Kako se tržište dionica vraća, tržište obveznica bljesne 'strašno' upozorenje o gospodarstvu

Dionice utječu na najnovije napade sve većih straha od trgovinskog rata, ali tržište obveznica upućuje na još više poteškoća.

S&P 500 porastao je za 1% od masovne rasprodaje koja je započela prošlog tjedna. Široki indeks također ostaje oko 3.8% u odnosu na unutardnevni rekord postignut 1. svibnja. Futures je u utorak ukazao na veću dobit.

Međutim, prinosi na obveznice nisu bili tako otporni. Referentni 10-godišnji prinos trezora trguje se na 2.4%, oko 40 baznih bodova ispod 2019-a i unutar 10 baznih bodova njegove niske godine. Prinosi se kreću obrnuto od cijena.

Obveznice se uglavnom smatraju sigurnijim investicijama u odnosu na dionice, jer one obično nisu tako nestabilne. Dakle, novac obično teče u obveznice kada investitori vide negativne ekonomske ili političke rizike na horizontu.

"Obveznice smo nastavili doživljavati kao bolji opis trenutnog temeljnog okruženja, što se očituje u našoj prekomjernoj raspodjeli obveznica i premaloj raspodjeli dionica", rekao je Tim Hayes, glavni globalni strateg ulaganja u tvrtki Ned Davis Research, u bilješci od petka. "A to je još očiglednije sada kad eskalirajući trgovinski rat i sve strašnije ekonomske posljedice donose obveznice niže na globalnoj razini."

Ranije ovog mjeseca, SAD su povećale tarife kineske robe u vrijednosti od 200 dolara, budući da je Trumpova administracija zauzela oštrije stajalište o trgovini. Kina je uzvratila povišenjem poreza na američke proizvode vrijedne 60 $.

Tada je Trumpova administracija eskalirala napetosti između dviju zemalja prošlog tjedna snažnim ograničavanjem američkih tvrtki da posluju s Huawei, masivnom kineskom telekomunikacijskom tvrtkom. To je dovelo do toga da je gigant Googlea obustavio sve poslove s Huawei-jem koji su uključivali prijenos softvera, hardvera i drugih usluga. Druge tvrtke kao što su Qualcomm i Intel navodno zaustavljaju poslovanje s Huawei do daljnjeg.

Ovi događaji doveli su do pada prinosa 10-a u trećem tromjesečju oko 15 baznih bodova od svibnja 3.

"Treba vidjeti kako će najnoviji krug carina utjecati na globalne ekonomske podatke koji dolaze", rekao je Hayes iz Ned Davis Researcha. "Zabrinutost zbog trgovinskog rata najvjerojatnije će ostati negativan utjecaj na prinose obveznica i cijene dionica sve dok ne postane očit zaokret prema trgovinskom miru."

Dionice su imale izvanredan skup od kraja prosinca. U to je vrijeme S&P 500 porastao za oko 21%. Međutim, tržišni dobici nisu široko utemeljeni i dolaze s nekih neobičnih mjesta.

Dave Haviland, vodeći partner u tvrtki Beaumont Capital Management, istaknuo je da transport, male i srednje cijene dionica ove godine nisu dosegle rekordne razine. U međuvremenu, samo su četiri sektora unutar S&P 500 dosegla vrhunac svih vremena: tehnologija, potrošačke diskrecijske i obrambene nepokretnosti, nekretnine i komunalne usluge.

"Mislimo da u oklopu ima malo zdjelice", rekao je Haviland. Ako pogledate ta četiri sektora, dobit ćete go-go rast diskrecijske i tehnološke tehnologije, što je u osnovi "FANG". Tada ste konzervativniji, s boljim prinosima nekretnina i komunalnih usluga koji hodaju uz njih. "

"Podsjeća me pomalo na 1998. - 1999., kada je oko 10 tvrtki - otprilike pola tehnologije i pola zdravstva - vuklo S&P 500 sve više", rekao je. "Cjelokupni su ih tržišni uvjeti sustigli i oni su se prevrnuli."

Ned Davis 'Hayes također ističe da dok ove godine dionice naglo rastu, novac cijelu godinu napušta dioničke fondove. Prema podacima ICI-a, oko 135 milijardi dolara povučeno je iz dionica u 2019. U međuvremenu su ulagači ove godine dodali 169 milijardi dolara imovine obvezničkim fondovima.

"Kontrast u odljevima od dionica i priljeva prema obveznicama još je jedan znak da obveznice šalju pravu poruku, a ne dionice", rekao je Hayes.