रास संपत्ति हैं, इसलिए ऋण-से-मूल्य अनुपात लंबे समय तक बढ़ जाएगा कि ऋण अवैतनिक रहता है, और ब्याज उपार्जित होता है। एक अन्य चिंता एक ज़ोंबी एयरलाइन की क्षमता है जो अपने चार्टर्ड विमानों को ठीक से रख सके।

एविएशन ने हाल के वर्षों में उपज के शिकारियों को आकर्षित किया क्योंकि यह सुरक्षित माना जाता था। जहाजरानी में, जहां भी मांग है, जहाजों को ले जाया जा सकता है। और शिपिंग के विपरीत - जिसने 2008 से पहले इसी तरह के वित्तपोषण वाले बोनान्ज़ा का आनंद लिया और बाद के दशक के लंबे मंदी - केवल दो कंपनियों, एयरबस और बोइंग ने विमान के अधिकांश वैश्विक उत्पादन को नियंत्रित किया।

हालांकि, विमानन वित्त उद्योग को कभी भी इस तरह के वैश्विक खतरे का सामना नहीं करना पड़ा है। 2001 के आतंकवादी हमलों के बाद अमेरिका और यूरोप में लोग हवाई यात्रा से भयभीत हो गए थे, उदाहरण के लिए, विमानों को इसके बजाय एशिया भेजा जा सकता था।

इंटरनेशनल एयर ट्रांसपोर्ट एसोसिएशन (आईएटीए) के अनुसार, एशियाई विमानवाहक - जिन्होंने हाल ही में उद्योग के विकास को बढ़ावा दिया है - 50 में यात्री मांग में लगभग 2020% की गिरावट देखी जा सकती है। बोइंग और एयरबस द्वारा लगभग एक तिहाई के उत्पादन में कटौती से पुनर्संतुलन आपूर्ति के लिए पर्याप्त नहीं होगा।

विलंबित प्रतिक्षेप

सबसे बड़ी चिंता यह है कि अगर सेक्टर कुछ महीनों या वर्षों में भी पलटाव न करे तो क्या होगा। अंतरराष्ट्रीय लंबी दौड़ यात्रा पिछले ठीक हो जाएगा। इसका मतलब है कि अंतर-महाद्वीपीय यात्राओं के लिए उपयोग किए जाने वाले व्यापक शरीर वाले विमान - जिनमें नार्वे भी शामिल है - उनके मूल्य पर सबसे बड़ी हिट देखेंगे, भले ही उनमें से कुछ कार्गो जहाजों में परिवर्तित हो जाएं।

ब्रिटिश एयरवेज- और इबेरिया-मालिक इंटरनेशनल एयरलाइंस ग्रुप (IAG) के मुख्य कार्यकारी विली वाल्श के अनुसार, यात्री मांग 2019 से पहले 2023 के स्तर तक नहीं जाएगी।

यहां तक ​​कि यह धारणा आशावादी हो सकती है, हालांकि, अगर व्यापार यात्रा पर कर्मचारियों को भेजने के लिए मौलिक रूप से कम तैयार हो जाते हैं, खासकर लंबी दौड़ वाले।

जैसा कि बैंकिंग में, कम विकास और पूर्व समेकन की कमी का मतलब है कि यूरोपीय फर्म सबसे खराब हैं। शायद IAG 2018 में नार्वे के लिए बोली पर फिर से विचार करेगा। क्या राष्ट्रीय सरकारें विलय को अन्य मामलों में होने देंगी, क्योंकि उन्होंने अपनी एयरलाइंस को पैसा खर्च करने के बाद और अधिक संदेहास्पद है।

इस बीच, बैंक और निवेशक जो विमान के खिलाफ उधार ले चुके हैं, जो अब बहुत कम हो गए हैं, वे नुकसान उठाने के लिए मजबूर होंगे। फ्रेंच, जापानी और जर्मन लैंडबैंकन - क्रेडीट एग्रीकोल, एमयूएफजी और नॉर्डएलबी जैसे नाम सबसे अधिक उजागर हुए हैं।