क्या जापान का सीपीआई मुद्रास्फीति डेटा येन को आगे बढ़ाएगा?

बैंक ऑफ जापान सभी केंद्रीय बैंकों की काली भेड़ रहा है, अपनी अल्ट्रा-आसान मौद्रिक नीति को छोड़ने से सख्ती से इनकार कर रहा है, भले ही लंबे समय से मांग की गई मुद्रास्फीति दबाव अंततः अर्थव्यवस्था में दिखाई दे। हालांकि, निवेशक बीओजे की तुलना में कम धैर्यवान हैं, और उन्होंने इसके खिलाफ दांव लगाना शुरू कर दिया है, जिससे शुक्रवार की मुद्रास्फीति के आंकड़ों को देखना काफी महत्वपूर्ण हो गया है। कोर सीपीआई दर के स्थिर रहने की उम्मीद है और हालांकि सेफ-हेवन येन डेटा रिलीज के प्रति अपनी निष्क्रिय प्रतिक्रिया के बारे में अच्छी तरह से जाना जाता है, किसी भी विचलन को येन व्यापारियों को लंबे समय के बाद पहली बार संवेदनशील मिल सकता है।

उपज वक्र नियंत्रण का क्या मतलब है?

2016 में, BoJ ने कुरोदा के नेतृत्व में उपज वक्र नियंत्रण लागू किया क्योंकि कुछ वर्षों के मात्रात्मक आसान उपायों और कम ब्याज दरों के बावजूद मुद्रास्फीति अपने 2.0% लक्ष्य से काफी नीचे थी। दूसरे शब्दों में, इसने अपनी 10-वर्ष की दीर्घावधि प्रतिफल को 0% पर आंकते हुए, अधिक तरलता के साथ अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करते हुए, जितने आवश्यक हो उतने बांड खरीदने के लिए प्रतिबद्ध किया। क्या यह सफल रहा? खैर, जवाब है नहीं। मुद्रास्फीति बमुश्किल आगे बढ़ी, जबकि पिछले साल 0.25% पर अधिक लचीले उपज वक्र नियंत्रण पर स्विच करने से केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट को जीडीपी के लगभग 135% तक बढ़ने से नहीं रोका जा सका - अन्य केंद्रीय बैंकों में सबसे अधिक।

महंगाई की समस्या अब तक नहीं

मुद्रास्फीति की पृष्ठभूमि हालांकि अचानक बदल गई जब महामारी से संबंधित आपूर्ति झटके और यूक्रेन में युद्ध ने वैश्विक अर्थव्यवस्था में कीमतों को झटका दिया, यहां तक ​​​​कि जापानी व्यवसायों को भी मजबूर किया, जो उपभोक्ताओं को बढ़ती उत्पादन लागत से गुजरने के लिए अपनी अपस्फीति मानसिकता के लिए प्रमुख हैं।

हेडलाइन सीपीआई मुद्रास्फीति वर्तमान में 2.0% y/y पर केंद्रीय बैंक के 2.5% लक्ष्य से आराम से ऊपर है, जबकि मुख्य उपाय, जिसे नीति निर्माता नीति समायोजन के संदर्भ के रूप में उपयोग करते हैं, मई में 2.1% y/y पर स्थिर रहने की उम्मीद है। यह एक तंग कॉल है, जिससे किसी भी विचलन की संभावना है क्योंकि कई प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं को उसी महीने के दौरान तेज कीमतों में वृद्धि का सामना करना पड़ा।

फिर भी, यदि पूर्वानुमान सही साबित होते हैं या शुक्रवार को वास्तविक परिणामों को कम आंकते हैं, तो अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में मुद्रास्फीति अभी भी अपेक्षाकृत कम समस्याग्रस्त होगी। इसलिए, BoJ के पास अपनी रॉक-बॉटम ब्याज दरों को छोड़ने का कोई कारण नहीं होगा, इससे पहले कि वह एक वर्ष से अधिक के लिए 2.0% से अधिक की स्थायी वृद्धि देखे, जैसा कि BoJ के डिप्टी गवर्नर ने हाल ही में तर्क दिया था; उन्होंने यह भी सुझाव दिया कि राजकोषीय और ऊर्जा नीति बाहरी कारकों के नेतृत्व में मूल्य वृद्धि से निपटने के लिए एक अधिक उपयुक्त उपकरण होगी, जबकि इस बात पर प्रकाश डाला गया कि एक संभावित हॉकिश नीति परिवर्तन पहली तिमाही में नरम स्थिरता के बाद अर्थव्यवस्था को गलत दिशा में ले जाएगा।

इसलिए, मुद्रास्फीति के दबाव को कम करने के लिए मौद्रिक नीति के अलावा अन्य नीतियां बेहतर रहेंगी, खासकर जब घड़ी 10 जुलाई को सदन के चुनाव में टिक जाती है, जिसमें किशिदा की सत्ताधारी पार्टी के जीतने की उम्मीद है।

BoJ कब तक किनारे पर रहेगा?

हालांकि लड़ाई आसान नहीं होगी। अधिकारियों का मौखिक हस्तक्षेप अब तक बेकार रहा है, क्योंकि फेड और BoJ के बीच बढ़ती नीतिगत भिन्नता ने बॉन्ड यील्ड को और बढ़ा दिया है। विश्लेषकों का अनुमान है कि केंद्रीय बैंक ने 80 साल की उपज को 10% पर वापस लाने के लिए पिछले सप्ताह बॉन्ड खरीद में $ 0.25 बिलियन की रिकॉर्ड राशि खर्च की है। उत्कृष्ट रूप से, यह ईसीबी द्वारा आयोजित $27 बिलियन मासिक खरीद का तिगुना है और 20 में फेड की गति का 2021 गुना है, जो दोनों अर्थव्यवस्थाओं के बीच के आकार के लिए समायोजन करता है। नतीजतन, भारी बांड खरीद ने येन को 24 साल के निचले स्तर 136.70 प्रति डॉलर पर भेज दिया, जिससे अटकलें लगाई गईं कि मुद्रा में फ्रीफॉल BoJ को इस साल उम्मीद से जल्दी देने के लिए मजबूर कर सकता है।

ठीक है, जब तक वैश्विक मंदी की आशंका क्षितिज पर बनी रहती है, तब तक सुरक्षित-हेवन येन अभी भी खरीदारों को ढूंढ सकता है, जबकि जुलाई के सुपर-आकार की दर में वृद्धि के बाद अमेरिकी आर्थिक दृष्टिकोण में संभावित गिरावट फेड की सख्त योजनाओं में मंदी का संकेत दे सकती है, कुछ सांस ले रही है जीवन वापस बांड बाजारों में भी। यह भी ध्यान दें कि जापान अभी भी विदेशी भंडार द्वारा समर्थित है, $ 9.6tr की देनदारियों के साथ विदेशी संपत्ति में $ 6.5tr रखता है। इसलिए, जब तक आर शब्द निवेशकों के दिमाग को हटा देता है, तब तक एक बड़ी पूंजी उड़ान की संभावना कम होती है।

यदि डाउनसाइड जोखिम प्रबंधनीय साबित होते हैं, और इसके बजाय मुद्रास्फीति बढ़ जाती है, तो BoJ अपने मूल्य स्थिरता लक्ष्य पर जीत की घोषणा कर सकता है, संभवतः अपनी बेंचमार्क दर बढ़ाने से पहले प्रतिफल पर अपनी टोपी को हटा सकता है। अभी के लिए, एफएक्स मार्करों में एक हस्तक्षेप नीति में बदलाव की तुलना में अधिक संभावना है क्योंकि BoJ ने हाल ही में स्पष्ट रूप से संदेश दिया है, खासकर अगर डॉलर/येन अपनी रैली को 140.00 प्रमुख स्तर की ओर बढ़ाता है।

अमरीकी डालर / येन

डेटा प्रभाव के संबंध में, BoJ की ढीली मौद्रिक नीति आने वाले वर्ष में पूरी तरह से जरूरी नहीं है। इसलिए, शुक्रवार की मुद्रास्फीति रीडिंग में एक उल्टा आश्चर्य अस्थायी रूप से डॉलर/येन को नीचे धकेल सकता है, खासकर अगर इस तरह के परिणाम से पता चलता है कि मांग कारकों ने कीमतों में वृद्धि के लिए एक बड़ी हद तक योगदान दिया है, जिससे मुद्रास्फीति की उम्मीदें भी बढ़ गई हैं। इस मामले में, युग्म 20 पर 132.78-दिवसीय सरल मूविंग एवरेज (SMA) की ओर बढ़ सकता है, जहाँ कोई भी कदम कम होने पर 50-दिवसीय SMA को अगले रडार पर 130.35 पर लाएगा।

अन्यथा, अपेक्षा से कम सीपीआई BoJ के उदासीन रुख का समर्थन कर सकता है, डॉलर/येन को 136.70 के अपने नवीनतम शिखर से ऊपर और 140.00 - 142.00 महत्वपूर्ण क्षेत्र की ओर बढ़ा सकता है।

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