Glavna pouka bankrota Lehman Brothersa prije 10 godina jednostavna je: dogodit će se još jedan neuspjeh velike financijske tvrtke. Ne znamo što bi mogao biti točan uzrok, iako znamo da to neće nalikovati Lehmanu.
Krajem 1960-ih došlo je do naglog neuspjeha brokerskih tvrtki, vođenog takozvanom krizom papirologije - kada su tvrtke bile zatrpane transakcijama obavljenim na olovci i papiru, a pozadinski ured nije mogao pratiti front.
U Lehmanovom slučaju, vrh kuće nije shvaćao kako će šupljina imovine uslijed sporog, ali stalnog kolapsa subprime hipotekarnog tržišta dovesti do vlastitog pada.
Danas živimo u puno bržem svijetu. S poboljšanjima u back-office poslovanju, nazire se digitalni ubrzivač krize. Slučajni transfer njemačke banke u iznosu od 35 milijardi američkih dolara prošlog travnja možda nije ništa više od industrijskog udarca, ali podvlači ovu opasnost. Pogreška je brzo otkrivena i nije bilo financijske štete, ali postavljena su pitanja o riziku i kontroli.
Sada dodajte sabotažu: Loš glumac na pozadini računalnog ureda, ili na bilo kojem od desetaka drugih točaka u transakcijskom sustavu, mogao bi dovesti instituciju na koljena s nekoliko ključnih poteza, a kamoli tekuću prijetnju hakiranja od kriminalaca. ili državnim akterima. Prijevara i obmana, po uzoru na shemu koju je orkestrirao Bernard L. Madoff, nikada ne može biti eliminiran. Globalna priroda sustava znači da će za većinu institucija, slučaj bilo kojeg uzroka, bilo gdje širom svijeta, poslati šokove globalnim tržištima, vladama i regulatorima.
Dopustit ću drugima da raspravljaju o političkim inicijativama kako bi se spriječio sljedeći neuspjeh, poput toga da li Dodd-Frankov zakon iz 2010. ograničava trgovinu ili je ne ograničava dovoljno. Moje iskustvo dolazi u pronalaženju i vraćanju imovine vjerovnicima kada se taj neuspjeh stvarno dogodi.
Kada je Lehman Brothers propao 15, 2008, odgovor je bio ad hoc, jer je bio dobronamjeran. Regulatori, suci, stručnjaci i sudionici na tržištu, koji se prije nisu često poznavali, katapultirani su u središte kaskadne krize likvidnosti koja je bučila preko granica. Bili smo prisiljeni donositi gotovo sedimentacijske odluke, s malo ili nimalo informacija, koje bi utjecale na nacionalna gospodarstva i na desetke tisuća vjerovnika barem u sljedećem desetljeću.
Tri godine kasnije uslijedio je neuspjeh tvrtke MF Global. No, dijelom i zbog iskustva Lehmana, imali smo ideju kako će napredovanje tvrtke napredovati i tko će što raditi. Za nekoliko sati službenici SIPC-a, SEC-a, CFTC-a i CME-a bili su s nama kao povjerenici imenovani od suda koji su sjedili u bivšoj sobi odbora Jona Corzina i razvrstavali detalje. Unutar istog tjedna kupci su dobili 72 posto svoje imovine, a sve u nedostatku 1.6 milijardi dolara korisničkih sredstava.
Ljudi su znali koga treba nazvati, što pitati i kako se brzo kretati. Jednako kao što je važno, tržište je imalo skup očekivanja od Lehmana koji su omogućili globalnom neuspjehu MF-a da se brzo spoji u različite biračke skupine. Tržnica je bila upoznata s procesom i mogla je odgovoriti. Kupci su završili s povratom 100 posto svoje imovine, a opći vjerovnici 95 posto, sve u roku od četiri godine od kolapsa.
Naravno, Lehman i MF Global bili su vrlo različite institucije, a njihovi su propusti imali različite uzroke i posljedice. Ali dolazak Lehmana, pad tvrtke veličine MF Global - bankrot stečaja 42 $ - mogao je izazvati značajnu globalnu paniku da nije bilo brzog, koordiniranog i odlučnog odgovora dužnosnika u SAD-u i SAD-u. u inozemstvu.
Naš cilj danas treba biti osigurati da posljedice sljedećeg institucionalnog neuspjeha izgledaju više kao MF Global nego Lehman. To znači preusmjeriti naš fokus s pokušaja da se spriječi neizbježno poboljšanje načina na koji reagiramo:
1. Postojeći režimi zaštite kupaca ne dosežu svakoga. FDIC i SIPC sinonim su za neuspjeh u posredovanju banaka i vrijednosnih papira, ali ne postoje slični štitovi za kupce robnih brokerskih kuća, kompanije uzajamnih fondova, financijske savjetnike i druge. Treba obnoviti raspravu koja se pokrenula na ovu temu nakon MF Global-a.
2. Razdvajanje imovine klijenata varira preko granica. Potrebno je poduzeti napore na usklađivanju standarda za čuvanje imovine. U međuvremenu, institucionalni i maloprodajni klijenti imali bi koristi od toga da znaju da ono što može biti njihova imovina u neuspjehu SAD-a može biti čvrsta imovina u stranoj nelikvidnosti.
3. U Lehmanovoj likvidaciji više od 100,000 sati otišlo je na prikupljanje nekih $ 4.5 milijardi koje bi, u nedostatku stečaja, bile isplaćene Lehmanu u normalnom tijeku poslovanja. Izmjenom zakona o sigurnoj luci u stečaju kako bi se suprotstavljene strane natjerale da odustanu od novca protiv propalog entiteta do samoprocjene, dramatično bi se ubrzao povrat sredstava.
4. Takvi izazovi nisu ograničeni na zidove koji se dižu na kretanje novca. Prema sadašnjem zakonu, kada tvrtka ne uspije protočiti svoje podatke. Jasna regulacija da podaci moraju i dalje teći iz razmjene, klirinških banaka i drugih, jednako će biti rezolucija brzine.
5. Ljudi koji će biti uključeni u sljedeću krizu moraju se sada pripremiti - trebali bi postojati zajednički napori kako bi se osiguralo da su timovi za brzo reagiranje stranih i domaćih agencija međusobno poznati i da scenariji kolapsa "ratne igre".
6. Konačno, daljnje razmatranje treba posvetiti specijaliziranoj grani pravosuđa, školovanoj u financijskim pitanjima iu krizama nedavne prošlosti. U slučaju bilo kakve buduće financijske insolventnosti, sudstvo će vjerojatno igrati središnju ulogu.
Poduzimanje ovih koraka pomoglo bi da naš odgovor postane katastrofalno agnostičan - i to je važno, jer nitko ne zna što bi moglo prouzročiti sljedeći neuspjeh i niti jedan zakon ih neće spriječiti. Umjesto da se zaglibimo u tome kako spriječiti sljedeću krizu, počnimo razgovarati o tome kako odgovoriti.
Chris Kiplok savjetnik je povjerenika u likvidacijama Lehman Brothersa i MF Global te predsjedatelj stečajnog odjela u Hughes Hubbard & Reed LLP.
Signal2forex.com - Najbolji Forex roboti i signali
