Tjedni dno crta: Pozitivni podaci za javnost zaklanjaju NAFTA

Izdvajamo iz SAD-a

• Američka tržišta dionica bila su nepokolebljiva zbog eskalacije trgovinskih akcija između SAD-a i Kine ovog tjedna. Indeks S&P500 dosegnuo je nove vrhunce potkrijepljene dobrim izvješćima o zaradi i rastom otkupa dionica.
• Optimizam tržišta dionica podupire gospodarstvo koje će ove godine rasti od impresivnih 2.9%, potaknuto fiskalnim poticajima. Očekuje se da će Fed odgovoriti na dosljedan rast iznad trenda s još jednim povećanjem kamatne stope od 25 baznih bodova sljedeći tjedan, podižući gornju granicu stope Fed Fund-a na 2.25%.
• Naša posljednja prognoza ne uključuje utjecaje najnovijih carina između SAD-a i Kine. Bude li se trenutna tranša odvijala prema planu, mogla bi znatno utjecati na rast u isto vrijeme dok fiskalna groznica nestaje.

Kanadske istaknute

• Bio je to pristojan tjedan za kanadske podatke, s iznenađujućom prodajom u proizvodnji i upućivanjem na pozitivno treće tromjesečje, uz pristojnu prodaju u maloprodaji.
• Dodatak užurbanom gospodarskom kalendaru bio je postojeći ispis prodaje kuća koji je osnažio priču o stabilizaciji tržišta nekretnina nakon B20 i temeljne mjere CPI-a koje su bile u skladu s ciljem BoC-a.
• Pregovori o NAFTA-i ukrali su glavnu riječ ovaj tjedan, bez jasnog kraja na vidiku jer je Kanada naglasila važnost dobrog dogovora bez obzira na rokove koji su se približavali.

Ni eskalacija trgovinskih ratova, razorni uragani, rastuće kamatne stope, niti burna tržišta u nastajanju nisu spriječili S&P500 da ovaj tjedan dosegne nove visine. Snažan rast zarade poduzeća igra ključnu ulogu, kao i povećanje otkupa dionica od 50% u prvoj polovici 2018. Zahvaljujući smanjenju poreza, poduzeća su preplavljena gotovinom i uspjela su povećati kapitalne izdatke i vratiti novac dioničarima.

Snaga na tržištima dionica podržana je vrlo zdravim američkim gospodarstvom. Naša najnovija tromjesečna prognoza ocrtava kako fiskalni poticaji pomažu potaknuti rast realnog BDP-a na 2.9% ove godine. Očekuje se da će rast znatno iznad potencijala gurnuti stopu nezaposlenosti na najnižu razinu od Woodstocka (Grafikon 1). Dok ekonomska partija bjesni, očekuje se da će Federalne rezerve sljedeće srijede iscijediti još malo novca. Povećanje kamatne stope od 25 baznih bodova podići će stopu federalnih fondova na 2.00-2.25%, označavajući osmo povećanje kamata od 2015. Očekujemo da će Fed povećati još četiri puta tijekom sljedeće godine, postavljajući cilj federalnih fondova na najvišu razinu. od 3.25% u 2019.

Odluka idućeg tjedna izgleda kao gotova stvar, ali Fedovu ekonomsku prognozu i dalje će se pozorno pratiti. Sada kada su još jedna tranša carina na kineski uvoz i kineske mjere odmazde u knjigama, bit će zanimljivo vidjeti kako će članovi FOMC-a prilagoditi svoje izglede, ako uopće. Naša predviđanja pozivaju na usporavanje rasta na tromjesečnoj osnovi s otprilike 3% u drugoj polovici 2018. na ispod 2% do 2020. Te brojke ne uključuju utjecaj posljednjeg kruga tarifa za drago.

Ako carina od 10% na otprilike 200 milijardi dolara kineskog uvoza krene navedenim tijekom i poraste na 25% 1. siječnja, procjenjujemo da bi rast realnog BDP-a SAD-a mogao biti oboren za otprilike 0.4 postotna boda u razdoblju od 4-6 kvartala. Vrhunac učinka dogodio bi se otprilike u isto vrijeme kada slabi učinak fiskalnih poticajnih mjera koči rast. Ta dva vjetra mogla bi zadržati gospodarstvo na vrlo anemičnih 1.5% do početka 2020.

U slučaju potpune eskalacije američko-kineskog trgovinskog rata, gdje administracija ispuni svoju prijetnju carinama na daljnjih 267 milijardi dolara kineskog uvoza, ekonomski udar bi se udvostručio na ukupno 0.8 postotnih bodova. To bi moglo gurnuti američki rast bliže 1%. Za sada se čini da financijska tržišta ne misle da je ovaj ishod previše vjerojatan, ali prognostičari postaju sve zabrinutiji zbog rizika za rast u 2019. OECD je malo snizio svoje ciljeve za globalni rast u svojim izgledima objavljenim ovog tjedna. Sada očekuje rast globalnog gospodarstva od 3.7% iduće godine, što je dva puta niže od njegove prognoze od 3.9% u svibnju, navodeći negativne rizike od trgovine.

Također očekujemo da će se globalni rast sljedeće godine umjereno smanjiti na 3.6%, zbog slabljenja zamaha tržišta u nastajanju, bez utjecaja eskalacije kinesko-američkih trgovinskih napetosti. Put naprijed u vezi s carinama nije zapisan u kamenu, a nadamo se da će, ako se politička retorika ohladi nakon američkih izbora na sredini mandata u studenom, hladne glave mogle prevladati i za stolom trgovinskih pregovora.

Bio je to naporan tjedan na kanadskom tržištu podataka, s financijskim tržištima i trgovinskim pregovorima koji su nudili dodatni element uzbuđenja. Porast u zdravstvu, financijama i energetici, između ostalog, pomogao je da se S&P/TSX podigne na najvišu razinu ovog mjeseca – popevši se za više od 1.3% do sada u tjednu (od 10 ujutro). To je bilo povezano sa skokom cijena WTI-ja iznad granice od 70 dolara zbog zabrinutosti za iransku opskrbu. Konačno, loonie je ojačao u tjednu, djelomično zbog raspoloženja vezanog uz rizik koji je oslabio dolar, povećanja cijena nafte i tržišnog odbijanja trgovinske neizvjesnosti.

Što se tiče podataka, ovotjedna objava učvršćuje naš stav da su makroekonomske osnove u Kanadi i dalje jake. Kao što je objašnjeno u našoj posljednjoj tromjesečnoj ekonomskoj prognozi, naše prognoze BDP-a za 2018. i 2019. skromno su revidirane prema gore kako bi se omogućilo novo računovodstvo kanabisa, uz neki blagi dodatni rast u zamahu tržišta nekretnina.

Do tog trenutka, početak rasporeda izdavanja bio je ispis kućne prodaje od +0.9% mjesečno u kolovozu, četvrti uzastopni porast. Osobito su zapaženi dobici na nekim tržištima Britanske Kolumbije, koja su bila najteže pogođena kombinacijom federalnih i pokrajinskih propisa. Još jednom, priopćenje dodaje dodatne dokaze da se stambena tržišta oporavljaju od makrobonitetnih mjera s kraja 2017. i da su na putu da dodaju skromne prednosti rastu.

U međuvremenu, proizvodnja u proizvodnji bila je posebno impresivna, realno porasla za 1% u srpnju i dodatno potaknuta revizijom podataka iz prethodnog mjeseca naviše. Maloprodaja je ispunila očekivanja sa skromnim povećanjem od 0.3% u srpnju – iako su količine ostale nepromijenjene. Raščlanjujući mjesečnu buku, trend u oba pokazatelja nudi dosljednu zdravu sliku gospodarstva koje prevladava stalne probleme i prolazne čimbenike (tarife, prekidi, rastuće kamatne stope).

Zaključak svega bio je možda najgledaniji priopćenje tjedna: inflacija potrošačkih cijena. Dolazeći do 2.8% na godišnjoj razini u kolovozu, ukupna inflacija lagano se smanjila u odnosu na srpanj, signalizirajući da su prošlomjesečni skokovi u benzinu i prijevozu bili samo prolazni udar. Što je još važnije, ciljne mjere Banke Kanade sve su se kretale oko cilja od 2%, dok je CPI-Common iznosio točno 2%. Uzimajući to dvoje zajedno, priopćenje pojačava narativ da gospodarstvo radi s kapacitetom ili iznad njega.

Sve u svemu, obilje općenito pozitivnih izdanja potvrđuje naše stajalište o sljedećem potezu BoC-a. Listopadsko povećanje kamatne stope vjerojatno je zapečaćeno osim izvanrednih izdanja. Ipak, vrijeme i tempo daljnjih pješačenja nisu tako jasni. S obzirom na to da inflacija ne pokazuje nikakva hitna kretanja, a s trgovinskom nesigurnošću i dalje kao čimbenikom, povećanja stopa vjerojatno će biti postupnija u 2019. Doista, BoC je naveo trgovinsku nesigurnost kao jedan od svojih najgledanijih događaja u srednjoročnom i dugoročnom razdoblju. Kao što smo vidjeli u još jednom tjednu s malim napretkom u pregovorima o NAFTA-i, ova neizvjesnost bi mogla trajati još neko vrijeme.

Kanadski realni BDP - srpanj

Datum objave: rujan 28, 2018
Prethodno: 0.0% m / m
Predviđanje TD-a: -0.1% m / m
Konsenzus: N / A

BDP na razini industrije trebao bi zabilježiti skroman pad od 0.1% u srpnju zbog slabosti u energetskom sektoru nakon što su nestanci struje ograničili proizvodnju velikog proizvođača u naftnim pijescima. Povlačenje u proizvodnji energije prepustit će uslugama poticanje rasta, dok će proizvodnja i komunalne usluge pružiti skromnu kompenzaciju. Toplinski val diljem zemlje dat će ključni vjetar u leđa potonjima, iako također prijeti stambenoj izgradnji zbog nepovoljnih radnih uvjeta. Slabost u energetskom sektoru trebala bi biti privremena, a očekujemo da će se proizvodnja u naftnim pijescima oporaviti u nadolazećim mjesecima. Nadalje, očekujemo da će BoC razmotriti takva iskrivljenja prije sastanka u listopadu. Predviđanje od 1.5% za treće tromjesečje iz srpanjskog MPR-a ukazuje na to da su već ucrtali neke negativne strane za srpanj, a viša zamjenica guvernera Wilkins nedavno je rekla da očekuje prosječni rast od 3% u drugom polugodištu, što implicira oporavak u četvrtom tromjesečju.