Tvit predsjednika Donalda Trumpa u ponedjeljak ujutro koji upozorava Federalne rezerve da uopće razmišlja o podizanju kamatnih stopa pojačao je njegovu nedavnu kritiku predsjednika Fed-a Jeromea Powella, a samo dan prije nego što Fed započne dvodnevni sastanak Federalnog odbora za otvoreno tržište kako bi odlučio hoće li otići naprijed s još jednim povećanjem.
U nedavnom intervjuu, Trump je rekao za svog vlastitog imenovanog za nadzor Fed-a: “Nisam ni malo zadovoljan svojim odabirom Jaya. ... Oni griješe. ... Moja crijeva mi ponekad govore više od mozga bilo koga drugog.”
U listopadu je Trump nazvao Federalne rezerve "najvećom prijetnjom" njegovom predsjedništvu. Njegovi napadi na Fed mogu biti veća prijetnja zemlji.
Ako Powell jednostavno popusti pred političkim pritiscima Bijele kuće, to bi moglo predstavljati katastrofu za američko gospodarstvo. Posljednji put se to dogodilo kada je Richard Nixon bio na vlasti, a ono što je uslijedilo bila je jedna od najgorih ekonomskih recesija 20.st.
Iako poziv na usporavanje povećanja kamatnih stopa nije ograničen samo na predsjednika, njegovi se komentari temelje na političkoj računici o tome kako više stope utječu na cijene dionica, samoproglašenoj mjeri gospodarskog uspjeha njegove administracije, a ne na dublje razumijevanje gospodarstva ili ciljeva monetarne politike. Oni ne pomažu diskursu ekonomske politike i mogu čak biti opasni.
Sa stopom nezaposlenosti od 3.7 posto i rastom BDP-a iznad 3 posto godišnje stope u trećem tromjesečju 2018., većina ekonomista smatra da je američko gospodarstvo u situaciji "pune zaposlenosti". Tijekom protekle dvije godine, oporavak od velike recesije dodao je još 3.8 milijuna radnih mjesta povrh 12 milijuna stvorenih tijekom prethodnih osam godina. Federalne rezerve su ostale na putu prema normalizaciji politike, podižući stopu federalnih fondova sedam puta od prosinca 2016., a postoje uvjerljivi razlozi zašto bi trebali nastaviti ovu politiku.
Prvo, nedavno ubrzanje gospodarskog rasta i niske kamatne stope povećale su zabrinutost za inflaciju. Trenutni CPI raste po godišnjoj stopi od 2.5 posto, najvišoj u posljednjih sedam godina, pri čemu su i indeks proizvođačkih cijena i rast plaća tijekom prošlog mjeseca porasli više od očekivanog. Nadalje, očekuje se da će velika smanjenja poreza na dobit, proračunski deficit za koji se očekuje da će premašiti 1 bilijun dolara i eskalacija trgovinskih ratova s Kinom i drugim trgovinskim partnerima povećati ove inflacijske pritiske.
Drugo, približavamo se desetoj godini ekonomske ekspanzije, trenutno drugoj najdužoj u povijesti SAD-a, a i Federalne rezerve i dvostranački CBO predviđaju sporiji domaći i globalni rast u 2019. Vjerojatnost da će se recesija dogoditi u sljedeće dvije godine je raste, a ekonomisti u JP Morganu daju šanse čak do 60 posto. Kamate će u to vrijeme morati biti u "neutralnom" rasponu kako bi FOMC dobio dovoljno streljiva da spriječi ozbiljan gospodarski pad. To zahtijeva dodatna povećanja kamatnih stopa tijekom sljedeće godine, kao i nastavak odmotavanja bilance Fed-a, koja je narasla na 4.5 bilijuna dolara tijekom Velike recesije. Politika obrnutog QE ublažit će zabrinutost zbog viših kratkoročnih stopa koje će dovesti do obrnute krivulje prinosa.
Treće, predugo zadržavanje preniskih kamatnih stopa pogoršava vrstu pretjeranog preuzimanja rizika od strane financijskih institucija koje je dovelo do financijske krize. TED kamatni raspon, koji je pokazatelj rizika kreditnog tržišta, više se nego udvostručio u posljednja dva mjeseca i veći je od petogodišnjeg prosjeka. Normalizacija kamatnih stopa jedan je od ključeva stabilnog financijskog tržišta.
Bez sumnje je razborita monetarna politika razlog broj 1 za održivi gospodarski rast u posljednja tri desetljeća. Neovisni i nepolitički FOMC bitan je za Federalne rezerve kako bi postigle svoje ciljeve stabilnosti cijena i maksimalnog zapošljavanja. Najveća prijetnja ekonomiji danas nije ono što rade Federalne rezerve, već kako reagiraju na predsjednika bez malo obzira na narušavanje povjerenja javnosti u institucije naše vlade.
Nažalost, postoje naznake da Trumpova salva napada na Fed ima utjecaja.
U nedavnom govoru u Ekonomskom klubu New Yorka, predsjedavajući Powell je rekao da je stopa federalnih fondova bila “neposredno ispod” svoje neutralne razine i pozvao na monetarnu politiku koja više ovisi o podacima, što je u suprotnosti s njegovom prethodnom izjavom samo mjesec dana ranije da su “daleko” od normalizacije stope. To bi trebalo biti zabrinjavajuće s obzirom na to da se ništa bitno nije promijenilo tijekom proteklog mjeseca, osim povećane volatilnosti na burzi. Iako bi monetarna politika trebala ovisiti o podacima, njihova bi se ovisnost trebala temeljiti na pravilima, a ne na diskrecijskim akcijama i predsjedničkim tweetovima.
Iako su članovi FOMC-a oduvijek bili mješavina golubova i jastrebova koji zastupaju niz mišljenja, uvijek su uspjeli postići konsenzus utemeljen na razumnom ekonomskom rasuđivanju. Za vrijeme Powella nije bilo glasova protiv bilo kojeg povećanja Fed-ove stope. Nadalje, srednja projekcija stope federalnih fondova u 2019. od strane članova FOMC-a ostala je dosljedna na iznad 3 posto, što sugerira još najmanje tri povećanja tijekom sljedeće godine.
Odustajanje od sadašnjeg tijeka normalizacije politike radi kratkoročnog odskoka na tržištima dionica narušilo bi Powellov kredibilitet, zamračilo bi transparentnost Fed-a i povećalo očekivanja inflacije. Očekivalo se da će FOMC po četvrti put ove godine povisiti stope, potez koji je Trump nazvao "glupavim".
Ako Fed uspori tempo povećanja stopa, trebao bi jasno priopćiti kako su se gospodarski uvjeti promijenili u odnosu na njihovu prijašnju prognozu kako bi podržali njihovu promjenu politike.
- Autor Victor Li, profesor ekonomije na poslovnoj školi Villanova. Li je radio s bivšim predsjednikom Fed-a Benom Bernankeom na Sveučilištu Princeton od 1998. do 2000. i u Federalnim rezervama kao gostujući znanstvenik u Federal Reserve Bank of St. Louis. Bio je viši ekonomist u Banci federalnih rezervi Atlante od 2000. do 2001. godine.
Signal2forex.com - Najbolji Forex roboti i signali
