Lyft pad cijena dionica usisava zrak iz Uber IPO-a

Ovo nije dobar početak godine u kojoj su mi bankari ECM-a govorili da bi 100 jednorogi mogli navesti popis, podižući možda $ 100 milijardi za tvrtke koje su zajedno privatno vrednovale oko $ 600 milijardi.

U svojim javnim objavljivanjima u ožujku, Lyft je pokazao snažan nedavni rast prihoda. Prihod je iznosio $ 343.3 milijuna u 2016, $ 1.1 milijardi u 2017 i $ 2.2 milijardi u 2018.

Dakle, nije samo moj prijatelj iz bankarstva prešao s Ubera.

No, neto gubitak tvrtke također raste, naglo se povećavajući sa $ 682.8 milijuna u 2016 i $ 688.3 milijuna u 2017, na $ 911.3 milijuna prošle godine.

Izgradnja zajednice zahtijeva poticajne pokretače. Možda uzima Uber tržišni udio, ali to košta.

Očekivanja

Uber je, naravno, veliki, zbog popisa krajem travnja ili početkom svibnja. Neki bankari ECM-a govorili su, ne radi pripisivanja, naravno o procjeni vrijednosti od preko 100 milijarde dolara, možda čak i $ 120 milijardi. Nakon pada cijene dionica Lyfta, ta se očekivanja ponovno uvlače. Najniža pretpostavka Euromoneya sada iznosi $ 70 milijardi, otprilike tamo gdje je Uber bio procijenjen prošlog kolovoza kada je Toyota napravila privatnu investiciju od 500 milijuna dolara.

Kolaps dionica Lyfta, koji dolazi s velikom gužvom oko toga da neke banke skraćuju svoje dionice, možda kao zaštitni mehanizam za zamjene ukupnog prinosa vlasnicima dionica, isisao je zamah iz Uber IPO-a. Naslovi sada su sve o stavci broj tri među 16 sažetak rizičnih čimbenika navedenih u S-1 izjavu podnesenoj DIP-u u travnju.

“Imali smo značajne gubitke od početka, uključujući i SAD i druga glavna tržišta. Očekujemo da će se naši operativni troškovi značajno povećati u doglednoj budućnosti i ne možemo ostvariti profitabilnost. "

Što, ne ikad?

S-1 dokument sadrži lijepu 'J' krivulju broja izleta koje su korisnici proveli s Uber-om. Trebalo je najbolje od pet godina od početka u kasnom 2011-u do milijardu putovanja u ožujku 2016-a. Sedam mjeseci kasnije, dvije milijarditi kupac je stajao na stražnjem sjedalu na povratku s one zabave. Uber je zabilježio pet milijardi putovanja 11 mjeseci kasnije u rujnu 2017-a, a to je ponovno udvostručio na 10 milijardi do rujna prošle godine.

To je lijepa hokejska palica. No, kako tvrtka nastoji izgraditi ono što naziva “masivnom mrežom”, njezini operativni gubici su tvrdoglavo visoki. U 2016-u, Uber je izvijestio o gubitku operacija od $ 3 milijarde na $ 3.8 milijarde prihoda. U 2017-u, operativni gubitak iznosio je $ 4 milijardi na prihod od $ 8 milijarde. A u 2018-u, kada je donio $ 11.3 milijarde prihoda - što je tri puta više nego u 2016-u - ipak je proizveo operativni gubitak od $ 3 milijarde.

Nikada nije dugo. Ali svatko tko kupuje na IPO-u sigurno ne bi trebao očekivati ​​da će tvrtka uskoro biti profitabilna. Nastavit će s gubicima jer će potrošiti na povećanje broja vozača, potrošača, restorana, brodara i prijevoznika koji koriste Uber putem poticaja, popusta i promocija. Namjerava ulagati u širenje na nova tržišta i povećati troškove istraživanja i razvoja.

Varijacije

Analitičari UBS-a ističu da akademska istraživanja o prosječnim prinosima na IPO-u maskiraju ogromne varijacije između mnogih gubitnika i nekolicine pobjednika: “Prvog dana ima vrlo malo gubitnika, dok je nakon pet godina oko 60% svih IPO-a imalo negativan ukupni prinos a mali postotak imao je iznimno pozitivne prinose. "

Vrlo mali broj vraća preko 1,000% tijekom pet godina. Ali pokušati uočiti pobjednika je poput kupnje srećke.

Razmišljam o tome kako jednostavnost upotrebe nove tehnologije dolazi s nepostojanjem lojalnosti kupaca i ugrađenim očekivanjima nižih troškova. Natrag u London, kolege više nisu Uber do zračne luke. Lokalni minicabs smanjiti svoje cijene kako bi se slagala i oni ne poletjeti i naplatiti ako ste dva minuta kasno iz vrata.

U Hudson Yardsu, moj bankar prijatelj provjerava aplikaciju MTA, uspoređujući Lyftovo vrijeme putovanja. "Bit će mi bolje u podzemnoj željeznici", najavljuje ona. Sudjelujemo u vlaku 7. Vraćam se do hotela - stopala su još uvijek najbolji način da se obiđu Manhattan - i pošaljem e-poštu kasnije kako bih pitao kako je zabava otišla. 

"Stigla sam tamo na vrijeme", vrati se.

Razmišljam o tome kako stara tehnologija za osobnu mobilnost još uvijek dobro funkcionira i na osjetljivost cijena potražnje.